圖@視覺中國(000681)
編輯|成靜衛(wèi)
光瓶酒市場的老大牛欄山，主力產(chǎn)品“白牛二”的零售價雖然僅15元/瓶左右，但是半年賣了近67億元，這讓很多老牌酒企都難以企及。不過，低端市場競爭激烈，牛欄山的業(yè)績增速和毛利率均在下滑。
半年報顯示，2019年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)實現(xiàn)營收84.16億元，同比增長16.36%；凈利潤6.48億元，同比增長34.64%；扣非凈利潤為6.49億元，同比增長34.35%。
與2018年同期相比，營收增速略有上升，但是凈利潤和扣非凈利潤的增速大幅下滑。2018年同期，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)營收增長10.45%，凈利潤和扣非凈利潤增幅分別為96.78%、96.60%。
順鑫農(nóng)業(yè)(000860)主營業(yè)務不止一項，這組數(shù)據(jù)要分開看。
根據(jù)2019年半年報的介紹，目前，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)從事的主要業(yè)務有：白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工；房地產(chǎn)開發(fā)。從收入規(guī)模來看，白酒和屠宰業(yè)是最大的業(yè)務板塊，營收占比超過了96%。其中，白酒業(yè)務最為核心，在總營收中占比近80%。
2019年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)白酒業(yè)務營收達66.58億元，同比增長15.31%。這與2018年同期62.29%的增速相比，下滑十分明顯。同時，白酒業(yè)務的毛利率也同比下降了3.07%。
回看近三年，牛欄山的毛利率在持續(xù)下滑。
牛欄山的傳統(tǒng)市場在北京地區(qū)，近幾年，不斷拓展外埠市場以尋找新的業(yè)績增長點，這也保證了營收的增長。不過，從2016年到2018年，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)白酒業(yè)務的毛利率依次為62.59%、54.86%、49.63%，到2019年上半年下行至44.59%。
牛欄山作為低端品牌，要以規(guī)模來稀釋成本，自然不能與幾家頭部酒企動輒75%以上的毛利率相比，但是整個白酒行業(yè)的毛利率是上行的趨勢，而牛欄山走出了相反的趨勢。
低端白酒的工藝相對簡單，地方品牌占據(jù)了絕大部分市場，競爭激烈，市場極度分散。東北證券(000686)數(shù)據(jù)顯示，牛欄山占據(jù)了低端市場最大的份額，為6.2%，身后是老村長和紅星，分別占據(jù)4.13%、1.38%。
牛欄山在國內(nèi)市場四面開花，已初步實現(xiàn)泛全國化，在低端光瓶酒市場實屬不易。白酒專家鐵犁日前告訴市界：“牛欄山的增長空間已經(jīng)快到一個高點了，未來可能還會增長，但總的來說，增長空間已經(jīng)十分有限了?！?br/> 在一定程度上，半年報的數(shù)據(jù)似乎驗證了鐵犁的說法。他同時表示，牛欄山的下一個增長點主要依靠向中價位的品牌提升。
牛欄山早已推出經(jīng)典系列、百年系列和珍品陳釀等偏中高端產(chǎn)品，零售價從幾十塊到一兩百塊不等。近期，市界從銷售終端了解到，牛欄山已上市了488~590元/瓶的幾款產(chǎn)品，高端化動作明顯。
對于牛欄山而言，高端化步履維艱。白酒行業(yè)專家蔡學飛告訴市界，隨著消費升級，光瓶酒也出現(xiàn)了品牌化，作為行業(yè)老大，牛欄山雖然已經(jīng)布局，但是受限于本身的品牌定位和品類屬性 牛欄山屬于二鍋頭品類 ，牛欄山還是缺乏高端的基因。
2018年，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)白酒收入92.78億元，銷量為6.21億升，換算成500ml的普通瓶裝規(guī)格，一瓶的出廠價格還不到7.5元。這項數(shù)據(jù)也可以表明，牛欄山的高端化之困。
此外，報告期內(nèi)，順鑫農(nóng)業(yè)(000860)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.64億元，同比下降111.05%。順鑫農(nóng)業(yè)(000860)解釋稱，主要是由于購買原材料導致購商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加。