有機構人士認為，現在A股市場已經出現跨年度行情的啟動跡象。

12月7日，周一，A股震蕩下行。

其中，水產、葡萄酒、餐飲旅游等消費板塊逆勢走強。繼續延續上周消費風格超額收益明顯的市場行情。

而汽車、銀行、疫苗等板塊則跌幅居前。

近期震蕩市場之下，板塊輪動加快，存量資金在市場里尋找機會。

不過，自下半年以來，總體來看，A股順周期風格比較明顯。

截至收盤，滬指跌0.81%，報3416.60點，；深成指跌0.38%，報13973.48點；創指跌0.16%，報2726.48點。

全天兩市成交額僅7690億元，北向資金凈流出11.60億元。

“從各大指數可以看得到，當下的行情是個分化比較嚴重的行情，代表大藍籌股票的上證50和滬深300相當強勢，都均早已打破箱體向上創出新高，而代表中小型股票的中證500和中證1000是比較弱勢，均還處于7月份以來箱體震蕩的下邊緣附近。也就說明了當下的行情只是部分大藍籌的行情，并非全市場的行情。順周期板塊的炒作只是基于預期，不充裕的資金情況難以在短期內繼續推高泡沫，所以會出現高位震蕩整理的局面。”浦來德資產基金經理申雅婷分析。

分歧跨年行情

事實上，不少機構對年底行情持樂觀態度，看好跨年度行情。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，現在A股市場已經出現跨年度行情的啟動跡象，順周期板塊在近期持續表現，帶動了指數的回升。消費股有望接過上漲的接力棒。

“當前大盤有望突破箱體震蕩的上沿3400點，進一步向上拓展空間，跨年度行情逐步深化，給投資者帶來一些投資的機會。從2019年初開始的這輪慢牛長牛行情，現在進入到第二年的末尾，2021年將是慢牛行情的第三年，也是A股市場黃金十年的第三年，因此2021年市場的機會依然較多。”楊德龍說。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股維持市場短期震蕩，歲末年初市場將會出現一波明顯上漲行情。

私募排排網未來星基金經理夏風光認為，目前美元戰略性貶值的趨勢比較明顯，新興市場和商品貨幣預計會受到追捧，這對A股市場吸引海外資金的流入造成了有利的外部環境。只要市場沒有出現急速的拉升，則風險相對可控，維持慢牛形態應是各方樂見的局面，預期后市會維持進2退1的態勢。

而展望2021年權益市場，上投摩根基金分析認為，在全球復蘇共振的主題下，預計A股上市公司2021年全年盈利增速有望回到10%以上。

“總體而言，2021年流動性對市場的影響將逐步走弱，基本面的重要性進一步提升；一季度處于典型的復蘇中期，盈利改善、政策相對友好，仍然是較好的做多時間窗口。二季度以后則需要關注政策的風向，業績確定性較高的行業或有持續超額收益。”上投摩根基金表示。

另一方面，部分機構對后市看法相對中性或偏謹慎，認為跨年度行情概率不大。

“短期來看，由于年底的資金緊張，成交量不高，A股難以走出大行情，12月份應該還是一個震蕩走勢。到明年1月份，疫苗如果得到落實，年報預告開始披露之后，才有可能新的行情展開。所以，出現跨年度行情的概率不大。”申雅婷說。

廣發基金宏觀策略部分析，當前經濟的修復是溫和的，政策不會像2018年那樣強力去杠桿，這意味著外生性的信用回落力度有限。也就是說，未來1-2個季度，經濟和政策的組合將從“緊貨幣、寬信用、經濟上”逐步轉向“緊貨幣、緊信用、經濟上”，但力度上偏向“弱復蘇，慢收緊”。

結構性行下情的順周期風口

機構一致同意今年年底，甚至到明年都將是結構性行情，而順周期繼續被看好，而科技醫藥等高成長板塊也逐漸具備配置價值。

魏鳳春認為，結構上，2021Q1前順周期依然有反復表現的機會，2021Q2消費勝率高，成長更好的機會在2021H2，提前儲備類似消費電子/醫療器械/游戲等成長細分品種的來年潛在機會。

“行業上，相對看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費電子、光伏、軍工等。”上投摩根基金指出。

廣發基金宏觀策略部指出，上周順周期板塊內部已經出現一定程度的結構分化。建議關注產成品庫存增速顯著下行，且當前行業產成品庫存水平比較低的行業。這類行業預計在存貨下降到一定程度后有望看到價格的上行，對應的配置價值也比較高。

廣發基金宏觀策略部進一步介紹，從庫存周期的邏輯來看，這類行業在經濟修復的背景下可能正在經歷的是“被動去庫存”階段，往后看大概率會進入到“主動補庫存”階段。符合上述特征的行業包括化工、煤炭、有色金屬的細分行業；消費行業中的調味品、白酒以及白色家電；TMT板塊的面板等。

對于后市配置，富榮基金權益投資部總監鄧宇翔指出：“在當前‘流動性中性+基本面復蘇’的宏觀背景下，我們認為‘輕指數重結構’仍是重點，市場整體維持震蕩向上的判斷。”

順周期受青睞。“對于短期順周期板塊，我們認為疫情造成了很多產業庫存、供給被動出清，而疫苗有效性的超預期帶動了全球經濟復蘇的預期，全球同步補庫需求推動下短期供小于求的局面仍將延續，從傳統上游鋼鐵、煤炭、銅以及新興電子上游8寸晶圓、被動元器件的漲價上均驗證了這一點。我們認為短期‘順周期’板塊仍相對占優，但需注意節奏。”鄧宇翔說。

而高成長板塊經過前期的下跌后，正逐步進入機構的投資區間。“對于高成長板塊，在當前市場普遍預期流動性邊際收緊的背景下，相關板塊估值已經有了相當程度的消化，估值切換到明年科技、軍工、新能源等高成長板塊仍是布局重點。”鄧宇翔說。

摩根士丹利華鑫基金認為，宏觀經濟仍處于修復通道，結構上經濟生產已經恢復至疫情前水平，消費及服務業相對恢復緩慢，在布局順周期上將逐步提高對消費及服務業的關注。未來隨著疫苗的上市及推廣，消費場景得到恢復，這類行業具備較高的業績彈性。中長期看，內需升級和供應鏈補短板是主方向，代表新經濟的消費和科技或是未來市場的主線。

“對于年底的板塊選擇，還是要回歸到基本面，選擇業績有確定性的板塊來進行布局年報行情。例如國外疫情使得跨境電商火熱，那么年末節日旺季，四季度的業績也會得以延續。另外，隨著國內經濟的復蘇，消費板塊也是比較值得布局的。”申雅婷說。

（文章來源：21世紀經濟報道）