作者：李大霄來源：功夫財經
為了進一步促進國內高科技行業發展，同時推動資本市場的市場化改革進程，去年科創板獲批成立并試行注冊制發行制度，今年創業板也進行了注冊制發行改革，一大批高科技公司獲得了上市的機會，并且市場給予了較高的估值水平。
一般來說，資本市場品種高估值水平分為兩種情況，一種是市場價格過高，一種是上市公司業績太差。
李大霄最新股市評論]偉大是從“磨難”中誕生
顯然，當前的科創板和創業板高估值是大多由于市場價格過高，而這些企業未來發展的不確定性較大，業績大幅波動的概率較高，因此，對于普通投資者來說，追高這類股票的風險很大。
同時，一些產業資本已經借助市場高估現象，積極從市場存量品種中主動退出。難道新股票就一定會比這些市場存量的老股要好嗎？
國內資本市場基礎制度尚未完備，新股上市之初也存在流動性溢價的現象，加之規模較小的股票易受資金操控，因此，一些高估值現象都被給予美好的發展前景。然而，偉大不是從“泡沫”中來，而是在“磨難”中誕生。
圖一：科創50指數
數據來源：wind
01
偉大的公司必將經歷坎坷
即便是國內第一大民營高科技企業—華為公司，其在5G通訊領域技術領先全球，仍要面臨美國政府的無理打壓。
華為公司的領導將他們這家企業比喻為“彈孔累累的爛飛機”，可見，中國的高科技企業即便在某一領域領先世界，也要經歷磨難，遭受無理的打壓。
當然，現在仍無法預測華為公司的未來，但是，世界上許多偉大公司也都經歷過的曲折發展過程。
02
偉大的公司要具備全球競爭力
掌握某一領域的硬科技是高科技公司可以發展壯大的重要基礎，但是，這并不代表其一定可以成為偉大的公司。
偉大的公司的能力不僅體現在研發能力的優勢，還有制造，營銷，市場，定價，標準等多個領域擁有較強的話語權，綜合表現為其具有較強的全球競爭力。
顯然，實現在多個發展維度的領先不是一個簡單的過程，因此，相應企業的金融市場定價也將面臨復雜的波動過程。
對于一般投資者，要注意投資時機的把握，低買高賣仍是優選策略，而不是盲目的追漲殺跌。
03
偉大的公司是少數派
高科技發展領域存在贏者通吃的規律。從芯片制造來看，全球前三的企業才有較好的投資回報，其他企業都面臨被淘汰的風險。
目前，雖然美國政府對國內部分企業供給實施限制措施，使得部分技術落后的芯片制造企業獲得產品銷售增長周期，但是，并不代表這類企業未來不會面臨更加困難的市場競爭局面。
掌握領先技術海外企業必然會在供給限制解除后從市場的角度打壓技術落后的企業，實現其市場份額的壟斷地位。因此，國內相關高科技企業需在紅利發展周期積極提升技術水平，而不是去留戀金融市場短期熱捧。
04
偉大的公司要有偉大的投資者
偉大的公司必然有偉大的投資者，高科技領域也同樣適用這一規律。
給予新上市高科技公司較高的定價、較高的估值，是投資者對于這類投資標的的偏好，反映了一種市場現象，但是，這并不代表這是催生偉大公司的必由之路。
真正具有慧眼的偉大投資者，往往是在企業的發展潛力被市場大幅低估的時候，選擇投資入市，獲取其長期發展的收益，而不是在市場完全透支了其發展潛力的情況下，追高買入。
受益于投資者在其市場困難階段的支持，偉大的公司也獲得較好的發展，而不是面對金融市場的追漲殺跌，在最困難的階段面對發展的窘境。
05
金融市場要平衡融資者和投資者的利益
從資本市場的發展角度來看，對于任何市場及板塊，都應該盡量平衡融資者和投資者之間的利益。
從當前國內資本市場發展來看，頻繁出現的高估值現象是不利于吸引社會財富轉向股市的。
過高的估值水平時常伴隨著股市過度的波動，而股市過度波動對投資者長期持股市值穩定性影響太大，對吸引場外中長期資金持續流入造成阻礙。
在國內資本市場風險對沖機制尚不完備的情況下，注冊制發行體系融資供給有助于限制新股和次新股高估值現象，而對鼓吹高估值的行為則不宜鼓勵。
圖二：上證指數
數據來源：wind
06
金融市場要有優勝劣汰的能力
金融市場也要去偽存真，才能培育偉大的公司。大量的新股上市公司也將面臨更為嚴苛的市場競爭壓力，這方面老股公司顯然要比新股公司有優勢。
高估值企業不代表不會面臨退市風險，曾經的某高估值大市值股票也在面臨黯然退市的局面。
金融市場不僅為上市公司提供融資便利，同時是檢驗其發展能力的重要舞臺；投資者則應該用好的價格投資好的公司。

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