記者 陳曉晟 9月19日，深圳傳音控股股份有限公司 以下簡稱“傳音控股” 進行網上申購，“非洲手機之王”的a股征程正式開啟。作為一家以新興市場為主要目標市場，技術、品牌均不太占優勢，還被扣上“低端手機”帽子的傳音控股能否在A股市場中獲得投資者的青睞，值得關注。

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“非洲手機之王”敲門科創板
經過半年的努力，傳音控股終于要在A股上市了，而且登陸的還是科創板。今年3月29日，傳音控股科創板上市申請獲上交所受理。此后共經歷三輪問詢，直至9月9日，科創板注冊生效。9月19日，傳音控股開啟了網上申購。
資料顯示，傳音控股2013年成立，實際控制人為原波導手機海外營銷負責人竺兆江。公司主要從事手機為核心的智能終端設計、研發、生產、銷售、運營。傳音控股旗下主要有TECNO、itel和Infinix三個手機品牌，公司手機產品大部分在中國境內生產，然后集中銷往非洲、南亞、東南亞、中東和南美等新興市場國家。
在國內，大多數人對于傳音控股不甚了解，但是墻內開花墻外香，傳音控股在海外新興市場，特別是非洲，可是“如雷貫耳”，有“非洲手機之王”的稱號。

內羅畢老城區的傳音手機廣告
數據顯示，去年傳音控股手機出貨量1.24億部，全球市場占有率達7.04％，在全球手機品牌廠商中排名第四；在非洲市場占有率高達48.71％，排名第一；。此外，其在印度市場占有率也達到了6.72％，排名第四。公司的收入也主要來自非洲市場，來自非洲的主營業務收入占比超八成。
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手機廠商中的“非主流”
傳音控股雖然貴為成為全球出貨第四大的手機廠商，但是在行業內是不折不扣的“非主流”。
首先是產品“非主流”。
由于其產品主要是銷往新興市場，因此傳音控股產品定位中低端、中低價。傳音控股2018年功能機每部平均售價65.95元，智能機平均每部售價454.38元。從出貨情況來看，2018年公司的功能機銷量更是占比達72.76％。同時期，公司智能手機收入占比為69.8％，但是功能機收入占比也達到27％。這種情況在手機行業內算得上是“獨一份”。
其次是經營上的“非主流”。
傳音控股最近3年的營收分別為116.37億、200.44億和226.46億，年均復合增長率為39.5％。發展速度很快，但歸屬于母公司所有者的凈利潤卻分別僅為0.63億、6.71億和6.57億。最近三年公司綜合毛利率分別為20.59％、20.97％、24.45％，2018年度凈利率不到3％。典型的增收不增利。
另一方面，最近三年傳音控股研發費用分別為3.85億、5.98億和7.12億，占營收的比例分別為3.31％、2.99％和3.14％。這個比例較小米、蘋果、三星等主流手機廠商差距明顯。與科創板上市企業，研發投入占營收平均值13％，差得更多。
與此形成對比的是，傳音控股在營銷上的大投入，近三年銷售費用分別為9.3億、19.5億和22.5億。去年，其銷售費用是研發費用3.16倍。
最后一點“非主流”就是此次登陸科創板了。
雖然傳音控股年營收超過百億，但是技術、研發上確實有不足之處，但其選擇科創板上市，似乎有點“名不副實”。有媒體報道，在科創板發行上市前期審核過程中，傳音控股的核心技術含金量等問題曾屢遭問詢。而針對技術詢問，傳音控股在落實上市委意見后對招股說明書相應補充修改，將23項核心技術的先進程度由國內或國際領先水平修改為新興市場技術領先。
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能否獲得資本市場青睞？
不管是主流還是非主流，傳音控股即將在科創板上市已成定局，但是其能否獲得資本市場的青睞呢？
此次傳音控股發行8000萬股，發行價格為35.15元/股。發行報告顯示，本次網下發行提交了有效報價的投資者數量為295家，管理的配售對象個數為3204個，對應的有效擬申購數量總和為2361130萬股，網下整體申購倍數為434.03倍。從這個方面看，傳音控股對于機構還是很有吸引力的。
9月18日，傳音控股IPO網上路演舉行，在路演過程中，投資者圍繞公司主營業務、核心競爭力、發展戰略、未來增長點、技術先進性等向傳音控股的高管團隊提出了近百個問題。傳音控股高管團隊為投資者釋疑解惑。本次網上路演甚至因投資者提問過于踴躍而延時。從這一點也可以看出投資者對于傳音控股的高關注度。
還有一點要指出的是，目前傳音控股的營收、利潤在目前科創板上市公司中均排名第二，也算板塊“領頭羊”，而且在近期A股科技股較為“吃香”的大背景下，傳音控股上市之后應該會有一個不錯的表現。