“風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)遇是跌出來的。”這句話似乎正映照了今年的市場。近兩年持續(xù)走強(qiáng)的核心資產(chǎn)春節(jié)之后出現(xiàn)大幅調(diào)整，而過去表現(xiàn)一般的順周期板塊表現(xiàn)神勇，中小盤也出現(xiàn)逆襲行情。

目前市場行至3400點(diǎn)，波動(dòng)性明顯加大，權(quán)益基金短期也出現(xiàn)明顯回撤，在此背景下投資基金應(yīng)該是“定投”還是“一次性投資”？中國基金報(bào)記者專訪了理財(cái)專家表示，短期依靠定投可以平滑風(fēng)險(xiǎn)，也可以把一次性投資和定投搭配起來用，還有辦法能提高定投收益率。

3400點(diǎn)短期更適合定投

究竟如何布局權(quán)益基金好時(shí)機(jī)么？一次性投資還是定投較好？對于這些問題，多數(shù)理財(cái)人士認(rèn)為，短期市場波動(dòng)之下，更適合定投。

格上理財(cái)首席策略師張婷表示，從目前來看，市場回調(diào)之后，風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放，權(quán)益類基金的性價(jià)比有所提升，全年來看，在二季度“美國階段性通脹率高于2%+國內(nèi)信用端收縮”的情況下，市場仍會(huì)存在擾動(dòng)，但下行空間可控，在此之前，建議投資者以擇機(jī)分批操作的形式進(jìn)行，或者采取定投的形式。

“是不是好時(shí)機(jī)取決于投資權(quán)益基金的期限，如果做長期投資的話，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)權(quán)益基金仍有不錯(cuò)的配置價(jià)值。”盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇表示，春節(jié)后市場經(jīng)歷了一波較大幅度回調(diào)，站在目前時(shí)點(diǎn)仍無法判斷這波回調(diào)是否已經(jīng)結(jié)束，美國1.9萬億美元的財(cái)政刺激正式實(shí)施后，可能引發(fā)進(jìn)一步的通脹預(yù)期從而抬升美債的收益率，權(quán)益資產(chǎn)“殺估值”的行情仍可能再次出現(xiàn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)買入權(quán)益資產(chǎn)短期可能還會(huì)遭遇回撤。

鄒卓宇進(jìn)一步表示，如果從中長期來看，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇是確定的大方向，而我們國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏領(lǐng)先于其他發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)基本面的改善帶來企業(yè)業(yè)績修復(fù)，業(yè)績的修復(fù)將逐步反應(yīng)到公司股價(jià)上，權(quán)益資產(chǎn)的長期持有價(jià)值并沒有因?yàn)檫@一波回調(diào)而有所改變；對比春節(jié)前的市場高點(diǎn)，目前權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比還有所提升。

“目前市場點(diǎn)位下，建議個(gè)人投資者可以通過定投來降低賬戶收益的波動(dòng)；如果投資者手中的資金是未來3到5年確定用于投資的“長錢”，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)一次性買入也是不錯(cuò)的選擇。”鄒卓宇建議。

而基煜研究表示，對于投資權(quán)益基金而言，目前更重要的可能是降低預(yù)期和控制風(fēng)險(xiǎn)，但是從定投的角度來說問題不大，因?yàn)槎ㄍ侗旧淼哪康木褪菐椭顿Y者淡化擇時(shí)。目前A 股估值存在一定的結(jié)構(gòu)性高估，同時(shí)監(jiān)管層對金融資產(chǎn)泡沫化有一定擔(dān)憂。另外，A股市場在上半年還面臨基本面變化帶來的考驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和流動(dòng)性退出的兩難問題會(huì)困擾市場預(yù)期。結(jié)構(gòu)上對成長風(fēng)格短期相對謹(jǐn)慎，建議投資者更多關(guān)注和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)性較強(qiáng)、估值相對較低的價(jià)值風(fēng)格板塊，這部分風(fēng)格基金可以考慮當(dāng)下布局。但從中長期的視角看，均衡風(fēng)格的基金可以免去投資者擇風(fēng)格的工作，是值得投資者長期定投的基金。

