9月17日晚間，西部證券(002673)和東北證券(000686)先后回復了交易所對半年報的問詢函，而就在前一天，東吳證券(601555)也公告稱收到上交所下發的2019年半年報問詢函。至此，已有7家上市券商收到半年報問詢函，且這7張問詢函不約而同地提到了股票質押業務風險。

丨西部、東北回復半年報問詢
西部證券(002673)是在9月11日收到的深交所問詢函，與第一創業(002797)證券類似，此次問詢的5個問題主要集中在股票質押、融出資金的資產減值計提、應收帳款的壞賬計提、半年報業績增長情況以及重大訴訟事項的進展。

數據顯示，今年上半年，西部證券(002673)股票質押業務期末待購回初始交易金額 37.99 億元，較 2018 年末下降 14.39%，其中自有資金 20.52 億元，較 2018 年末下降 23.44%。
“現階段公司已對風險暴露的項目進行了減值計提，對其他風險項目積極運用各種手段予以化解，并主動暫緩股質業務推進進程。”西部證券(002673)表示，2019上半年未新增自有資金出資和資管計劃出資的初始交易。未來公司股票質押業務將在有效防范信用風險的前提下，穩健開展業務。
值得注意的是，西部證券(002673)在回復內容中提到了樂視網(300104)、中南重工、信威集團(600485)3個重大股票質押項目均已處于第三風險階段 發生實質性信用減值 ，其中樂視網(300104)因存在將破產清算的可能性，判斷當期預期能收到的現金流量2536.16萬元，累計計提資產減值準備9.62億元。與此同時，2019年6月末，公司“應收賬款-應收股票質押業務客戶款”余額為15.94億元，已計提壞賬準備金額為11.57億元，減值準備計提充分。
針對上半年的業績大漲，西部證券(002673)表示，是受a股市場成交量顯著增長趨動，自營投資業務踩準市場節奏，成為公司主要的收入、利潤貢獻點，報告期內公司自營業務實現營業收入8.32億元，同比增長108.05%；經紀業務實現營業收入4.61億元，同比增長27.08%；投行方面成功發行華致酒行IPO項目，公司投行業務手續費凈收入同比增長43.43%。
而東北證券(000686)除了對股票質押資產減值計提、應收款壞賬等通病問題進行回復，同時還對新三板業務的賬面價值下滑進行了說明。2018年底，公司新三板持倉股票競價轉讓部分賬面價值5.31億元；做市部分賬面價值2.84億元，共計約8.15億元。今年1月1日，公司又對全部新三板股票根據活躍度重新劃分類別，并重新估值，以求“能夠更真實反映其公允價值”。這也導致全部新三板股票賬面價值下降1.94億元。
丨已有7張半年報問詢函
18日晚間，興業證券(601377)發布公告稱收到上交所問詢函，公告顯示，問詢函主要包含5方面內容，涉及股票質押式回購業、毛利率下滑、資管業務等。

16日晚間，東吳證券(601555)表示收到上交所下發的2019年半年報問詢函。根據公告，上交所此次就東吳證券(601555)半年報內容提出了5點問詢，主要涉及股票質押、資管及基金管理、商譽計提、應收款余額、風控指標變動等，其中打頭的就是業內一直以來重點關注的股質問題。

