演講/李大霄
2020年890新商學第一場年中經濟論壇“半程2020，風往哪里吹”，于8月29日（昨天）落下帷幕。在這兩天里，吳老師攜手姚洋、金燦榮、李大霄等知名大咖，圍繞經濟政策、房市股市、全球局勢、商業未來四大板塊展開了深度探討。
接下來為大家放送的，是節選自英大證券首席經濟學家李大霄關于《2020年下半年中國資本市場展望》的精彩演講。
今天我演講的題目是“2020年下半年中國資本市場展望”。
首先聲明一點，我絕對不會浪費大家的時間。魯迅先生告訴我們，浪費別人的時間無異于謀財害命。李大霄決不模棱兩可，李大霄講真話。
在若干年前我訓練我的研究員，每天早上問他們一句話：你看好還是看壞？這個訓練很重要，你們自己本身也要訓練一下，你到底是怎么看的。不要模糊，模糊就等于什么都不知道。
我有九個字：做好人、買好股、得好報。
01
疫情下的中國股市
中國的股市怎么走，跟疫情有關。
疫苗出來之前是前疫情時代，疫苗出來之后是后疫情時代。從現在開始，不要買口罩股了，不要買那些對付疫情炒起來的股票，有一些疫苗股是可以的，但是不要買了。
為什么？疫苗是為人類做貢獻的，不是賺全人類的錢的。同志們，你們知道這個邏輯嗎？疫苗是挽救全世界的，很多人指望疫苗能夠暴利，他就錯了。疫苗是一個社會公共產品，以最低廉的價格覆蓋全世界。所以，它只有基本的利潤，不能有暴利的。這是第一個觀點。
第二個，從各國疫情日死亡數變化來看，各個國家高峰是在前面不是在后面，中國高峰已經過去了。中國是最先達到高峰，最先回落的，所以中國的恢復是最快的。
整個全球經濟在疫情高發的時候有一個低谷，現在是逐漸回升的過程。
因此，不管是道瓊斯指數還是納斯達克指數還是標普，都是往上漲的，其中標普和納斯達克已經創了新高，道指準備創新高。法國、德國等歐洲的一些股市，也在恢復當中。
而從經濟增長來看，在全球負增長的時候中國還有正增長，這就是我們看好中國股市最重要的邏輯。
看看國內的經濟形勢。在國內疫情現在第一階段控制住了。中國的GDP增長二季度是3.2%，一季度是-6.8%，后面還會繼續回升，這是大的一個趨勢。不管是工業增加值也好，國內的投資增速、房地產增速包括消費增速都是在回升之中，發電量轉正了，而且很多地方創下了最高負荷紀錄。
另外，貨幣政策也很重要。實體經濟的融資成本在今年的上半年有一個非常大幅度的下行，包括社融、M2也有一個比較好的增速，這對企業也是利好。
02
哪些股票不能買？
第一，這個公司對客戶是不是好的，坑害客戶的公司千萬不要買。
第二，這個公司對員工是不是好的，克扣員工的工資，這個股票怎么能買？
第三，這個公司對股東是不是好的。大量的公司把手伸進股東的口袋，掏股東的錢，千萬不能買這種股票。
第四，這個公司對社會是不是有正面作用的。公司坑害社會的，弄假產品（假疫苗），它的股票千萬不能買。
第五，這個公司是不是跟自然和諧相處的。
李大霄最新股市評論]我推薦股票，不推薦買房子！北京買房只有1
再告訴大家，優秀的公司、偉大的公司，一定要有最優秀的投資人。你一定自己要優秀，才能配得上偉大的公司。
買了之后，你要看一看誰在跟你為伍。隔壁的阿叔也買了，你趕緊把他賣掉，巴菲特也買了，高瓴資本也買了，馬云對這個股票也感興趣了，馬化騰也買了，這個股票就篤定了。
你要跟偉人為伍，你要跟成功者為伍，這個股票就買對了。
此外，要清楚買的股票是多少錢一手的。
股票十幾萬才能買一手的，這就不是普通人能買的股票。一般人買不起的，這里可能會有好股票。便宜的股票，街頭大媽都能買得到，就要小心一些。
