炒股軟件：通達(dá)信，"勇闖"科創(chuàng)板，暴利堪比茅臺(tái)！
7月10日晚間，深圳市財(cái)富趨勢(shì)科技股份有限公司的招股書一經(jīng)披露就引來(lái)廣泛的關(guān)注。
財(cái)富趨勢(shì)最主要的產(chǎn)品為通達(dá)信，該產(chǎn)品曾經(jīng)是PC時(shí)代風(fēng)靡一時(shí)的炒股軟件，如今也官宣要上科創(chuàng)板了。
若其順利闖關(guān)科創(chuàng)板IPO，那么將與同花順(300033)、大智慧(601519)這兩大證券行情交易系統(tǒng)齊聚資本市場(chǎng)。

兩度IPO折戟 財(cái)富趨勢(shì)官宣：沖刺科創(chuàng)板
此次欲沖擊科創(chuàng)板的財(cái)富趨勢(shì)，并非資本市場(chǎng)的新兵，此前其曾兩度沖擊IPO，但均以失敗告終。
2012年5月9日，財(cái)富趨勢(shì)首次遞交IPO招股材料，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。
可在招股書披露后不久，市場(chǎng)關(guān)于其篡改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、粉飾業(yè)績(jī)、隱瞞關(guān)聯(lián)交易的傳聞甚囂塵上，質(zhì)疑聲直指其“造假上市”。
招股書顯示，2009年至2011年，其銷售收入分別為4670萬(wàn)元、7634萬(wàn)元和8943萬(wàn)元，而利潤(rùn)總額居然達(dá)到4600萬(wàn)元、6381萬(wàn)元和7306萬(wàn)元。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本幾乎為零，證券行情交易系統(tǒng)該部分的產(chǎn)品毛利率更是達(dá)到了100%。
而實(shí)際上，2009年至2011年三年間，證券市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷，尤其是2010年開始，成交量持續(xù)下滑。

2012年6月1日，發(fā)審委發(fā)布公告稱，“鑒于公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核”。

兩年后，財(cái)富趨勢(shì)再度遞交IPO申請(qǐng)，再度準(zhǔn)備沖擊上市。然而，其新版本的招股書一經(jīng)披露再度引發(fā)行業(yè)質(zhì)疑。
行業(yè)人士再度質(zhì)疑其通過(guò)虛減主業(yè)成本、虛減銷售費(fèi)用、違規(guī)增收逃稅等方式粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。
新版招股書顯示，2011年至2013年，其營(yíng)業(yè)收入均在8000萬(wàn)元以上，凈利潤(rùn)仍然高企，利潤(rùn)水平高于同行業(yè)平均水平，業(yè)務(wù)成本較低。

與此前的不同的是，此次IPO，財(cái)富趨勢(shì)離資本市場(chǎng)的距離已經(jīng)很近了，而在“臨門一腳”之際，主板發(fā)審委突然宣布其取消審核。

同樣又是2年之后，財(cái)富趨勢(shì)再度開啟了IPO之路，只不過(guò)此次其目標(biāo)是科創(chuàng)板。
最新招股書顯示，財(cái)富趨勢(shì)此次擬發(fā)行不超過(guò)1667萬(wàn)股，擬融資金額7.78億元。

暴利！毛利率逼近茅臺(tái)
那么，這次財(cái)富趨勢(shì)能否順利闖關(guān)？
從其此次披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，2016年至2018年，財(cái)富趨勢(shì)的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)1.79億元、1.69億元和1.95億元。同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)均突破1億元。
僅從數(shù)字來(lái)看，財(cái)富趨勢(shì)此次披露的業(yè)績(jī)不再出現(xiàn)“熊市”大幅上揚(yáng)的情形。
針對(duì)2017年凈利潤(rùn)下滑的情形，財(cái)富趨勢(shì)解釋稱：2017年因證券市場(chǎng)低迷等因素影響，公司面向證券公司的軟件產(chǎn)品銷售收入出現(xiàn)下滑，而使得同期業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅下滑。
另一方面，與此前不同的是，財(cái)富趨勢(shì)此次披露的“證券行業(yè)交易系統(tǒng)”相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率不再是100%，但近三年，證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)的毛利率仍然均超過(guò)95%。
而同期同行業(yè)可比公司大智慧(601519)的證券公司綜合服務(wù)系統(tǒng)的毛利率最高僅超過(guò)60%。

從綜合毛利率來(lái)看，2016年至2018年，財(cái)富趨勢(shì)的綜合毛利率分別為 88.83%、 87.29%和 87.24%，這一毛利率相對(duì)于其以往接近100%的毛利率有一定下滑，但仍然保持在高位，也逼近貴州茅臺(tái)(600519)的90％。

