【主編觀市】

恒指上周走勢和筆者預(yù)期是一致的，整體以調(diào)整為主，特別是周初連續(xù)調(diào)整了兩日，如果不是美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松政策的刺激，大盤會更難看一些。

本周將要進入圣誕節(jié)假期，預(yù)計整體市場依然會比較清淡。從周末消息來看，中央經(jīng)濟工作會議是市場關(guān)注的焦點，其中最重要的就是宏觀政策不急轉(zhuǎn)彎。從好的方面理解就是繼續(xù)維持現(xiàn)有政策，但在情緒并不樂觀的當(dāng)下預(yù)計會偏向政策收緊去理解。所以對市場的刺激是相對有限的。

而市場本周關(guān)注的焦點在于對美國財政刺激和英國脫歐談判方面。如果都能順利往好的方向發(fā)展，對港股的風(fēng)偏會有一定的提升。而一旦不及預(yù)期市場會繼續(xù)偏弱。

本周市場預(yù)計在清潔能源方面會繼續(xù)發(fā)力，汽車產(chǎn)業(yè)鏈也是市場熱點，順周期則需要觀察，黃金類可關(guān)注。

【本周金股】

長城汽車(02333)

2020年11月國內(nèi)汽車銷量277.0萬輛，同比增長12.60%，環(huán)比增長7.60%。2020年1-11月，汽車產(chǎn)銷分別完成2237.2萬輛和2247.0萬輛，產(chǎn)銷量均創(chuàng)年內(nèi)新高，1-11月汽車產(chǎn)銷降幅收窄至3%以內(nèi)，總體表現(xiàn)好于預(yù)期。其中乘用車方面自5月起連續(xù)7個月銷量同比正增長且增幅擴大，新能源汽車11月增長提速。短期看，衛(wèi)生事件后前期車市抑制需求得到釋放，疊加各地購車優(yōu)惠政策推出，國內(nèi)汽車供需逐漸回升，終端銷售有望持續(xù)回暖，行業(yè)庫存當(dāng)前處于合理范圍，整車廠11月行業(yè)庫存系數(shù)同比大幅上升，目前處于被動補充庫存階段。長期來看，國內(nèi)汽車行業(yè)目前仍然處于的是成長期向成熟期過渡階段，預(yù)計后期正增長是主旋律。

2020年12月15日，長城汽車在保定哈弗技術(shù)中心全球首發(fā)“檸檬混動DHT”技術(shù)，通過高度集成、高效能的雙電機混聯(lián)混動技術(shù)，實現(xiàn)全速域、全場景下的經(jīng)濟性和動力性的完美平衡，打破合資品牌技術(shù)壟斷。以“1-2-3”動力組合的前瞻性技術(shù)組合理念，搭建多樣化動力組合，突破產(chǎn)品矩陣天花板，積極踐行國家發(fā)展新能源戰(zhàn)略。長城以自研混動技術(shù)突破產(chǎn)品矩陣天花板，未來混動車型量產(chǎn)后有望拓寬產(chǎn)品覆蓋面，完善能源布局，對應(yīng)不同級別產(chǎn)品來滿足用戶的多元化選擇，多線驅(qū)動自身銷量的提升。

從技術(shù)上看長城汽車(02333)趨勢極具白馬股特征，投資價值持續(xù)穩(wěn)定，可積極關(guān)注。

【產(chǎn)業(yè)觀察】

近日，中國音數(shù)協(xié)游戲工委(GPC)與中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布了《2020年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》。據(jù)該報告，2020年中國游戲用戶規(guī)模達6.65億人，同比增長3.7%，呈逐年穩(wěn)定增長態(tài)勢。中國游戲市場實際銷售收入2786.87億元，同比增長20.71%。其中，移動游戲市場實際銷售收入同比增長32.61%，而客戶端游戲市場和網(wǎng)頁游戲市場實際銷售收入則分別同比下降9.09%和22.9%。此外，今年中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入達154.50億美元，同比增長33.25%，首次破千億。

據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2021年中國游戲市場將持續(xù)增長，明年上半年，預(yù)計規(guī)模將超過1500億，而今年同期則不到1400億。游戲行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，離不開手游的爆發(fā)。據(jù)Sensor Tower，今年11月騰訊控股(00700)《王者榮耀》在全球App Store和Google Play吸金2.3億美元，同比增長62.5%，環(huán)比也有所增長，位列全球手游暢銷榜榜首。排在第二的是該公司旗下另一款爆款游戲《和平精英》和《PUBG Mobile》，預(yù)估收入超1.73億美元。預(yù)計未來這類市占較大的MOBA、射擊類游戲仍具備機會。此外，伽馬數(shù)據(jù)預(yù)測明年二次元移動游戲市場將超過270億元人民幣。相關(guān)港股標(biāo)的可以關(guān)注在該領(lǐng)域布局較早的網(wǎng)易-S(09999)和中手游(00302)。

【數(shù)據(jù)看盤】

港交所公布數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，恒生期指(十二月)未平倉合約總數(shù)為110911張，未平倉凈數(shù)34060張。恒生期指結(jié)算日12月30號。

從恒生指數(shù)牛熊街貨分布情況看，26499點位置，牛熊均衡。年關(guān)將至，港股持續(xù)觀望美股和A股表現(xiàn)，資金逐步開始布局2021年市場方向。全球憧憬明年公共衛(wèi)生事件緩解背景下經(jīng)濟復(fù)蘇，大周期板塊走強，恒生指數(shù)上下500點位置做箱體蓄勢，港股延續(xù)炒股不炒市。

【主編感言】

市場高度關(guān)注2020年中央經(jīng)濟工作會議釋放出來的信號。根據(jù)本周末各家機構(gòu)的解讀，在以下幾個方面的理解較為一致：

一是明年宏觀政策操作不會“急轉(zhuǎn)彎”，將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。這意味著政策退出的幅度和力度會小于此前市場一致預(yù)期，對防風(fēng)險、強監(jiān)管也有所淡化，對市場可以理解為利好;

二是提出“需求側(cè)管理”—居民消費與公共消費雙管齊下，通過調(diào)節(jié)收入分配結(jié)構(gòu)提升中低收入群體的消費能力，激發(fā)消費潛力，2021年最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率較今年將有明顯提升。這里的核心還是擴大內(nèi)需、促消費;

三是“新發(fā)展格局”、“安全”、“科技創(chuàng)新”相比往年提及更多等，意味著將更加重視改革創(chuàng)新以及高質(zhì)量發(fā)展。

就對中短期市場的影響而言，金融不猛緊、財政不斷崖，杠桿率微上，結(jié)合當(dāng)下出口、制造業(yè)的高景氣，順周期景氣與漲價邏輯依然是短期關(guān)注重點。

中長期來看，明年或?qū)㈤_啟新基建高速增長的新周期，制造業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改造投資也將加速，可關(guān)注新基建領(lǐng)域相關(guān)投資機會。