面對市場風格變化、主題輪動，很多投資者不知道該選價值還是成長？有沒有魚和熊掌兼得的捷徑呢？這就是成長與價值兼顧的均衡投資策略，資本市場更流行的說法叫GARP策略。

　　作為市場上久負盛名的均衡風格基金經理，嘉實基金董事總經理、均衡風格投資總監胡濤擁有18年投研經驗，多年來在成長價值，市場風格轉換中從容應對，目前管理的嘉實優質企業基金，在海通證券截至今年上半年末的基金業績評級中，近五年業績、近十年業績均榮膺最高的五星級評級。

　　對于此次疫情突發事件對中國經濟往后的運行，將產生怎樣的系統性影響？落地到資本市場，對投資可能又將帶來哪些實質性的變化？日前胡濤在接受采訪時指出，今年因為疫情影響，造成了GDP增速的扭曲，可能下半年包括明年GDP增速會更高一些，但從中長期往后看，GDP增速結構性的下臺階仍然是中國長期結構轉型的過程。

　　經濟增速下臺階≠資本市場回報下降

　　但GDP的增速下降并不意味著股票、資本市場的回報會下降。胡濤分析道，像美國的經濟長期GDP增速是在下降，但股市永遠是創歷史新高，因為經濟下降過程中伴隨結構轉型，結構轉型相對涌現更多細分產業，更多新興產業會誕生出來，這里有更高的增速，更好的結構性機會，更多優質企業的誕生。所以胡濤始終認為資本市場永遠存在很好的結構性機會。

　　秉承這一信念，胡濤在18年的投研歷練中，逐漸形成了以自下而上為主，自上而下為輔，主要通過選擇優質個股，尋找好公司、好生意，獲取超額收益的核心理念，在投資風格上專注均衡風格，保持低換手、高集中度。歷史業績也印證了這一方法論的有效性。

　　胡濤從2014年8月20日管理的嘉實優質企業基金，自2007年12月8日基金成立以來，截至2020年6月30日累計增長203.87%，超越業績基準216.50個百分點；2020上半年累計收益率44.57%，超越基準42.79個百分點。根據海通證券截至2020年中的數據顯示，嘉實優質企業基金近五年排名位于同類基金前20%。同時，胡濤從2019年11月19日開始管理的嘉實成長收益A基金，自2002年11月5日基金成立以來到2020年6月30日累計回報超過1264.79%，超越業績基準1169.30%。

　　為此胡濤也建議投資者要堅信經濟增速從中長期來說可能結構性的去轉型，增速的絕對水平可能會緩慢下降，但仍然有很多結構性的機會去推動資本市場持續產生良好的投資回報。

　　流動性寬松股票資產在大類資產中的吸引力增強

　　另外，利率長期來看處于下行通道，現在全球流動性都處于寬松狀態，從去杠桿角度來說，整體經濟大的宏觀政策還是要做大GDP蛋糕，把杠桿率降下來，這塊也不會重蹈2018年降杠桿過度緊縮的錯誤的政策。胡濤認為，未來資本市場要發展科創企業，新興產業直接融資的市場化，也會有更好的政策去支持資本市場的發展，提高投資者在市場的回報，來支持市場更加良性的發展，目前資本市場的戰略地位顯著提升。

　　從自下而上角度來說，特別這兩年從自下而上投資來看，大量優質的微觀企業上市，他們代表先進的新興產業，比如像TMT、醫藥，消費升級等，“我相信有大量的優質公司更多的上市，隨著利率的下降，居民財富也更多向股票市場轉移，疊加資產荒和低利率、房地產大周期見頂、國內理財市場打破剛兌等，這些都很難滿足人們資產保值增值的需求，而以往忽視的資本市場是一個最好的長期獲得復利回報的市場。中國這兩年才出現了非常好的資本市場回報的現象，未來隨著現象可以持續的話，大家會把更多的資產轉移到這塊來，分享優質企業長期盈利增長給我們帶來的資本回報。”

（文章來源：中國網財經）

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