具體來看，東吳證券(601555)報告期內買入返售金融資產計提減值準備 1.63 億元，被上交所要求就相關業務的開展、存續、風控等情況進行補充披露，并說明相關減值計提的充分性和合理性。
與此同時，東吳證券(601555)還被要求就“受托管理資產總規模下降而資管及基金管理業務營業收入大幅提升”問題進行說明，并就相關業務涉及的4筆訴訟的潛在風險進行審慎評估。除此之外，旗下東吳基金的商譽計提、應收款余額回款風險、風險指標波動等問題也成為上交所的問詢重點。
興業證券(601377)是今年第7家收到半年報問詢函的上市券商。此前在9月1日，第一創業(002797)證券收到首張券商半年報問詢函，隨后東北證券(000686)、申萬宏源(000166)證券、東方證券(600958)、西部證券(002673)、東吳證券(601555)也被相繼問詢。不得不提的是，7張問詢函均對公司的股票質押及計提減值進行了重點關注。
丨股票質押風險成“通病”
從問詢函內容來看，股票質押風險可以算得上是交易所關注的首要問題——第一創業(002797)證券、東北證券(000686)、東方證券(600958)、東吳證券(601555)、西部證券(002673)被問詢的第一個問題就是股票質押業務的風險和減值計提，申萬宏源(000166)證券收到的第二個問題亦與買入返售金融資產有關，而半年報顯示，股票質押式回購業務規模減少恰恰是影響申萬宏源(000166)證券買入返售金融資產規模的主要原因。
具體來看，深交所從業務開展、踩雷個股、減值計提合理性三個方面對第一創業(002797)證券和西部證券(002673)的股票質押業務進行了詳細問詢，還進一步詢問了第一創業(002797)證券的經紀及信用業務業績和營業利潤率，關注了西部證券(002673)股票質押業務的應收款壞賬計提，對股票質押業務關注較為詳盡。
東北證券(000686)、東方證券(600958)、東吳證券(601555)三家券商被問詢的問題基本一致，主要被交易所要求補充披露目前相關業務開展、存續項目期限結構、風險管控等情況；并結合被質押標的股票市值變化、違約、訴訟、減值測試方法等情況，說明相關減值測算的依據，分析相關減值計提的充分性和合理性。
申萬宏源(000166)證券則僅被要求就8.23億元買入返售金融資產計提減值準備，說明會計政策、減值測試方法、重要假設、關鍵參數及其確定依據、測試結果、會計處理等信息，并結合同行業可比公司情況說明上述業務計提減值準備的充分性。
丨券商收縮股質風險敞口
雖然目前僅有第一創業(002797)證券、西部證券(002673)、東北證券(000686)已就交易所問詢函進行了公開回復，但根據半年報內容，不難發現其實本輪問詢涉及的7家券商均在今年以來加強了對股票質押業務的風險管控，且普遍對股票質押業務余額規模進行了壓降。
東北證券(000686)表示，截至6月底，公司自有資金參與股票質押業務規模增加同比上升11.43%，主要原因是2018年上半年股票質押業務規模中未包含逾期項目5.74 億元，且2018年下半年凈新增業務規模5.23億元。但為控制股票質押業務風險，公司股票質押業務規模已經由2017年末的72.51億元下降到目前的53.07億元，風險相對可控。
“股票質押式回購業務方面，報告期內公司以控制存量項目風險為主，原則上不再新增股票質押式回購項目。”第一創業(002797)證券在半年報中透露，買入返售金融資產期末余額為25.19億元，相比上年度末下降46.85%。公司通過全面梳理業務制度、業務流程和交易機制，并采用各種方式對出現風險的項目進行穩妥處置、不斷降低風險。
申萬宏源(000166)證券也表示，報告期內公司股票質押條線積極應對市場環境變化，通過“控規模、調結構、促業務”，在制度層面進一步加強業務管理、嚴格項目準入、加強項目評審，開展業務自查、落實貸后管理等系列舉措，努力化解股票質押項目風險。截止報告期末，公司股票質押業務余額322.26億元，較2018年年末下降114.57億元，平均履約保障比例為240.62%。
與之相似的是，東方證券(600958)透露，截至報告期末，公司股票質押業務余額人民幣240.53億元，較歷史峰值收縮近三分之一，控規模成效顯著。東吳證券(601555)亦表示，報告期內公司信用業務逐步形成管控加強、管理穩健、規模平穩下降的基本態勢，自有資金股票質押平均履約保障比例持續提升。
去年以來，隨著宏觀經濟下行壓力增長、金融去杠桿政策的深入推進，信用風險將持續積累并暴露，部分股票質押項目也發生實質性違約。但值得欣慰的是，隨著市場回暖及企業信用逐步改善，上半年證券行業股票質押及融資融券業務信用風險大幅紓解。日前出臺的“深改12條”也在第七條中指出，要切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險，預計未來股票質押業務相關風險將得到進一步的緩釋。
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