隨著司法拍賣與幾大主流電商平臺接軌，上市公司股權可以上網“淘”。據上證報記者統計，今年以來截至7月底，涉及上市公司股權拍賣的公告約有116項。
但不容忽視的是，擺上司法拍賣平臺的上市公司股權，往往充滿著訴訟纏身、股權質押、內控問題等風險，流拍乃至多次流拍屢見不鮮。與此同時，網上股權拍賣呈現出“小比例股權似株草，控股權之爭像奪寶”的分化景象。
“上市公司基本面是一個重要的考量因素。花幾百、幾千萬元，做個質地不咋樣公司的小股東，并不見得劃算。”有市場人士表示，“如果是控股權拍賣，資本運作預期就大不一樣了，關注度自然會升級。”
持股容易入主難。從實際操作來看，通過競拍獲得占優勢數量的股份，并不意味著就掌握了公司的實際控制權。既有權力和利益關系打破后，新生態重構的“下半場”，遠比想象中復雜。
圍觀者眾出價者寡
據上證報統計，今年以來截至7月底，包含“司法拍賣”關鍵詞的上市公司公告有202條，共涉及62家公司，涉及上市公司股權拍賣的約有116項。盡管司法拍賣起拍價較市價多有折扣，但最終落槌的卻寥寥無幾。
7月24日晚，聚力文化公告，公司第二大股東寧波啟亞天道企業管理咨詢有限公司 簡稱“天道” 所持3000萬股公司股票 占總股本的3.53% 將被司法拍賣。起拍價格為7713萬元，保證金1500萬元。
這是該筆股權“降價再甩賣”。阿里司法拍賣平臺曾于7月15至16日間掛出該拍賣信息，當時起拍價為9641萬元，但未有人競買。據公告，天道所持另外5000萬股股份因連續流拍而進入司法變賣程序。
買方鮮有興趣，被拍賣方則困厄多時。今年5月，天道爽約對聚力文化的億元增持，遭深交所通報批評；7月，天道提名獨董候選人，又被董事會攔下。公司董事長余海峰在棄權理由中直指：天道已被列為失信被執行人，且所持公司股票已全部進行質押。此外，聚力文化自身的經營狀況也不容樂觀，今年5月被證監會立案調查。
“普通人買不起，有錢人不屑買。”市場人士認為，“這些流拍的股權往往占公司總股本的比例較小，不會引起控制權變更，因此對資金的吸引力也不大。再加上公司在資金、內控、經營上存在問題，也給買方增添了顧慮。”
*ST盈方實控人所持的67.13萬股股份，同樣連遭兩次流拍。今年4月，競買人王強通過淘寶以最高應價拍得上述股份，成交價為266.22萬元。尷尬的是，由于其未能在規定時限內繳納拍賣余款，上述股份只得重新拍賣。公告顯示，最近一次起拍價已降至158.82萬元，但還是以流拍告終。
昔日甘肅首富闕文彬旗下的四川恒康，將于本月中旬迎來對其所持西部資源(600139)股份的再次拍賣。根據京東網絡司法拍賣平臺公告，此次拍賣涉及西部資源(600139)4500萬股股份，占總股本的6.8%，上述股份已全部被司法凍結及輪候凍結。
相較上一次1.44億元的起拍價，此次標的的競拍價降至1.15億元，保證金也從2800萬元下調至2300萬元。從價格上看，最新起拍價折合每股2.56元，公司最新股價3.72元，折扣較大。
有被動接盤有主動承攬
拍賣成交難，自有接盤俠。記者梳理發現，在“圍觀者眾、出價者寡”的情況下，債權人常常成為拍賣股權的最終承接方。當中，有被動上位的，也有主動競得的。
以華融資產為例，相關上市公司股權遭遇流拍后，以股抵債使其“被動”成為兩家公司股東。
長白山(603099)7月2日公告，公司股東吉林森工(600189)所持1320.75萬股股份在京東司法拍賣平臺上流拍。時隔10天，上述股份通過股權司法劃轉方式被扣劃至華融資產。
同日，吉林森工(600189)亦發布公告稱，大股東森工集團持有的2470萬股被劃轉至華融資產，劃轉后華融資產所持股份占總股本的3.45%。
回溯公告，2016年底，華融資產曾與吉林森工(600189)旗下兩家公司簽訂《債權轉讓協議》和《還款協議》，但未能如期收到還款，故向法院提起訴訟。今年6月，華融資產大連分公司向遼寧中院提交了以物抵債申請，同意以流拍價1.37億元接受吉林森工(600189)所持上述股份用以抵償債權。
