[葉檀股市分析]史上罕見！瘋狂打壓之下它竟扛住了暴跌？！
8月10日，銀保監會發布數據顯示，上半年，商業銀行累計實現凈利潤1.0萬億元，同比大降9.4%！
更驚人的是二季度的單季數據：
二季度，商業銀行口徑錄得凈利潤4267億元，同比大幅減少24.1%！
而根據早前因銀保監會數據，即使是在國內受到疫情嚴重沖擊的一季度，商業銀行凈利潤增速仍然錄得正值，為5%。
與預期不同，數據發布的第二天早盤，銀行股快速拉升，成都銀行、杭州銀行盤中漲停，常熟銀行，招商銀行、張家港行、寧波銀行等跟漲。
史上罕見的利潤下跌，卻沒有體現在股價上，為什么？
上半年銀行利潤下跌早有預期！
一季度，銀行雖然沒有受到太大的影響，但銀行的業績體現有一定的滯后性，一季度業績來自于前一年的努力和幸運，并非一季度自身。
由此延展，不良風險的暴露也存在一定的滯后性，二季度的利潤增速會受到考驗，早有預期。
7月，刀姐就在文章《大跌“元兇”竟是它？！這次麻煩了！》中提到過，政策對銀行的指向。
6月17日，國務院常務會議部署引導金融機構進一步向企業合理讓利，推動金融系統全年向企業合理讓利1.5萬億元，助力穩住經濟基本盤。
于是，為了支持服務實體經濟，銀行端的貸款利率也在不斷下行。
可以看出，商業銀行凈息差持續收窄，盈利質量不斷下降。2020年一季度，商業銀行凈息差已收窄至2.1%的歷史較低水平。二季度凈息差2.09%，環比更是下降了1BP。
7月，更有部分銀行接到了監管的窗口指導，擬控制上半年的利潤增速，增幅盡量不超過兩位數。
業內認為，這與銀保監會在7月11日表態“督促銀行保持利潤合理增長，做實利潤、用好利潤”相契合。
此外，受疫情影響，銀行有些貸款還本付息要延期，影響了銀行的營收。
在營收受到影響的同時，銀行的成本也在上升，這個成本主要體現銀行信用風險的上升，不良貸款的增加，錢收不回來了，利潤自然低了。
二季度商業銀行口徑錄得凈利潤4267億元，同比大幅減少24.1%。
利潤大幅負增長主要源自銀行機構客觀反映不良壓力，顯著加大撥備計提力度，同時加大核銷處置力度。
資產負債表更加真實。二季度期末，商業銀行不良率1.94%，環比提高3bps，不良余額環比增加1243億元。
可以說，銀行正在跟著政策導向，加快出清不良帶來的風險。
結合種種原因，銀行業交出的這份成績單，早就在預期之內，市場自然沒有太大的消極情緒了。
大跌過后未來怎么走？
經歷了二季度的大幅下滑，銀行業接下來會如何？
展望下半年，息差仍有一定收窄壓力，但是應該會維持比較小的幅度。
一方面，雖然LPR下降可能性降低，但二季度貨政報告指出要進一步降實體融資成本，未來政策還將引導銀行資產利率下行，這會直接影響銀行的凈利率。
但是，伴隨逆周期總量貨幣政策邊際退出，市場流動性相對邊際收緊，融資利率邊際提升，二季度低利率市場環境不可持續。
總之，在凈利潤同比下降9.4%的基調之下，后續可能很難出現比其更差的增速了。
盡管利潤負增長了，市場未必會立馬樂觀反應，但展望后市，樂觀的因素在積聚，道路更為平坦了，趨勢向好。
從大方向上來看，銀行股會受益于中長期增量資金入市，跟隨大盤享受一波紅利。今年以來，監管部門多次發聲推動社?；?、保險資金等中長期資金入市。
而銀行股低估值、高分紅的特征，也十分適合中長期資金的投資。
其次，經濟持續性好于預期，二季度中國經濟增長由負轉正，同比增長3.2％，是全球唯一正增長的主要經濟體。
央行行長易綱預計，下半年我國經濟增長將延續復蘇的態勢，全年有望實現正增長。而銀行作為與宏觀經濟高度相關的行業，業績也必然隨宏觀經濟的好轉而提升。
銀行股最重要的風險衡量指標之一，資本充足率，也處于比較好的水平。
資本充足率代表了銀行對負債的最后償債能力，從目前的數據來看，資本充足率環比有所回落，但仍維持在較高水平。
二季度，期末核心資本充足率環比下降41bps至10.47%，資本充足率環比下降32bps至14.21%，行業資本充足率水平繼續維持在高位。
也就是說，雖然錢賺得少了，但倒閉的風險還是比較低的，不用擔心。
此外，進入8月以來，中小銀行評級披露進入高峰期，雖然有6家銀行評級變動體現為“調低”，但是絕大多數銀行評級變動為“維持”和“調高”，體現了中小銀行整體評級的穩定向上。
從營業能力上來看，銀行業的資產規模增速保持平穩。二季度末銀行業金融機構資產同比增長9.7%，增速較一季度環比提高0.2ppts。
其中，大行/股份行規模同比增速環比有所下降，二季度同比增速分別為9.8/11.8%，城商行規模增速環比提高1.7ppts至10.0%，顯示其客群逐步走出疫情沖擊，營業能力比較穩健。
另外，銀行股是目前市場最被低估的板塊。
受中報業績擔憂影響，銀行板塊基本跌回7月初行情起點，估值處于歷史低位。
公募基金倉位降至低位，基本蘊含了市場對今年銀行凈利潤同比負增長的預期，目前來看，銀行板塊平均市盈率不到6倍，最低的民生銀行僅3.67倍，北京銀行、興業銀行市盈率也低于4倍，交通銀行、江蘇銀行等11股市盈率低于5倍，最高的寧波銀行市盈率也僅12.4倍。
市凈率方面也是慘不忍睹，銀行板塊的平均市凈率約0.7倍，36家上市銀行，超過七成破凈，是破凈率最高的板塊。
總之，銀行板塊估值落后非銀金融板塊太多，目前積累的補漲空間的確存在。
在利潤承壓的情況下，銀行也在瘋狂縮減成本。
最近，一份中信集團的文件提到，擬在全集團（其中當然也包括中信銀行）開展“開源節流、降本增效”專項工作，樹立過“緊日子”思想。要求在2020年度開源增效50億元，節流降本100億元。
8月即將進入業績期，在這種大環境下，資金無疑會向扛住壓力的個股靠攏。比如說一些基本面良好，或者基本面正在改善、估值較低的個股。
不過，需要注意的是，銀行股還是當初的銀行股，利空出盡后，迎來一小波回彈或者補漲是在意料之中，但很難走出超前行情。

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