還有，只有那些拼命回購的公司，才可以買。拼命賣的那些公司，絕對不能沾。這個世界上永遠是賣的人他最清楚。很多人買股票傻乎乎的，大股東在那里瘋狂地賣，這個股票怎么能買。
再有，你要買一開門就賺2個億的，一開門就賺3個億，一開門就賺5個億的那些公司，不要去買一開門就虧多少錢的公司。買股票要買公司賺錢的，不要買虧損的。
03
哪些股票可以買？
第一，可以參考強者買了什么股票。
不一定是現在買的，他可能很早之前就買了，現在是持有。但通過這個，我們能知道哪些股票是好東西。
陸股通（老外）買的、社保基金買的、證金公司買的，會好一點。
第二，可以看看股票的利潤在哪里。
第一大金礦是銀行；第二大金礦是非銀金融（保險、證券、信托等）；第三大金礦是地產之類的，所以我們在金礦里找好東西。
金礦里怎么找呢，我告訴大家，優秀是有基因的，我提供幾個案例參考。
比如，有一家公司請我去講課，它的員工平均年齡是27歲，整個公司洋溢著青春與活力，公司有攀巖、打球、跑步、書吧，上班就可以做這個。這是一個完全不一樣的公司。
再比如，深圳有一家公司，這個公司老板只有1.4%的股權，其他99%都給了員工持有。這個公司不錯，人家可以給它賣命。全球資本市場都沒有這樣的公司，因為全球的公司老板都是自己做大股東，員工為老板賣命。但這個公司是員工為自己賣命，那是不一樣的感覺。
想一想這個問題，把你的股份，或者把公司的股份分一點給忠心耿耿的干部和員工。整個公司面貌會發生翻天覆地的變化，這是完全不一樣的境界和胸懷，財一散人就聚起來。而且這樣的股權結構將會使得公司競爭力大幅提升。
第三，要注意估值，估值又低又能成長，未來當然漲上天了。
從圖上看，右邊的行業可能是比較貴的，因此要小心一點。
另外，我還要給大家一些建議：首先，買股票，你打算多少年收回成本，先心里有一個數，這個是買股票一個基本的前提。還有，股票的凈資產收益率先要算一算，首選30%，次選20%的。如果有這兩個，買股票就稍微比別人好一些了。
04
如何判斷股市的頂部和底部？
告訴大家判斷頂部和底部的一個方法——看投資報告會。
底部的時候開投資報告會沒有人來聽的，當這類會場上只坐二十個人的時候，你大膽買股票。
但是頂部的時候是什么特征呢？這個投資報告會會場的邊上都坐滿了人。這時候，你得要賣一點股票了。
還有很好的一個辦法，是看同學聚會。
你和你小學到大學同學（很殘酷，但很有效）每年聚會一次。聚會的時候，你問大家，你們倉位怎么樣啊？他們說“今天不準談股票，今天談股票罰酒三杯”時你悄悄買一點。等下一次聚會的時候，他們說“我買了多少股票，賺了多少漲停板，把房子都抵押了，把房子都賣了，買股票”的時候，你悄悄賣一點。
這一類招主要是什么意思呢？就是逆大眾而行，當很多人都很狂熱的時候，這時候往往都是高點。
還有幾個判斷底部和頂部的方法。
比如整體破凈。整體破凈就是它整體的股價跌破凈資產的價格，這個地方現在我覺得有好東西，就是在香港。
另一個判斷頂部的角度是從大股東增減持看，大股東在賣股票，就是二級市場的股東在悄悄賣股票時，要小心。
當藍色這條線往下走的時候，他是在減持；當藍色這條線往上正數時，他是在增持的。
從借錢買股票角度看，現在借錢借了多少呢，現在是1.5萬億。高峰是多少呢，是2萬億。因此，當它越漲越高的時候，要小心一些。
回到現在，a股市場的估值不便宜了，到中間了。這個地方有風險，有些股票出現了風險，已經不便宜了。
