[葉檀股市分析]周期股殺回來了任性的a股群妖！
高科技股漲上天，全球避險情緒強烈。周期股坐上市場C位。在過去的三四年中，大家都在追白酒、醫藥、科技，卻忽視了有色金屬等周期類個股。通常來說，在一個股市周期的后端，周期類股會登上舞臺中央，煤飛色舞。煤是煤炭，色是有色金屬。現在，煤沒飛，色是舞起來了。
瘋狂的有色金屬
2007年年中，有色金屬板塊在中國鋁業等權重股引領下全線大漲，中國鋁業幾度封漲停板，其他如株冶集團、承德釩鈦、鋅業股份、馳宏鋅鍺、云南銅業等十幾只個股也封漲停。根據Wind數據，2020年7月以來，有色金屬板塊指數漲幅高達20.18%。全球炙手可熱的黃金，A股股價大漲。從7月17日到8月6日，A股黃金指數從689.53點起飛，飆到856.25點，漲了24%！創下了2016年11月以來新高。
國泰君安等券商集體發聲，全面看多有色金屬板塊。就連一直不看好黃金的巴菲特都顛覆了投資信仰！7年前，巴菲特曾在一次股東大會上說“黃金是一只不會下蛋的雞，即使跌到了1000美元，甚至是800美元，我也不會買”。如今，巴菲特卻投資黃金，這是有象征意義的改變。根據伯克希爾-哈撒韋公司的公告，2020年二季度，伯克希爾-哈撒韋公司破天荒第一次買了黃金股——巴里克黃金！而且手筆還不小，總共買入約2100萬股，價值超過5.6億美元。橋水基金添柴加水。根據橋水基金8月13日提交的持倉報告，橋水對黃金ETF的持倉已經超過了9億美元。從去年開始，興全基金、高毅資產就重倉了紫金礦業……就在股民激動不已的時候，從8月7日開始，有色板塊又開始下跌，到了8月11日，板塊內124只下跌，黃金跌破1900美元。赤峰黃金跌停。直到14日，都沒能重新雄起……股民的心，隨著暴漲暴跌，上下翻炒。有色金屬有多跌宕，股民就有多刺激。
金屬漲價股價就漲？大錯特錯！
有色板塊漲跌劇烈、陰晴不定，能不能找到其中規律呢？根據周期股的類別、特點，檀談牛熊交易所為大家總結好了規律。接下來，節目有三部分，前兩部分把案例掰開揉碎給大家講清楚規律，最后一部分教大家實操。不要走神，咱們開始。眼看有色雄起，股民按捺不住想入場。都說商品一漲，有色必漲。有色股的漲跌，是和金屬價格對應的。可以根據商品價格的漲跌去買有色股。7月27日，倫敦現貨黃金報價站上1944美元/盎司，突破了2011年9月的最高點。A股黃金板塊當日就逆市上漲，赤峰黃金、豫光金鉛、西部黃金等10來只個股抱團漲停。
真的商品一漲，有色必漲嗎？這種思維，大錯特錯！跟著金屬價格炒股，肯定會掉坑。因為一般金屬股票價格，并不跟隨金屬價格走。相反，金屬股價的異動，是提前于商品價格的，一般提前2到3個月。以銅為例。2008年12月29號，滬銅指數見底，大幅回升，但是云南銅業股價早在同年11月初就開始回調了，比銅價回調早了2個月。2009年，云南銅業11月19日股價開始下跌，但是滬銅指數還在漲，漲到了2010年1月8日，才開始下跌。2006年5月到2008年9月，是銅價的高光時刻，銅價蕩氣回腸。
銅的個股表現，卻讓人大跌眼鏡。2006年4月28日，云南銅業、江西銅業股價分別為6.88元和7.66元，2007年分別暴漲到92.58和86的高位，越過峰值以后，一路跌成狗，到了2008年9月下旬，兩只股票維持在11元左右。和銅價飛漲之前相比，并沒漲多少。可見，銅的個股漲跌，是不跟銅價的。商品價格是現貨價格，股票價格具有預期性。盯著現貨價格炒個股，等于已經知道結果再去分析原因，根本沒有抓住上游邏輯，永遠盯著后視鏡炒股。
如何預測有色股漲跌？
對于有色股來說，真正的上游投資依據是什么呢？先說說大家最關心的黃金。黃金股的漲跌不跟金價。在金價上漲后期，黃金股價會領先于金價，這是因為，A股黃金公司的上漲逐步從估值驅動向預期業績驅動轉變。投資黃金板塊，要看貨幣政策、實際收益率、避險情緒和通脹預期。8月，黃金個股從高位回落，主要是因為美國經濟數據超預期、俄羅斯疫苗研發如火如荼，投機資金獲利了結。美國新一輪刺激法案談判失敗，利空黃金。美國是不可能任由美元霸主地位垮掉的。
我們對黃金未來的預期是，看短期，美國經濟復蘇速度和中美關系決定金價走勢。中長期，全球持續貨幣寬松、經濟刺激方案利好通脹回升，預期會帶動美債實際收益率繼續下行，利好金價中長期上漲。有助于支撐黃金板塊上市公司經營業績的持續增長。從相對估值角度看，黃金價格與美國貨幣供給（M2）的比值目前低于2011年高點位置，具備上漲空間。但從短期來看，黃金獲利了結，有一波下行周期，等到金價跌破2000美元再入手比較合理。投資銅、鋁股的邏輯，跟投資黃金股不一樣。因為黃金的本質偏向貨幣，銅、鋁的本質是商品。銅，鋁，煤炭這些跟基建相關的周期商品，受宏觀經濟影響非常大，銅被看成是經濟周期的風向標，中、美、歐GDP增速與LME銅價有一定的正相關關系。
大基建啟動，建材、螺紋鋼、這類和基建相關的材料，需求大幅增加，價格就會上漲。從2005到2007年，受益于大基建，中國煤炭上市公司業績整體向上。中國城鎮化擴張最瘋狂的年代已經過去，未來帶動金屬需求上漲的，是新能源汽車電機、電池、高壓電網、5G網絡等新基建。我們把周期類商品劃分為兩大類：一種以中國市場為主，定價權在中國，比如煤炭。投資邏輯主要關注供給側改革。所以在2016年初，中國煤炭大幅度減產時期，煤炭股有了一波大行情。另一種商品定價權在國外，依賴國外環境。比如銅、鋁、金。銅鋁等商品，投資邏輯主要看宏觀經濟周期、庫存、產能以及政策導致的供需關系。近期，銅、鋁大漲的原因是：刺激政策托底全球經濟持續復蘇，中國第三季度銅、鋁需求旺盛，但是供給跟不上需求——疫情影響銅礦山投產，壓制銅礦供給；新增鋁產能低于預期，全年貢獻的產能有限。流動性持續寬松加上供需矛盾，市場預期到年底，銅鋁價格強勁。預測銅、鋁板塊的表現，我們可以復制大宗商品的邏輯。看銅的供需關系，全球銅礦供應鏈下半年肯定還是繃得很緊。在需求層面，中國/歐洲/美國多國6月PMI均超預期，供不應求、流動性充沛，銅價會有好的表現。鋁價已經創三年新高，往后看，新產能投放滯后，低庫存延續、地產竣工帶動及其他領域恢復性增長，需求回暖。供給側改革后，中小鋁企全關停，鋁企盈利繼續走擴。

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