無獨有偶，東方金鈺(600086)于3月披露控股股東興龍實業拍賣公司7.75%股份的消息。上述股份在連續2次流拍后進入變賣環節。最近一次拍賣記錄顯示，起拍價為4.9億元，吸引了近13萬人次圍觀，卻無一人“舉牌”。
8月1日，法院將上述股份扣劃至上海信托及其管理的信托計劃賬戶，用于抵扣興龍實業所欠貸款與利息。上海信托由此成為公司第三大股東。
東方金鈺(600086)曾被譽為“翡翠第一股”，但去年債務風險乍現，截至今年4月逾期未償還項目金額逾40億元，公司業績也急速下滑。
討債不成、拍賣未果，只能自己接盤的債權人多少有些心不甘情不愿。不過，也有部分債權人不僅主動參與競拍，還不吝溢價購入上市公司股份。
南風股份(300004)7月末公告顯示，7月30日，國泰君安(601211)在阿里拍賣平臺上以最高應價拍得公司2375.97萬股，成交價為1.21億元，較起拍價高出25.8%。上述股份正是源自國泰君安(601211)與南風股份(300004)原董事長楊子善的質押式證券回購糾紛案。
出價記錄顯示，此次拍賣共吸引兩名競買人參與。首次出價在距拍賣結束僅有1小時的關口才“喊出”，隨后雙方共進行了110次叫價，延時107次，法槌于11:45分落下。
以南風股份(300004)最新收盤價計算，國泰君安(601211)所持股份略有浮虧，背后的邏輯令人費解。

網絡股權拍賣的低門檻，為“外人”搜集籌碼提供了一條絕佳路徑。不過，奔著控制權去的競買人在抱得籌碼歸后，仍需面對“舊主”的抵抗、管理層的“洗牌”，與既有權力關系的變化。
5月底，方大炭素(600516)旗下方大投資通過阿里司法拍賣平臺公開競拍，受讓3家公司持有的吉林化纖(000420)1.88億股股票，成交價約5億元。同時，方大投資還通過協議轉讓方式受讓東海基金持有的9902.26萬股，轉讓價格為3.17億元。
交易完成后，方大系合計持有吉林化纖(000420)3.85億股，占總股本的19.55%，以微弱優勢超過大股東吉林化纖(000420)集團19.37%的持股比例。
面對方大系的來勢洶洶，化纖集團顯然不甘控制權旁落。5月30日，化纖集團與公司另一股東九富資產“聯盟”，后者將所持股份的表決權委托給化纖集團行使，以鞏固吉林市國資委對公司的控制權。
如此一來，化纖集團及其一致行動人合計持有公司20.48%股份，反超方大系。目前，雙方的持股比例依然“咬得很緊”，局勢十分膠著。
通過司法拍賣方式“上位”*ST步森不足1個月的東方恒正，也開始迫切“逼宮”。
今年4月，*ST步森2240萬股份拍賣以2.8億元的成交價，花落東方恒正。5月28日過戶手續完成后，東方恒正持有*ST步森16%股份，成為第一大股東。原實控人趙春霞則通過睿鷙資產持股13.86%股份，為公司第二大股東。
6月24日，步森集團等5位股東，聯合提請公司董事會召開臨時股東大會，要求罷免包括董事長趙春霞等在內的多位董監高。同一時間，*ST步森新晉大股東東方恒正向公司提交重新選舉董事及監事的議案，提名王春江等6人擔任公司第五屆董事會非dl董事，提名鄧大峰等2人為監事。
“舊主”趙春霞迅速反擊。*ST步森7月2日公告，公司董事會認為，暫不具備召開公司臨時股東大會及審議相關提案的條件，因而不予召開臨時股東大會。此外，“提議人要求免去相關董事、監事職務缺乏合理性，為確保公司經營穩定，相關提案不宜提交至股東大會審議。”
意欲奪取控股權的東方恒正，由此陷入了要求現任董事會“自己罷免自己”的邏輯怪圈。
“控股權被拍賣的公司實控人往往債臺高筑，訴訟纏身，背后的利益關系相當復雜，而且現行法律法規對實際控制人的認定并非單純是股權比例，更重要的還是要看董事會席位的控制。”投行人士表示，外部資本只靠資金優勢“攻城”的效果難以預料。
由此可見，“淘”上市公司的明面成本看似不高，但隱性成本遠遠超過起拍價的那一串數字。