決策主力記者：張明雙 決策主力編輯：湯輝
盡管通過外延收購拓展了耳機業務，但瀛通通訊(002861) 仍未扭轉上市兩年多來“增收不增利”的尷尬局面。8月9日披露的2019年半年報顯示，報告期內瀛通通訊(002861)實現營業收入5.15億元，同比上升29.89%；實現歸屬凈利潤2212萬元，同比減少21.79%。
《767股票知識網》記者注意到，聲學產品是瀛通通訊(002861)多年來最大收入來源，也是其毛利率最高的產品，但今年上半年聲學零件收入同比下降逾四成，營收比重已落后于新拓展的耳機產品，成為其凈利潤下滑的主要原因之一。
高毛利率產品收入嚴重下滑
瀛通通訊(002861)為耳機用通訊線材供應商，2017年4月上市，主營產品包括聲學產品、數據線及其他產品兩大類，近年來拓展了耳機產品。不過，瀛通通訊(002861)上市以后一直出現“增收不增利”的情況，盈利狀況堪憂。2017年、2018年，公司實現歸屬凈利潤分別為8579萬元、6449萬元，分別同比下降17.63%、24.83%。2019年上半年，這一局面還在繼續。
從主營構成來看，聲學產品一直是瀛通通訊(002861)最大的收入來源，2017年、2018年營收比重分別為78.50%、53.76%，毛利率分別為37.05%、35.08%，也一直高于其他產品類別，無疑是瀛通通訊(002861)實現盈利的主力軍。
不過，聲學產品在2019年上半年的表現卻不盡人意，實現收入1.62億元，營收占比降至31.44%，而新業務耳機產品收入卻達到2.66億元，營收比重為51.63%。當然，聲學零件的毛利率仍然最高，為32.56%，耳機產品毛利率則為12.40%。
瀛通通訊(002861)在解釋凈利潤下滑時也表示，一方面新開拓部分耳機產品、數據線產品處在生產效率爬坡階段，期間費用占比較高；另一方面聲學零件毛利率較高，且收入較去年同期下降41.35%。
2019半年報顯示，聲學零件收入減少，主要是通訊線材及耳機半成品的訂單減少所致；耳機產品收入增加556.47%，主要是收購了惠州聯韻聲學科技股份有限公司 以下簡稱聯韻聲學 100%股權，該公司主要產品為耳機，這也是上半年營業收入增加的主要原因。
但是，收購聯韻聲學也沒有改變瀛通通訊(002861)凈利潤下滑的情況。對于盈利水平持續下降的原因及應對方案，8月9日，《767股票知識網》記者致電瀛通通訊(002861)證券部并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。
產業鏈垂直整合遇挫
《767股票知識網》記者注意到，為了降低成本、拓寬盈利渠道，瀛通通訊(002861)確定了產業鏈“垂直整合”的戰略，形成從銅桿到數據線、耳機成品的完整產業鏈，并持續擴展聲學產品上下游領域。2018年下半年，瀛通通訊(002861)先后公布投資湖南佳霖新材料有限公司 以下簡稱湖南佳霖 、收購聯韻聲學100%股權的計劃。
瀛通通訊(002861)擬出資1636.36萬元參與湖南佳霖增資擴股，增資后持股比例為45%，以此加強產品品質的管控及材料成本的下降。湖南佳霖主營新材料研發、材料表面處理及熱處理加工等業務，不過成立以來尚未發生實質性經營，其唯一股東為瀛通通訊(002861)實際控制人的一致行動人曹玲杰。
但這一投資計劃歷時一年未能成功。8月9日，瀛通通訊(002861)宣布終止投資湖南佳霖的計劃，原因是湖南佳霖未能按計劃取得五金零部件表面處理及熱處理加工的國家審批的相關資質，且湖南佳霖未能就取得相關資質提出明確時間表。
在上游材料領域的投資進展不暢的同時，瀛通通訊(002861)對下游終端產品的布局則相對順利。2018年底，瀛通通訊(002861)以現金1.8億元收購聯韻聲學100%股權，大幅增加了耳機產品的布局。
2019年上半年，聯韻聲學實現營業收入2.21億元，實現凈利潤1393萬元。據瀛通通訊(002861)曾披露的聯韻聲學未經審計的2018年上半年財務數據，當時營業收入1.25億元，凈利潤3213萬元，顯然聯韻聲學今年上半年收入增加但凈利潤有所下降。
值得注意的是，與瀛通通訊(002861)聲學產品客戶主要是蘋果供應商不同，聯韻聲學的耳機產品主要客戶為國產機廠商，最終客戶包括OPPO、聯想等。不過，聯韻聲學重要客戶之一為金立旗下子公司，受金立危機影響，聯韻聲學2018年對其應收貨款3763萬元全額計提了壞賬準備。
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