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隨著證監(jiān)會對*ST天馬(002122)調(diào)查的深入，公司實際控制人徐茂棟掏空上市公司的路徑逐漸清晰。

在不到一年時間內(nèi)，徐茂棟及其實控企業(yè)，通過非經(jīng)營性占用、擔保、關(guān)聯(lián)收購等方式，占用上市公司資金造成實際和潛在損失超過30億元。
在此期間，公司董事會、監(jiān)事會等內(nèi)控機制形同虛設(shè)，為違規(guī)行為一路開綠燈。
最近，證監(jiān)會對*ST天馬(002122)以及包含徐茂棟在內(nèi)的18名董監(jiān)高成員作出行政處罰，并擬對徐茂棟實施終身市場禁入措施。
歷盡劫波，*ST天馬(002122)急需重振。但最近的一份錯別字連篇的公告，實難讓投資者對目前的管理團隊充分信任。
隱瞞資金
2016年末，徐茂棟通過其控制的喀什星河正式入主天馬股份。此前，他耗資29.37億元，受讓前控股股東天馬創(chuàng)投所持上市公29.97%股份 3.56億股 。
股權(quán)收購過程中，監(jiān)管部門曾對喀什星河的資金
但監(jiān)管部門后來調(diào)查得知，這15億元并非星河互聯(lián)的自有資金，而是來自信信托機構(gòu)的借款。
這筆借款支付給天馬創(chuàng)投之后，天馬創(chuàng)投將該部分款項質(zhì)押，作為對星河互聯(lián)的借款擔保。
借款到期后，星河互聯(lián)未能及時還款，天馬創(chuàng)投質(zhì)押的這筆款項，被用來償還星河互聯(lián)的借款。
虛構(gòu)收購資金
這里先了解一下徐茂棟旗下部分企業(yè)的控制關(guān)系，這些公司都會在后面的資金占用行為陸續(xù)出場。
徐茂棟持有食樂淘99%股份，食樂淘持有星河世界100%股份，星河世界持有喀什星河100%股份，喀什星河為星河互聯(lián)二股東，徐茂棟控制的億德寶為星河互聯(lián)第一大股東，喀什星河是天馬股份控股股東，持股29.97%，喀什耀灼為天馬股份全資子公司。
非經(jīng)營性占用資金 控制天馬股份不久，徐茂棟和其控制的企業(yè)，就將手伸向了上市公司，在短短幾個月間，將上市公司變成了自己的提款機，非經(jīng)營性占用上市公司資金超過10億元。
期間，公司的整個內(nèi)控制度形同虛設(shè)。
2017年9月初，天馬股份董事會同意，公司以存貨抵押向金豐典當公司申請的貸款提供擔保，借款金額5000萬元，該筆借款轉(zhuǎn)入食樂淘公司賬戶。
月底，公司向祥云小貸借款700萬元，這筆錢被轉(zhuǎn)入星河世界賬戶。
10月，上市公司向德清中小企業(yè)服務中心借款1億元，收款賬戶為食樂淘。
12月，天馬股份子公司喀什耀灼，將1.1億元通過北京的兩家公司轉(zhuǎn)入食樂淘賬戶。
前面幾千萬上億的資金，似乎已不能滿足徐茂棟的胃口。12月底，按照徐茂棟的指示，上市公司、徐實際控制的公司、非關(guān)聯(lián)公司等多個財務負責人，經(jīng)過多家公司多道劃轉(zhuǎn)，將天馬股份5.66億元轉(zhuǎn)入星河互聯(lián)等公司賬戶，用于歸還徐茂棟及其實控企業(yè)的借款。
2018年1月，喀什耀灼給東方博裕賬戶轉(zhuǎn)入1億元，其中7000萬元用戶歸還徐旗下企業(yè)對江凱俊的借款，3000萬元用于支付徐對羅偉新的借款。當時，東方博裕就是江凱俊的個人獨資公司。
東方博裕沒有實際經(jīng)營業(yè)務，僅為資金拆借平臺。當年2月，為應對外部審計，天馬股份偽造了對東方博裕的鋼材采購合同。
2018年2月，天馬股份與自然人胡菲簽訂2500萬元借款合同，這筆借款同樣轉(zhuǎn)入到食樂淘賬戶。
監(jiān)管部門同時查明，徐茂棟和其控制企業(yè)非經(jīng)營性占用上市公司資金的行為，上市公司未按照相關(guān)規(guī)定在臨時和定期報告中披露。
關(guān)聯(lián)擔保秘而不宣 直接占用上市公司資金的行為，仍無法滿足徐茂棟對資金的需求。另外，天馬股份還暗中為徐的企業(yè)對外借款提供擔保。
2017年9月，食樂淘向方西投資借款6000萬元，天馬股份作為擔保方，在借款協(xié)議上蓋章認可。
2018年1月，星河世界向佳隆房地產(chǎn)公司借款2億元，天馬股份董事會同意為該筆借款進行擔保。
以上關(guān)聯(lián)擔保借款，上市公司均未在臨時和定期報告中如實披露。
關(guān)聯(lián)收購不按章披露 2017年5月，天馬股份旗下誠合基金以16.61 億元收購徐茂棟間接控制的喀什基石。該筆交易，直到一年之后，才被上市公司追認為關(guān)聯(lián)交易，并認定天馬股份對誠合基金形成控制，應納入合并報表范圍。
因未及時將誠合基金納入合并范圍，導致天馬股份2017年半年報、三季報存在虛假記載、虛減資產(chǎn)總額、虛減負債總額、虛減財務費用和虛增凈利潤。同時，關(guān)于誠合基金的資金
2017年12月，天馬股份公告出資不超過7.5億元與其他幾方共同發(fā)起設(shè)立星河正澤。次年4月，星河正澤以7.4億元收購徐茂棟間接控制的星河空間100%股權(quán)，增值率近 4315%。
天馬股份是星河正澤的唯一實繳合伙人，對星河正澤實際控制，上述收購構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。但天馬股份未按照相關(guān)規(guī)定及時披露。
上述幾項交易合計成交金額超過24億元，超過公司凈資產(chǎn)的50%，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。天馬股份未按重大資產(chǎn)重組管理辦法進行說明和披露。
損失如何挽回 根據(jù)天馬股份相關(guān)公告，喀什星河和徐茂棟對公司造成的實際損失達23.79億元，潛在損失預估8.04億元，合計金額31.83億元。
因預估的潛在損失尚存在不確定性，因此，目前上市公司暫就實際損失的23.79億元作出還款安排。
控股股東喀什星河和實控人徐茂棟，從2019年起，每年的4月30日之前按約分批還款，直到2022年4月30日前還清。
今年4月3日和24日，公司分別收到徐州睦德代喀什星河及相關(guān)方償還的現(xiàn)金9135萬元和3.32億元。
4月2日，公司公告收購徐州睦德旗下3家子公司100%股權(quán)，合計對價11.51億元。收購款項由喀什星河向徐州睦德付款，徐州睦德接受喀什星河的遠期支付安排，公司借此回收被占用的部分資金。