因股價連續二十個交易日低于面值，昔日的明星公司a股養豬第一股——*ST雛鷹 宣布27日起正式進入退市整理期，將于30個交易日后摘牌，成為A股面值退市的第二只股票。
毫無懸念，27日復牌的ST雛鷹開盤跌停，牢牢封于跌停板上，當前每股股價報0.62元，跌幅10％。

丨兩基金何以“頂風”入坑退市股？
*ST雛鷹公司公告稱，公司股票于2019年8月27日進入退市整理期，在退市整理期交易30個交易日后公司股票將被摘牌。

*ST雛鷹還披露了公司半年報，公司上半年實現營業收入4.65億元，同比下降77.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損15.18億元。報告期內公司虧損15.18億元，在冊股東戶數約16.42萬人。此外，公司董秘、副總裁以及公司3名dl董事共計5人無法保證報告內容真實、準確。
半年報顯示，截至2019年上半年末，公司總資產為194.94億元，負債合計185.27億元。*ST雛鷹表示，公司自2018年6月出現債務危機，上半年資金緊張局面未得到有效緩解，公司各業務板塊均受到一定影響。公司以生豬養殖為第一位，力保生產，糧食貿易及互聯網平臺全力服務生豬養殖。同時，根據生豬的出欄情況進行屠宰加工，對外銷售生鮮凍品及熟食。
2019年3月18日，*ST雛鷹收到證監會的《調查通知書》，因公司涉嫌違法違規被立案調查。截至8月19日，公司尚未收到就上述立案調查事項的結論性意見或決定。
值得一提的是，因退市踩雷的投資者數量高達16萬人，不過已經有2萬投資者幸運的從該公司中逃出。截至今年一季度末，*ST雛鷹股東戶數仍高達18.42萬戶，而今股東戶數為16.42萬人。
多數散戶專業能力不足又偏好題材投資，誤入退市股并不稀奇，問題是，部分公募基金似乎是明知山有虎，偏向虎山行？根據基金公司披露的信息，截止6月30日，融通深證成分指數、諾德深證300指數基金在第二季度新進ST雛鷹，今年二季度乃是*ST雛鷹利空消息不斷釋放的時期，但上述兩只基金居然在二季度新進持有該股，在今年二季度期間，融通深證成分指數、諾德深證300指數基金分別持股3.31萬股和1220股，盡管持股數量微不足道，但在白馬股、明星股變地雷再變退市股的現象愈加增多的背景下，被動基金、主動基金持有退市公司的現象已不在少數。而在市場人士看來，被動型基金持股退市品種的現象或與指數樣本相關。

一般而言，已被ST的公司基本上都會被剔除出基金公司的股票池，主動型基金產品也就不大可能主動入套即將退市的ST股。但對被動型基金產品，如果指數成分股中包含了這類股票，指數基金為了跟蹤誤差最小化也需要繼續保留ST股，除非這只股票在指數調整成分股中被剔除，但實際上，指數樣本股的調整更新并沒有那么快，這就給被動型基金產品持有此類股票提供了條件。
丨流動性風險或令基金賣退市股不計成本
華南地區一家基金公司人士告訴券商中國記者，基金公司一旦持有退市股通常會選擇直接賣出、大宗交易或下調估值等多個方式來應對，畢竟退市后，由于流動性極差，如果沒有處理完畢，基金持有的股份就變成了“死股”。
以今年5月27日開始進入退市整理期的*ST華澤(000693)為例，基金公司早有先見之明的提前一年就將其估值下調為0。2018年7月，工銀瑞信基金、景順長城基金兩家公司在深交所網站發布公告，為使持有該股票的基金估值更加公平、合理，根據《中國證券監督管理委員會關于證券投資基金估值業務的指導意見》的要求及“*ST華澤(000693)”發布的公告，經與相關基金托管人協商一致，決定對旗下基金持有的“*ST華澤(000693)”股票按照0元進行估值。
對于具有潛在退市風險的公司，調整估值為0似乎已是普遍的操作策略，陷入困境的酷派集團也遭此待遇。易方達基金今年6月份公告稱，自2019年6月11日起，對旗下證券投資基金 交易型開放式指數證券投資基金除外 持有的“酷派集團”按照0.00港元/股進行估值。待上述股票復牌且交易體現活躍市場交易特征后，將恢復為采用當日收盤價格進行估值。
被勒令退市的*ST吉恩也曾套住了一批機構投資者，其中包括公募基金的專戶產品。根據當時公司披露的數據顯示，截止2017年末，*ST吉恩前十大流通股中，長安基金、東方基金等旗下多只專戶產品新進股東榜。公告顯示，這幾家公募基金旗下專戶均是在2014年9月份參與了*ST吉恩的定增。
在去年5月9日，*ST吉恩公告，如果公司股票進入退市整理期，東方基金管理的東方基金定增優選2號資產管理計劃的最終委托人劉輝、文一濤、王斌和東方基金定增優選3號資產管理計劃的委托人陳發樹和陳焱輝擬通過集中競價和大宗交易方式減持股份數量合計不超過48111717股。

就在上述公告出爐后半個月時間，吉恩公司就宣布正式自2018年5月30日開始進入退市整理期，股價隨即被巨單封死在跌停板上，顯示出機構資金正不計成本的進行出貨。
對于深陷退市股、持股資產巨大的基金產品而言，在退市整理期就是盡快處理完畢，否則退市后面臨的流動性困擾恐令公募基金無法忍受，因不少退市品種在整理期都是連續跌停，機構投資者在退市整理期全部賣出所持有的退市股票，本身也具有一定的難度，或將面臨部分流動性風險。
值得一提的是，流動性一直都是公募基金投資極為關注的要素，流動性管理對基金運作極為重要，退市對基金投資而言最大的問題并非投資標的跌了多少，而在于投資標的是否具有充足的流動性，能否正常買賣，退市風險在基金經理看來主要是流動性風險。
而這也恰恰涉及到公募基金的側袋機制，所謂側袋賬戶，是指當基金組合中某一項或幾項資產流動性缺失時，因無法有效地對這些資產估值，可以將這部分資產另袋存放，稱為側袋，剩余正常資產稱為主袋。根據該機制，當組合中某一項或幾項資產喪失了流動性，則可能讓基金經理難以應對持有人的贖回，在側袋機制下，側袋中的資產并不急于變現，這為投資組合的流動性提供了緩沖。
券商中國 許諾
封面圖來源：攝圖網