但有沒有機會呢？
現在還有部分的地方可能有一點機會。科創50和創業板，里面有一些是可以的，有一些是相對比較貴的，要小心一些。
05
股票與其他資產比較
為什么我推薦股票，不推薦買房子？
現在買香港恒生國企指數，每年股息能達到多少呢？每年有4%的股息。現在我買房子，在北京買每年有1.7%的房租收益率。在天津、深圳，是1.3%的房租回報率，所以現在買股票比買房子要好一點。
買上證50指數，它有3.28%；買滬深300指數，它有2.43%，也比買房子要好一點。
另外，現在吹黃金的人很多，黃金可以買嗎？
我講個故事：以前有個人家里祖上是財主，他寫遺囑的時候，說向東多少米，再向西多少米，再向北多少米，埋在那里有東西。他的后輩比較愚鈍，這里挖一挖，那里挖一挖，最后挖不到。之后呢，修馬路的時候把財寶挖出來了。修馬路的時候挖出來，最后的處理怎么樣？還用說嗎——充公！
這個故事說明了什么呢？當大變化到了的時候，什么都沒用的。
另外，黃金太重沒有用，還是輕一點的那些東西有用。所以買黃金，大家不要買太多，買太多到時候搬不動。
買黃金只是買小的，特殊情況怎么用啊？把戒指拔下來，把牙齒拔下來，有用。就是小的、隨身攜帶的、特殊情況下保命的，同志們，這種買法，就不要買那么多，配置就好。
更重要的是，黃金沒有市盈率。房子每年有租金收入，你買了多少黃金放在那里永遠還是多少，它不會長出黃金來。我們還是要買有每年派股息的東西。
我們再看看黃金和股市的區別，200年的數據來看，黃金每年漲多少呢，漲0.5%，股票每年漲多少呢，漲6.5%、6.7%左右。
光拿現金每年是多少呢，是負1.4%。黃金最大的敵人是時間。黃金是能保值的，但它跑不過股票。手上沒股票的人也很慘，因為手上沒股票的人只能拿現金，又跑不贏通脹。
06
未來市場展望
整個時代飛速發展，技術日新月異。無人駕駛的時代就要到來了，5G的時代就要到來了，數字化的時代就要到來了，機器取代人的時代就要到來了。
高科技出現以后是什么樣的狀態？一個比較明顯的變化，美國五大科技龍頭加上特斯拉，代表高科技板塊占據著全球市場的高點。
港股是以阿里、騰訊為代表的一大批中概股，代表著我們高科技龍頭開始出現了。
再過幾天，螞蟻金服代表著中國A股市場一些龍頭公司出現了。
下個階段，股市將是市場化、國際化、法治化、規范化，雙向交易和退市。
牢記我今天講的一句話，“擁抱好股票、遠離高估五類股票，方能實現幸福美好人生”。“黑五類”是什么呢，小、新、差、題材、偽成長。
不要跟這五類對上鉤，這五類是要遠離的。這五類股票往往是比較貴的，買股票是買物超所值。
未來從大類資產的比較來看，好股票、藍籌股將會引領這個時代，而“黑五類”的風險大于機會。
傳統行業有機會，新興行業也有機會，比如銀行、非銀行金融、基建、地產、消費里低估的藍籌龍頭股和高科技股的龍頭。新興行業的機會，注意防止它高估的風險。
注意，這僅供參考，風險自擔。
未來將會怎么樣，中國就像一列飛馳的火車，不可阻擋。在這次疫情期間，中國發揮了越來越大的國際領導力。未來中國將滾滾向前，中國的股票市場也將有一個非常好的發展。優秀偉大的企業、發展最好的企業，每天一開門就賺5個億的，好好抱牢它們。
牛市到了，騎上一頭，不要讓它們跑了。
以上是李大霄在2020年中經濟論壇上分享的部分觀點。
來源：吳曉波頻道

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