年均投資額破萬億的環保產業，在科創板上市熱潮中卻“叫好不叫座”。
《767股票知識網》記者發現，截至7月12日，參與科創板注冊發行的147家企業中，僅有4家分屬生態環保和環境治理行業，且融資規模較其他行業稍顯“羞澀”，僅有一家破十億。
有對接綠色產業發展的基金管理人表示，國內環保事業長期輔以PPP模式開展傳統環保治理經營，但當前環保產業的新舊動能轉換趨勢明顯，具備在環保技術上有所突破的新能源公司、創新治污技術應用等低能耗公司才可能被資本涉獵，環保產業正在經歷技術驅動下的業態變革。
孤獨的萬億“朝陽”
自生態環保建設被納入“十三五”規劃綱要之日起，我國環保事業發展迅猛，各地水、氣、固廢等污染源的治理進度開始加快。受政策及上游行業經營的帶動，環保業務的營收、利潤等長期保持了良好的發展勢頭。
前瞻產業研究院數據統計顯示，僅2017年內全國就有超過11%的環保企業營收破億，整個行業增速年均超過17.4%，2018全年環保產業營業收入規模超過了1.5萬億。然而，如此高增的行業在科創板的資本角逐大戲中卻備受冷落。
據《767股票知識網》記者統計，截至7月12日，參與科創板注冊發行的企業數量已經達到147家。其中，以證監會規范的行業統計口徑來看，涉及生態環保及環境治理的企業僅有4家，分別是金達萊、萬德斯、金科環境和德林海。這4家公司中，金達萊是從新三板退出進而轉戰科創板的，因此在融資規模上稍顯突出，預計融資10.09億元；其余均是首次參與二級市場融資，擬融資規模分別是5.36億元、7.39億元和4.50億元。

申請科創板上市全行業數量及融資總規模 截止日期：2019年7月12日 數據來源：記者據767股票知識網數據統計
不難看出，相比于已揭曉部分擬高市盈率發行、動輒幾十億融資規模的公司來說，時下的科創板“環保大軍”募資胃口確實不大。
有分析指出，a股上市的環保企業數量本身就十分有限，加之一級市場的投資冷清，未來還有可能進一步縮減。
據清科數據統計，2011年~2016年，環保行業的投資趨勢呈過山車式下滑——2015年達到峰值，共發生264起投資事件、300起并購事件；而在2016年中，共發生83起投資事件、同比下降68.5%，共發生97起并購事件、同比下降67.7%。資本規模方面，2015年曾吸引了高達126.59億人民幣的資金，并購金額419.81億人民幣；2016年則涉及投資金額46.07億人民幣、同比下降63.6%，并購金額190.47億人民幣、同比下降54.6%。
此次申報注冊的各家企業均采用科創板上市第一標準，即對最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。而如果按照其他標準發起注冊，中標概率或將直線下降。
固利資本投決委員會主席黃平對記者表示，當前環保產業面臨的是技術驅動的下一輪行業周期，以往靠傳統商業模式治污的高耗能盈利打法將被淘汰，也不再成為借機進行規模擴張的理由，“因此技術創新面向傳統細分和綠色產業的才能得到更多資本關注。”
傳統PPP項目或難登科創板
提及國內的環保事業發展，一直繞不開的一個話題就是“PPP模式”，我國自2014年以來，已經在多個環境基礎設施領域掀起了PPP項目建設的熱潮。
財政部PPP中心數據統計顯示，截至2018年12月末，財政部PPP綜合信息平臺管理庫項目比2017年12月末凈增1517個、投資額2.4萬億元；管理庫項目累計8654個、投資額13.2萬億元。
一邊是日趨增長的PPP+環保規模，另一邊卻是部分地方政府舉債高企、PPP規范化落地的進度低于預期的尷尬。有分析指出，盡管部分企業已在A股上市，但自身造血機制不強的所謂PPP項目或難登科創板。
王總 化名 是國內某綠色發展母基金的管理人，據他介紹，現在地方政府的環保壓力巨大，面臨來自存量環保機構改制和實際污染源同步處置的雙重壓力。“但并不是所有的政企結合都能順利推進，至少在資金端長期存在斷貸的困擾，因此會加速部分環保公司出現流動性、財務情況等方面的問題。”
王總進一步解釋說，如果銀行授信停滯，風投機構也不會貿然前去打錢，“畢竟還是個執行進度低于預期的事，能不能有長期的財政補貼直接關乎部分企業的生死存亡。”據他描述，此前他們投的項目中，有的地方政府領導換屆，原先的政府采購流程被動放緩，導致企業面臨更多成本開支，家底進一步被削弱。
可見，環保產業是大產業，但是環保企業大多是小企業，技術含量低、競爭門檻低。香頌資本執行董事沈萌對記者表示，成也PPP，敗也PPP，“企業應該做到不依賴政府補貼也能dl存活。”
欣慰的是，目前沖擊科創板上市的前述4家企業中，受政府財政補貼的力度均不大。767股票知識網統計顯示，過去三年中，4家企業的被補貼力度總體在攀升，但規模較小。最多的為金達萊，2016年政府補助約0.09億元，到2018年已升至0.12億元；最小的為金科環境，2016年政府補助約0.01億元，不過在2017年和2018年均未有政府補貼資助。
另外，在目前的一級股權市場，投資項目中涉及PPP合作的已經為數不多，多數已經在A輪或Pre-A輪進行早期融資，比較共性的特點是這些企業均在強調環保科技的衍生應用，在新材料、新能源方面做工業探索。沈萌表示，如果能夠杜絕概念炒作，真正布局有技術含量的項目，未來亦有機會在資本市場嶄露頭角，但這也需要政策、市場和科研共同引導，絕非一朝一夕。
更多創投新聞，請關注外光錐創投 微信ID：waiguangzhui
767股票知識網