另外，基煜研究表示，相對A股而言，港股的確定性相對更高。盡管港股今年以來受到投資者關(guān)注而異?；鸨?，但是從其相對較低的估值水平而言仍有上漲潛力。此外，港股對應(yīng)另兩大優(yōu)勢則是基本面和資金面?；久娑?，中國資產(chǎn)仍然是全球資產(chǎn)高地，中國疫情防控得力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇全球領(lǐng)先。資金面而言，港股在今年一方面得益于歐美市場仍然寬裕的貨幣政策，另一方面會(huì)吸引更多因 A 股結(jié)構(gòu)性高估值而南下的資金。

優(yōu)秀主動(dòng)權(quán)益基金是最好選擇

以一個(gè)數(shù)據(jù)為例，最近5年股票基金定投業(yè)績結(jié)果看(數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)，以每月18日定投為例子)，有8只基金仍處于虧損狀態(tài)，還有9只基金定投收益超過150%。其實(shí)業(yè)績差異很大，一定要精準(zhǔn)基金，往往定投要選擇的并非每年的業(yè)績冠軍，而是長跑冠軍。因此，在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)布局基金，優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益基金成為專業(yè)人士首推。

基煜研究認(rèn)為，主動(dòng)型的權(quán)益基金對于絕大部分的非專業(yè)投資者而言是相對指數(shù)基金更好的選擇。第一，基金經(jīng)理作為一個(gè)專業(yè)投資群體，無論在研究分析、信息獲取方面相對普通投資者更有優(yōu)勢。目前在A股市場上，基金經(jīng)理群體大概率能夠比全市場投資者的平均投資能力要高，而且可能這一趨勢在短期內(nèi)并不會(huì)改變；第二，中國經(jīng)濟(jì)增速依然可以以相對較高的增速增長，A股每年還有上百家公司IPO上市，上市公司發(fā)展格局依然處于快速變化中，依然有挖掘阿爾法的空間。

上述研究認(rèn)為，篩選主動(dòng)權(quán)益基金首先識(shí)別基金屬于哪種風(fēng)格類型，這可以通過分析其歷史持倉獲得。如果投資者沒有風(fēng)格擇時(shí)的能力，建議投資者關(guān)注長期投資業(yè)績優(yōu)秀、能力圈較廣、管理經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理。具體投資時(shí)做好基金產(chǎn)品分散，這里的分散不僅僅是基金產(chǎn)品數(shù)目分散，而且要穿透到基金底倉，避免所持倉的基金產(chǎn)品實(shí)質(zhì)抱團(tuán)某個(gè)板塊的情形，確定所持有的基金做到實(shí)質(zhì)分散。

鄒卓宇也認(rèn)為，當(dāng)期布局權(quán)益基金，建議優(yōu)先選擇主動(dòng)管理型的權(quán)益產(chǎn)品，目前國內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期整體保持穩(wěn)定，因?yàn)榱鲃?dòng)性充裕帶來權(quán)益資產(chǎn)普漲的概率較小，且后疫情時(shí)代企業(yè)的業(yè)績修復(fù)彈性有所不同，市場可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情。管理經(jīng)理豐富的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理對于市場結(jié)構(gòu)行情把握得更精準(zhǔn)，可以適時(shí)對于基金持股組合做出調(diào)整來應(yīng)對市場變化。

談及篩選主動(dòng)權(quán)益基金，鄒卓宇表示，投資者應(yīng)該了解基金經(jīng)理的管理風(fēng)格和持倉特征，切換盲目跟風(fēng)，采取“追星”的方式購買主動(dòng)管理基金。建議關(guān)注基金經(jīng)理的長期業(yè)績，了解基金經(jīng)理整體投資邏輯和方向，并對于基金經(jīng)理目前重倉的行業(yè)和個(gè)股做到心中有數(shù)，這樣市場短期回調(diào)就不會(huì)讓投資者不知所措，盲目的買入賣出導(dǎo)致最終的虧損。

