【主編觀市】

恒指上周走勢和筆者預期是一致的，整體以調整為主，特別是周初連續調整了兩日，如果不是美聯儲繼續維持寬松政策的刺激，大盤會更難看一些。

本周將要進入圣誕節假期，預計整體市場依然會比較清淡。從周末消息來看，中央經濟工作會議是市場關注的焦點，其中最重要的就是宏觀政策不急轉彎。從好的方面理解就是繼續維持現有政策，但在情緒并不樂觀的當下預計會偏向政策收緊去理解。所以對市場的刺激是相對有限的。

而市場本周關注的焦點在于對美國財政刺激和英國脫歐談判方面。如果都能順利往好的方向發展，對港股的風偏會有一定的提升。而一旦不及預期市場會繼續偏弱。

本周市場預計在清潔能源方面會繼續發力，汽車產業鏈也是市場熱點，順周期則需要觀察，黃金類可關注。

【本周金股】

長城汽車(02333)

2020年11月國內汽車銷量277.0萬輛，同比增長12.60%，環比增長7.60%。2020年1-11月，汽車產銷分別完成2237.2萬輛和2247.0萬輛，產銷量均創年內新高，1-11月汽車產銷降幅收窄至3%以內，總體表現好于預期。其中乘用車方面自5月起連續7個月銷量同比正增長且增幅擴大，新能源汽車11月增長提速。短期看，衛生事件后前期車市抑制需求得到釋放，疊加各地購車優惠政策推出，國內汽車供需逐漸回升，終端銷售有望持續回暖，行業庫存當前處于合理范圍，整車廠11月行業庫存系數同比大幅上升，目前處于被動補充庫存階段。長期來看，國內汽車行業目前仍然處于的是成長期向成熟期過渡階段，預計后期正增長是主旋律。

2020年12月15日，長城汽車在保定哈弗技術中心全球首發“檸檬混動DHT”技術，通過高度集成、高效能的雙電機混聯混動技術，實現全速域、全場景下的經濟性和動力性的完美平衡，打破合資品牌技術壟斷。以“1-2-3”動力組合的前瞻性技術組合理念，搭建多樣化動力組合，突破產品矩陣天花板，積極踐行國家發展新能源戰略。長城以自研混動技術突破產品矩陣天花板，未來混動車型量產后有望拓寬產品覆蓋面，完善能源布局，對應不同級別產品來滿足用戶的多元化選擇，多線驅動自身銷量的提升。

從技術上看長城汽車(02333)趨勢極具白馬股特征，投資價值持續穩定，可積極關注。

【產業觀察】

近日，中國音數協游戲工委(GPC)與中國游戲產業研究院發布了《2020年中國游戲產業報告》。據該報告，2020年中國游戲用戶規模達6.65億人，同比增長3.7%，呈逐年穩定增長態勢。中國游戲市場實際銷售收入2786.87億元，同比增長20.71%。其中，移動游戲市場實際銷售收入同比增長32.61%，而客戶端游戲市場和網頁游戲市場實際銷售收入則分別同比下降9.09%和22.9%。此外，今年中國自主研發游戲海外市場實際銷售收入達154.50億美元，同比增長33.25%，首次破千億。

據伽馬數據，2021年中國游戲市場將持續增長，明年上半年，預計規模將超過1500億，而今年同期則不到1400億。游戲行業的優異表現，離不開手游的爆發。據Sensor Tower，今年11月騰訊控股(00700)《王者榮耀》在全球App Store和Google Play吸金2.3億美元，同比增長62.5%，環比也有所增長，位列全球手游暢銷榜榜首。排在第二的是該公司旗下另一款爆款游戲《和平精英》和《PUBG Mobile》，預估收入超1.73億美元。預計未來這類市占較大的MOBA、射擊類游戲仍具備機會。此外，伽馬數據預測明年二次元移動游戲市場將超過270億元人民幣。相關港股標的可以關注在該領域布局較早的網易-S(09999)和中手游(00302)。

【數據看盤】

港交所公布數據顯示，截至上周五，恒生期指(十二月)未平倉合約總數為110911張，未平倉凈數34060張。恒生期指結算日12月30號。

從恒生指數牛熊街貨分布情況看，26499點位置，牛熊均衡。年關將至，港股持續觀望美股和A股表現，資金逐步開始布局2021年市場方向。全球憧憬明年公共衛生事件緩解背景下經濟復蘇，大周期板塊走強，恒生指數上下500點位置做箱體蓄勢，港股延續炒股不炒市。

【主編感言】

市場高度關注2020年中央經濟工作會議釋放出來的信號。根據本周末各家機構的解讀，在以下幾個方面的理解較為一致：

一是明年宏觀政策操作不會“急轉彎”，將保持連續性、穩定性、可持續性。這意味著政策退出的幅度和力度會小于此前市場一致預期，對防風險、強監管也有所淡化，對市場可以理解為利好;

二是提出“需求側管理”—居民消費與公共消費雙管齊下，通過調節收入分配結構提升中低收入群體的消費能力，激發消費潛力，2021年最終消費對經濟增長的貢獻率較今年將有明顯提升。這里的核心還是擴大內需、促消費;

三是“新發展格局”、“安全”、“科技創新”相比往年提及更多等，意味著將更加重視改革創新以及高質量發展。

就對中短期市場的影響而言，金融不猛緊、財政不斷崖，杠桿率微上，結合當下出口、制造業的高景氣，順周期景氣與漲價邏輯依然是短期關注重點。

中長期來看，明年或將開啟新基建高速增長的新周期，制造業設備更新和技術改造投資也將加速，可關注新基建領域相關投資機會。