[葉檀看股市]大爆發！漲幅第一但我勸你不要買
a股又軟了，三分之二的股票都在下跌。
很多股民的感覺，上午眼瞅著要高潮了，下午就變陽痿，白折騰了一場！好在行情沒有走壞，兩市成交額維持在1萬億以上；股市就是這樣，你覺得行情會來，它偏偏不來；你覺得它不會來了，它敞著個股就上來了，像極了騙姑娘身子的渣男說正經的，最近軍工板塊成了香餑餑，上半年軍工漲幅位居一級行業前十；7月份更是加大發力，位居榜首；8月A股開門紅，軍工股風云再起，強勢領漲。不少萌噠噠的小白，又興沖沖跑小柒家里留言了，柒呀，軍工這趟車還能上不？
先說結論，不是所有的板塊，都適合做股東的，軍工是個利國利民的好行業，但不是一個值得投的好生意。
股市賺錢有兩種模式：一是賺企業業績增長的錢，二是賺估值變化的錢。
賺錢最高境界是戴維斯雙擊，既賺業績增長的錢，又賺估值提升的錢，但古往今來，這樣的人鳳毛麟角。次一級的，賺盈利增長的錢，就是咱們說的價值投資，長期持有高ROE的公司，代表人物如巴菲特；或者，賺估值成長的錢，以與市場博弈為主，在低估值時買入，在估值修復后賣出，代表人物如索羅斯。大部人，成不了索羅斯、巴菲特這樣的投資高手，但可以學習他們的思路，站在巨人的肩胛骨上。以軍工為例，軍工值不值得投，我們先看業績，再看估值。我挑選了目前市值最高的10家軍工企業，從2019年的盈利情況看，僅僅三家的扣非凈利潤在10%以上，大多數軍工企業的扣非凈利潤在5%以下，還有兩家龍頭企業的扣非凈利潤為負。
從2020年最新的ROE看，上半年以來，軍工企業的盈利能力并未得到明顯的改善。中證軍工的ROE常年低于5%，在所有行業中排名靠后。做個對比吧，中證白酒ROE高達25.82%，主要消費ROE高達24.01%，食品飲料高達22.70%；這就是行業間的差距，軍工不是個賺錢的好生意。軍工不賺錢，但是花錢如流水；軍工需要投入巨資進行技術更新，否則就無法跟上迭代速度。
例如中國重工，2018年凈流入為-1.956億，2019年研發費用投入了8.533億。中船防務，2018年凈利潤為-24.74億，2019年投入的研發費用為5.578億；高德紅外2018年凈利潤為1.319億，2019年研發費用為2.576億。
不賺錢，賺到的錢也留不住，這是行業本身特點所決定的。當然，過往的盈利數據，可能說明不了什么問題，我們既要定量分析，也要定性分析。
多數軍工企業的最大客戶，是國家。這就造成了一個問題，沒有核心的定價權，在2013年以前，中國的軍品采取成本加成的定價機制：價格=定價成本*（15%），利潤已經被攤的很薄了。2013年9月國家推行新的定價機制：價格=定價成本5%目標價格激勵約束利潤；但國家推動價改的核心邏輯，是要花更少的錢買更多更優質的裝備，大多數軍工企業存在的主要目的并非盈利，而是保家衛國。所以，從盈利的角度看，軍工企業并不是個好生意。
從估值的角度看呢？單純看PE、PB，無法看出估值是否高低，所以看估值，一般會引入一個百分位。從百分位來看，目前確實低，現在中證軍工的PE百分位只有42.82%。
但小柒要告訴你的是，這個估值其實是不準確的。在2015年以前軍工板塊的走勢，主要取決于資產注入的預期和政策力度，和業績沒啥關系；在2014-2015的牛市中，軍民融合上升為國家戰略，同時還有研究所改制的預期。所以，軍工板塊牛股扎堆，漲幅普遍超350%。這種通過政策刺激，注入預期的情況，很容易把企業的估值帶到天上去，而且還是在牛市的助攻下。所以，在15年牛市結束后，軍工板塊開始了漫漫估值回歸之路，而且是一頭向下。
2015年的高估值，完全是靠政策推動，而不是業績；這樣的估值有啥參考意義？這就相當于，隔壁王叔叔的傻兒子，平時考試都是三四十分，但是有一次作弊，搞了100分。但這次又考了40分，你能說他是沒發揮好，還有很大潛力嗎？如果去除掉2015年政策支持下的高值，目前中證軍工的PE為68.98，PB為3.77，和2014年軍民融合政策刺激之前也差不多。
所以，從估值的角度來看，軍工并沒有很強的買入邏輯。有的行業不適合做股東，我們精神上支持就好了。
有的行業看起來沒多少空間，發展速度也不快，但適合做股東；比如消費行業、前景并不誘人，但它挺適合投資，畢竟人生下來就要吃吃喝喝，美股過去幾十年收益最好的個股，很多也是消費股。當然，事物都有兩面性，有人會覺得，軍工也有前途呀，比如提出了軍民融合、大大大飛機、軍費比例和發達國家差距等等理由；但這些不在小柒的能力圈范圍內，所以我不會投資。

以上是767股票知識網小編幫你收集整理關于“葉檀:大爆發！ 漲幅第一 但我勸你不要買”的具體內容，了解更多，請關注767股票知識網！