8月20日晚間，萬達電影(002739)率先發(fā)布半年報。截至2019年6月30日，萬達電影(002739)營收75.64億元，同比下滑11.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億，同比去年減少61.88%。
這份“雙下滑”的數據背后，是影視大環(huán)境的困難、票房和銀幕本身的放緩。“今年行業(yè)整體壓力比較大。”萬達電影(002739)總裁曾茂軍在接受決策主力記者的采訪時坦言。但長遠來看，整合后的效果會得到體現，“整合后，協(xié)同效應顯現，龍頭地位會逐步顯現。”

參加中國影視領袖峰會時的曾茂軍 決策主力資料圖
事實上，從此前已經披露的傳媒股的半年度業(yè)績預告中，電影民營隊列中，萬達電影(002739)和和光線傳媒(300251)尚處于盈利之列；相比之下，華誼和北京文化(000802)則均處于虧損中。申萬行業(yè)分類的26只影視動漫股中，其中有7家公司在今年上半年虧損。
尚能保持盈利，在當下已實屬不易。此外，今年上半年，歷時近三年，幾易其稿的萬達影視終注入萬達電影(002739)，成為近年來相繼折戟的影視傳媒行業(yè)并購中的“例外”。
萬達電影(002739)營收、凈利雙下滑，大環(huán)境普遍慘淡
8月20日晚間，萬達電影(002739)發(fā)布半年報。報告期內，萬達電影(002739)營收75.64億元，同比下滑11.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億，同比去年減少61.88%。截止報告期末，萬達電影(002739)總資產315.67億，歸屬于上市公司股東的凈資產192.43億。
對于萬達電影(002739)經營業(yè)績同比變動較大的問題，公司稱是受票房收入下降、單銀幕產出持續(xù)下滑以及萬達影視767股票知識網告期主控影片上映較少等因素的影響。
2019年上半年，受宏觀經濟變化、優(yōu)質影片供給不足等因素影響，國內電影市場票房、人次均有所下滑。截至2019年6月30日，全國電影市場票房311.7億元，同比減少2.7%，觀影人次8.1億，同比減少10.3%。
萬達電影(002739)半年報顯示，報告期內，公司實現票房49.7億元，同比減少0.97%，觀影人次1.08億，同比減少9.36%，其中國內票房41.7億元，觀影人次0.97億，境外票房8億元，觀影人次1071.52萬。
從影院業(yè)務看，截至2019年6月30日，公司擁有已開業(yè)直營影城617家，銀幕5,487塊，其中國內影城563家、銀幕5,015塊，境外影院54家，銀幕472塊。2018年底，萬達電影(002739)在某次投資者關系活動中表示，未來幾年公司將保持每年80到100家影院的拓展速度，以保持市場占有率。

營收上，萬達電影(002739)波動較大的是電影制作發(fā)行和電視劇制作發(fā)行及相關業(yè)務。根據半年報，萬達電影(002739)2019年上半年電影制作發(fā)行及相關業(yè)務收入為2.38億元，同比減少70.14%，電視劇制作發(fā)行及相關業(yè)務收入0.94億元，卻同比大幅增長362.11%。
這與收購萬達影視有著直接關系。萬達電影(002739)表示，收購完成后，公司的電影業(yè)務將向上延伸至電影投資、制作和發(fā)行，全面覆蓋電影全產業(yè)鏈，公司核心競爭力提升。
2019年上半年，國內影視公司業(yè)績普遍慘淡。從此前已經披露的傳媒股的半年度業(yè)績預告中，電影民營隊列中，萬達電影(002739)和光線傳媒(300251)尚處于盈利之列；相比之下，華誼和北京文化(000802)則均處于虧損中。申萬行業(yè)分類的26只影視動漫股中，其中有7家公司在今年上半年虧損。
重大資產重組成功后，效果有待檢驗
今年上半年，萬達電影(002739)最大的喜訊莫過于重大資產重組成功。歷時近三年，幾易其稿，萬達影視注入萬達電影(002739)在2019年2月終于獲批，成為近年來相繼折戟的影視傳媒行業(yè)并購中的“例外”。
萬達影視成為萬達電影(002739)控股子公司之后，萬達電影(002739)將真正意義上實現“全產業(yè)鏈”，既有電影電視劇的投資、制片，又有影視劇的發(fā)行、放映，同時涵蓋游戲等業(yè)務。萬達影視的并入當時被資本市場給予很大期望，萬達影視曾主投《唐人街探案》系列，該系列曾席卷超過40億票房。萬達電影(002739)2018年凈利潤約13億元，同比下滑接近15%，而萬達影視2018年1~7月凈利潤達到5.61億元，已經完成2018年大約7成的業(yè)績承諾。
“我認為主要的影響還是有利于抬高上市公司股價，有利于公司進一步融資、擴大產能。”在半年前萬達電影(002739)宣告重組成功之際，行業(yè)分析師對記者表達了對萬達電影(002739)的期待。而目前看來，萬達影視整合進上市公司的效果，短期內還沒有體現出來。
萬達電影(002739)2019年半年報稱，子公司萬達影視主導或參與出品并計入2019年半年度票房收入的包括《飛馳人生》、《熊出沒6》、《反貪風暴4》、《過春天》、《人間喜劇》、《絕殺慕尼黑》等多部影片，同時擴大核心版權運營，提高收入多樣性，重點引進核心IP和優(yōu)質批片，獲得《侏羅紀公園》中國授權，開拓線下實景娛樂。“但由于報告期內萬達影視主投、主控影片較少，部分影片票房低于預期，而電影制作行業(yè)存在年內業(yè)績實現的不均衡性，整體業(yè)績較去年同期出現較大幅度下降。”
另外受游戲行業(yè)版號凍結的影響，上半年萬達電影(002739)的游戲發(fā)行及相關業(yè)務收入也較上期下降，部分新游戲未能如期上線，收入較2018年上半年下降明顯。
上述主客觀原因重重疊加，再加上影視資本市場遇冷的大環(huán)境影響，重組后萬達電影(002739)的股價近半年也未能大爆發(fā)。今年2月初萬達電影(002739)股價在34元左右，到8月21日截至記者發(fā)稿萬達電影(002739)每股15.43元。
“今年行業(yè)整體壓力比較大。“萬達電影(002739)總裁曾茂軍對決策主力記者坦言。但長遠來看，整合后的效果會得到體現，“整合后，協(xié)同效應顯現，龍頭地位會逐步顯現。”
萬達電影(002739)半年報顯示，2019年下半年，公司將繼續(xù)加強資源整合和各板塊間業(yè)務合作，努力完成經營目標。“院線放映方面，公司將通過進一步整合資源，加大營銷力度，持續(xù)費用管控，對各品牌、各地域、各層級影城實現差異化管理。”影視劇方面，下半年將上映萬達電影(002739)主投或參投的電影有《全職高手之巔峰榮耀》、《誤殺》、《中國機長》等，電視劇《激蕩》、《最好的時代》、《隱秘而偉大》等多預計下半年播出。

申港證券認為：隨著《哪吒》等電影對市場的刺激，截至2019年8月，票房同比增長已經轉正，我們預計H2整體票房表現將會好于H1，萬達電影(002739)作為院線行業(yè)第一將會受益于影市的轉暖。
封面圖片來源：決策主力資料圖