科創(chuàng)屬性幾何？
據(jù)了解，財(cái)富趨勢(shì)選擇了“第一套”條件作為其科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)：
預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。
實(shí)際上，并非所有的個(gè)人投資者都聽過(guò)財(cái)富趨勢(shì)之名，但其名字券商機(jī)構(gòu)等并不陌生。
發(fā)行人是國(guó)內(nèi)證券行情交易系統(tǒng)軟件產(chǎn)品和證券信息服務(wù)的重要提供商，主要面向證券公司等金融機(jī)構(gòu)客戶提供安全、穩(wěn)定、可靠的金融軟件解決方案等。主要的軟件產(chǎn)品則是通達(dá)信。
據(jù)財(cái)富趨勢(shì)介紹，其與境內(nèi)約90家證券公司存在經(jīng)常業(yè)務(wù)往來(lái)，同時(shí)客戶結(jié)構(gòu)也較為簡(jiǎn)單，切不存在對(duì)單一客戶的依賴。國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資質(zhì)的證券公司均為其客戶。
其主要盈利模式也主要是向證券公司等客戶銷售“通達(dá)信”及提供相關(guān)服務(wù)獲得相應(yīng)收入，以及向終端投資者提供證券信息服務(wù)獲得收入。

以2018年為例，招商證券(600999)、國(guó)泰君安(601211)、中信證券(600030)、申萬(wàn)宏源(000166)及中泰證券等為其主要客戶，上述5大客戶貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3711萬(wàn)元，占全部營(yíng)收比例接近19%。

據(jù)財(cái)富趨勢(shì)透露，其核心技術(shù)產(chǎn)品收入的占比均超過(guò)99%。其中，證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的占比均接近或超過(guò)80%。

從其研發(fā)投入來(lái)看，近幾年，其研發(fā)支出占營(yíng)收比重均超過(guò)13%，且呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)。

然而，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，“通達(dá)信”這樣一款面世已久的證券交易系統(tǒng)是否符合“科技創(chuàng)新”的定義呢？

已有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遭遇滑坡
實(shí)際上，目前從同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)看，市場(chǎng)熟知的同花順(300033)、大智慧(601519)等均為財(cái)富趨勢(shì)的對(duì)手。

公開資料顯示，證券公司信息系統(tǒng)主要包括前端應(yīng)用、中后臺(tái)系統(tǒng)和核心系統(tǒng)三部分。而在前端應(yīng)用領(lǐng)域，主要供應(yīng)商為同花順(300033)、大智慧(601519)和財(cái)富趨勢(shì)。

由于財(cái)富趨勢(shì)更加集中于向券商等機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，而同行業(yè)公司更加側(cè)重面向散戶提供服務(wù)等。因此，2016年至2018年，同行業(yè)對(duì)比中，財(cái)富趨勢(shì)面向機(jī)構(gòu)客戶的業(yè)務(wù)收入明顯高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)其業(yè)績(jī)波動(dòng)也較小。

但若從整體來(lái)看，財(cái)富趨勢(shì)的體量明顯小于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同花順(300033)、大智慧(601519)的營(yíng)收規(guī)模均大于財(cái)富趨勢(shì)。

值得一提的是，由于前期瘋狂的擴(kuò)張，大智慧(601519)此前陷入了虧損泥潭，2016年甚至一度巨虧接近17個(gè)億。
有人沉淪也有人崛起，彼時(shí)，同花順(300033)迅速崛起，同時(shí)，財(cái)富趨勢(shì)招股書中并未提及的東方財(cái)富(300059)同樣順勢(shì)而為，成為國(guó)內(nèi)第一家真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)證券公司。
同花順(300033)、財(cái)富趨勢(shì)是賺產(chǎn)品的錢，而東方財(cái)富(300059)則是賺通道的錢，東財(cái)?shù)墓砂伞㈤T戶網(wǎng)站、行情軟件三大平臺(tái)都是免費(fèi)的，主要用于導(dǎo)流賣基金和提供證券服務(wù)。
依靠強(qiáng)大的用戶資源，東方財(cái)富(300059)在資本市場(chǎng)如魚得水，目前其業(yè)績(jī)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了同花順(300033)。2018年錄得31.23億元的營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)超過(guò)9億元，其總市值也飆升至869億元。
目前，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，同花順(300033)也逐漸形成四大板塊的業(yè)務(wù)，盡管面向機(jī)構(gòu)的金融終端業(yè)務(wù)仍是四大業(yè)務(wù)之一，但比重逐步下降至10%左右。
如今到了移動(dòng)智能時(shí)代，越來(lái)越多的參與者進(jìn)入該領(lǐng)域，若僅依靠“通達(dá)信”這款產(chǎn)品及相配套的服務(wù)，財(cái)富趨勢(shì)能走多遠(yuǎn)，有待觀察。