上周四，2020年A股年終收官，滬深兩市在2020年最后一個(gè)交易日雙雙高開(kāi)高走，滬指更是走出年內(nèi)最高點(diǎn)，創(chuàng)2018年2月以來(lái)新高。回顧2020年A股行情，滬指累計(jì)上漲13.87%；深證成指上漲38.73%；創(chuàng)業(yè)板指上漲64.96%，位列2020年全球主要股指漲幅榜第二。整體上來(lái)看，全年市場(chǎng)呈結(jié)構(gòu)性牛市，資金進(jìn)一步向趨勢(shì)龍頭集中。

　　正如國(guó)盛證券所述，2020年A 股市場(chǎng)在疫情、經(jīng)濟(jì)與宏觀政策的不斷演變下，走勢(shì)震蕩起伏、一波三折：年初市場(chǎng)巨幅波動(dòng)、兩次探底，呈現(xiàn)“W”走勢(shì)，年中演繹快牛行情，隨后連續(xù)三月震蕩，年末跨年行情如期展開(kāi)。2020年A股市場(chǎng)大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：

　　第一階段(年初至3月份)：倒春寒。疫情爆發(fā)拖累市場(chǎng)大跌，而防控迅速落地疊加貨幣信用雙寬推動(dòng)市場(chǎng)展開(kāi)反彈，但全球疫情蔓延與流動(dòng)性危機(jī)沖擊下，A 股跟隨全球股市下跌；

　　第二階段(4月至7月上旬)：夏日炎。全球流動(dòng)性持續(xù)寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)探底回升，公募與外資大舉入場(chǎng)，股市流動(dòng)性充裕，市場(chǎng)演繹牛市行情；

　　第三階段(7月下旬至10月)：秋風(fēng)起。宏觀流動(dòng)性繼續(xù)收緊引發(fā)擔(dān)憂，而海外疫情反復(fù)、外圍因素加劇，存量博弈特征凸顯，市場(chǎng)維持震蕩格局；

　　第四階段(11月至年底)：冬日暖。美國(guó)大選、疫苗等不確定性相繼落地，國(guó)內(nèi)“十四五”規(guī)劃將出，政策預(yù)期升溫，政策不急轉(zhuǎn)彎，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅修復(fù)，跨年行情啟動(dòng)。

　　新時(shí)代證券策略分析師樊繼拓指出，2020年是宏觀波動(dòng)非常劇烈的一年，股市的盈利預(yù)期和資金格局均出現(xiàn)過(guò)多次較大的變化，這種劇烈波動(dòng)的年份非常考驗(yàn)投資者研究框架的韌性。2020年有四大變化：1、疫情讓全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)崩潰，但股市受影響的時(shí)間非常短暫；2、居民資金大幅進(jìn)場(chǎng)，但完全不同于歷史的是，這一次大部分的增量資金來(lái)自權(quán)益基金；3、外資通過(guò)陸股通流入的規(guī)模小于2019年；4、成長(zhǎng)股整體漲幅可觀，但內(nèi)部分化非常大，2013年-2015年的成長(zhǎng)股牛市中并不常見(jiàn)。

　　就后市而言，東北策略分析，春季行情已經(jīng)開(kāi)啟，3800點(diǎn)目標(biāo)不變，1月份可能持續(xù)震蕩上行創(chuàng)新高。流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好上行將推動(dòng)節(jié)后一周市場(chǎng)延續(xù)節(jié)前震蕩創(chuàng)新高的趨勢(shì)。行業(yè)配置繼續(xù)偏均衡，短期建議關(guān)注新能源、軍工、種業(yè)、有色、TMT等行業(yè)。

　　在操作策略上，中信證券指出，慢漲“三部曲”的第一階段“輪動(dòng)慢漲期”將在1月份進(jìn)入下半場(chǎng)，局部投機(jī)性抱團(tuán)將瓦解，建議緊扣“順周期”和“五大安全”兩條主線，轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種。配置上，建議轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種，包括以下兩條主線。一方面，“順周期”主線中景氣向上，相對(duì)滯漲的品種值得關(guān)注，包括有色金屬、家居、家電、旅游、酒店等。另一方面，繼續(xù)圍繞科技、國(guó)防、糧食、能源、資源這“五大安全”戰(zhàn)略，布局長(zhǎng)期邏輯清晰、具備長(zhǎng)期戰(zhàn)略空間的高性價(jià)比品種，包括軍工、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、種植鏈和種子等。

　　另外，安信證券表示，A股的春季行情在12月已啟動(dòng)，核心因素是流動(dòng)性好于預(yù)期，預(yù)計(jì)行情將在年初延續(xù)。我們認(rèn)為1月A股市場(chǎng)將延續(xù)12月已經(jīng)開(kāi)啟的春季行情，在春節(jié)前流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)改善，成長(zhǎng)行業(yè)和賽道投資的風(fēng)格有望繼續(xù)跑贏市場(chǎng)。重點(diǎn)行業(yè)推薦：軍工、計(jì)算機(jī)(云計(jì)算、信創(chuàng)等)、電子(Mini LED、半導(dǎo)體、蘋(píng)果鏈)、券商、汽車(包括新能源汽車)、光伏、傳媒等。

　　對(duì)于2021年展望，華西策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2021年A股仍將演繹“循環(huán)牛”，指數(shù)由估值驅(qū)動(dòng)切換為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主，上證綜指有望在3200-3800點(diǎn)位區(qū)間。建議投資者逢低布局“新五朵金花”，即“新金融、新科技、新消費(fèi)、新健康、新能源”。

　　招商證券提到，2021年是十四五的開(kāi)局之年，我國(guó)將進(jìn)行接下來(lái)五年發(fā)展規(guī)劃的編制。因此，明年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最強(qiáng)主線來(lái)自于十四五規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)五年規(guī)劃釋放的政策紅利。此外，我國(guó)消費(fèi)升級(jí)持續(xù)進(jìn)行中，新消費(fèi)趨勢(shì)值得關(guān)注。建議關(guān)注三大主線：十四五規(guī)劃與雙循環(huán)的政策紅利、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃新增領(lǐng)域與確定性強(qiáng)領(lǐng)域、消費(fèi)升級(jí)背景下的新消費(fèi)趨勢(shì)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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