“當(dāng)然如果投資者沒有相關(guān)選擇主動(dòng)管理基金的能力，也可以選擇寬基指數(shù)對應(yīng)的被動(dòng)指數(shù)基金做為投資標(biāo)的，比如滬深300、中證800對應(yīng)被動(dòng)型產(chǎn)品。”鄒卓宇進(jìn)一步表示。

張婷也建議選擇選股能力較強(qiáng)的主動(dòng)型權(quán)益基金，今年由于流動(dòng)性比去年要少，疊加市場本身就處于中高位置，估值提升空間難以為繼，估值端要消化，盈利增速將成為主要支撐，今年選股能力至關(guān)重要，能否選出性價(jià)比更高的個(gè)股是收益的保證，因此，建議選擇主觀型權(quán)益類基金，可以在市場波動(dòng)的情況下，低位擇機(jī)分批操作。

她認(rèn)為，優(yōu)選以長期(5年以上)業(yè)績優(yōu)異，且業(yè)績穩(wěn)定性較強(qiáng)的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品為主，部分基金近期的回撤較大，預(yù)計(jì)上半年仍處于高波動(dòng)的狀態(tài)，選擇這種該基金長期進(jìn)行持有，仍是比較好的選擇。

在市場估值低的時(shí)候增加投資

基金定投該如何投才有好收成呢？其實(shí)也有一些辦法增強(qiáng)，就是在市場低估的時(shí)候增加投資。

投資者可以關(guān)注智能定投，這類定投智能體現(xiàn)在何處呢？就是在普通定投基礎(chǔ)上，可根據(jù)定投日之間股市波動(dòng)情況來決定每月投資金額，屬于“增強(qiáng)型技能”。其實(shí)各家公司的智能定投模式略有不同，邏輯都差不多，就是“大跌增大投資額、小跌小漲投資額不變、大漲減少投資額”，有的按照是估值水平、有的按照漲跌幅等。而且，智能定投可以從金額、日期、周期、漲跌、均線等多方面進(jìn)行選擇。

對平時(shí)沒有太多時(shí)間打理資金的小伙伴來說，其實(shí)簡單就以指數(shù)漲跌為限制增加或者減少定投金額是不錯(cuò)的選擇，如單日指數(shù)跌幅超5%，就可以在這一日增加定投金額，或者漲幅超5%就可以減少定投金額。

基煜研究認(rèn)為，定投權(quán)益基金時(shí)，可以考慮逆向投資的定投方式。在市場估值處于歷史相對較高位置，而且做多情緒一致的情況下，投資者應(yīng)該控制定投的金額，不宜因?yàn)樯蠞q而追高；在市場估值處于歷史相對低位，看空情緒濃厚的情況下，投資者可以逐步增加定投的金額。

張婷表示，定投權(quán)益類基金，可以設(shè)置定期扣款的基礎(chǔ)上，在市場估值越便宜的時(shí)候，增加投資金額，在市場估值越貴的時(shí)候降低投資金額，同時(shí)在市場高估的時(shí)候進(jìn)行適當(dāng)?shù)闹褂僮?，也是很好的增?qiáng)手段的選擇。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，市場情緒很難預(yù)測，可能在市場高位的時(shí)候，還會(huì)漲，在市場低位的時(shí)候還會(huì)跌，短期的會(huì)存在一定的機(jī)會(huì)成本和情緒擾動(dòng)，但拉長時(shí)間來看，能夠使收益更加穩(wěn)定，獲得更高的收益。

鄒卓宇也有不一樣的看法，他認(rèn)為增強(qiáng)的手段就是按照計(jì)劃持續(xù)的投入，而不要自己判斷市場高低點(diǎn)來擇時(shí)定投。個(gè)人投資者既然選擇了做定投，就是承認(rèn)了自己沒有短期判斷市場漲跌的能力，按計(jì)劃持續(xù)投入所付出的時(shí)間和精力成本更小，也有利于長期積累權(quán)益資產(chǎn)的收益。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于定投只提供了買入的計(jì)劃，沒有提供賣出的計(jì)劃，建議投資者可以把定投的周期設(shè)得更長一些，增加收益積累的時(shí)間，當(dāng)定投積累的收益足夠多以后，賣出的時(shí)點(diǎn)對于收益的影響也就更小了。