決策主力記者：任飛 決策主力編輯：肖芮冬
面對公募、私募的打新熱，已布局科創板企業的PE/VC界開始感到“募資寒冬”里的暖意。動輒千億資本蓄勢待發，幾乎沒有漲跌限制的科創板公司似乎要被“熱錢”輪番洗禮。
近日，有投資界人士表示，打新熱潮擬為發行人在一級市場的估值托底，部分GP或受益于此得到更多LP資本青睞，特別在減稅政策加持下，募資難的困境有望借勢破冰。
打新擬托底一級市場估值
進入7月，科創板網上打新如火如荼。根據各發行人此前公布的消息，目前網上打新中簽率已經超過a股其他板塊。其中，睿創微納中簽率排在前列，為0.0603%；天準科技中簽率靠后，為0.055%。
根據申萬宏源(000166)研報測算，若發行后總股本小于4億股，則科創板網上打新中簽率約為0.044%~0.082%，較A股其他板塊提升約91%~75%；若發行后總股本大于4億股，則科創板網上打新中簽率約為0.064% ~0.12%，較A股其他板塊提升約39%~16%。
這意味著，具有小規模股本總量的科創板個股正在被各路打新機構強勢圍觀。767股票知識網統計顯示，截至7月8日，已發行、已審批待發行及待審批的擬參與科創板的公募基金達到112只。
有公募基金公司品宣告訴記者，公司正在對部分面臨清盤的“殼基金”進行改制，屆時也會將投資策略調整為科創板打新。
此外，記者此前在與部分私募界人士交流時發現，他們也在積極布局打新。有私募基金經理坦言，全市場實際運作發行中的產品不下100只，大概有上千億元的規模。“公募產品的投放會參照市場整體的容量，會與科創板上市企業的實際融資規模動態平衡；但私募募資更為靈活，僅我們一家機構的打新儲備就已超過千億元。”他表示，如果投放市場，以目前企業的擬融資規模來看，很有可能出現“一票難求”的狀況。
固利資本投決委員會主席黃平對《767股票知識網》記者表示，科創板未來還會吸引包括險資在內的多方資金，因此在二級市場上的籌碼流通應該不成問題，“以目前放開漲跌限制來看，打新收益或將成為部分基金公司全年沖業績的關鍵。”此前有基金公司曾測算，科創板打新年化收益率大約為3%；部分在配置上具有增厚策略的基金打新收益可能會超過10%。
從擬在二級市場上搶籌的機構資本熱情來看，短期內助推科創板企業估值再上新臺階的可能性極大。正因如此，原本在一級市場上翹首以盼的大佬坐不住了，開始思索新形勢下的一二級市場估值重塑問題。
記者采訪發現，由于二級市場“子彈”充裕，一級市場的部分GP喜出望外，原因是估值有望再續一級市場上的高點。他們中多數認為，如果首批公司能順利上市且估值穩定，接下來的募資工作也就有了全新的招徠話術。
“超募+低稅”引來募資機遇
有業內人士告訴記者，目前一級市場的融資難題普遍集中在“資產荒”下的退出難問題，單純解決退的問題還不足以讓GP活下去，“必須有可持續的資金補充才能讓機構再次尋找新的‘688’。未來科創板上市的增值前景如果樂觀，由估值倒掛影響的一級市場募資困境就有望得到進一步緩解。”
令人欣慰的是，首批擬上科創板企業大比例出現超募，原因是市場詢價機制下的市盈率突破了原有的23倍。黃平指出，高市盈率給公司帶來超募的可能性，“雖然對部分PE/VC來說不能馬上兌現收益，但至少看得見的估值抬升和資金充沛前景，有助于提振一級市場投資人的信心。”
由于此前備受估值倒掛困擾，創投行業的基金募資受到極大困擾。據清科數據統計，去年前11個月，市場募集的人民幣基金3971只，總金額超9108億元；外幣基金100只，總金額超2370億元，同比上升超130%。投資方面，前11個月，人民幣基金投資案例8641起，投資金額5800億元；外幣基金投資案例1132起，投資金額超4400億元。
賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱此前就公開表示過，在整個募資環境承壓的態勢下，中國很多PE/VC即將面臨泡沫破碎，并稱很可能在今后有一些風投機構會因此受到較大影響。
中國證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊在5月31日公開表示，建議加快研究推進《增值稅法》，優化金融產品稅制和征管機制，在基金產品層面取消增值稅。此消息一出，引發創投界熱議。輿論普遍認為，稅收降費能消解部分投資壓力，如果未來科創板企業的市值經得住考驗，勢必能讓當前的募資困境迎來轉機。
當然，高價發行的背后也是風險的放大。廣發證券(000776)首席策略分析師戴康認為，若首批上市企業高價發行，未來可能引起破發率攀升。因此，二級市場對打新科創板的火熱僅僅是風險偏好的一個反映，是否能夠眾望所歸還需市場驗證。
767股票知識網