水皮：上證指數是中國經濟的臉——再論拿什么拯救你，我的金融股
吸引了無數的目光。
過去一年，大家一直在猜測，貴州茅臺的市值何時會超越工商銀行，成為中國股市市值最大的公司。
新冠疫情會成為加速器，這是很多人都想不到的。
2020年2月3日，新年開盤第一天，工商銀行收盤價5.16元，貴州茅臺當時收盤價986元，半年時間不到，2020年7月30日，工商銀行的成交價在5元左右，貴州茅臺的成交價在1700元左右，簡單的類比，工商銀行的市值不增反減，而貴州茅臺的市值增長了70%還多；工商銀行的市值在1.7萬億，貴州茅臺在2.14萬億左右；工商銀行的市盈率在5倍，而貴州茅臺的市盈率在47倍；工商銀行的半年利潤估算在1600億-1700億左右，貴州茅臺的利潤在266億；正常情況下，工商銀行每年增長5%左右，貴州茅臺的增長已經由過去的30%下滑到目前的13%左右，茅臺當然是好公司，而且具備稀缺特征，但是工商銀行的盈利能力有目共睹，更具備系統重要性地位，生活中，可以沒有茅臺，但不能沒有工商銀行。簡單地說，同樣拿出1.5萬億收購資金，在現實的交易中，你是愿意收購工商銀行還是愿意收購茅臺？
有同學質疑銀行股利潤的真實性，水皮認為大可不必。一方面，銀行業是一個充分競爭也是相對透明的行業，作假空間不大；另一方面，現在銀保監會的監管措施非常到位，影子銀行都沒生存空間，資管新規正在落實，作假難度太大；還有，更重要的是工商銀行也好，其他大行也好，主管都是中管干部，他們頻繁調動，根本沒有什么作假的動力，為人作嫁的事情多少人會作？不過同理，沒有作假的動力，可能也沒有維護市值的動力，由此帶出三個問題。
第一個問題是，銀行股目前的價格是制度性折價嗎？這種折價是否是信任度折價？這種現象是正常的嗎？為什么同樣是國企，工商銀行是折價，貴州茅臺是溢價？
第二個問題是國有資產的保值增值如何體現？我們知道一般央企的主管部門是國資委，但是金融行業特殊，至今不知歸屬什么部門主管，銀行的股東有財政部的匯金，有證監會的證金，有社保基金的投資，還有銀保監會的保險，表面上看各類國有股東齊全，公司治理合理，但是結果可能是九龍治水，市值管理難以落實，國有金融股權的保值增值無從談起，半價出讓股權的現象一再發生，讓人難以理解。
三個問題是金融定價權該由誰掌控的問題。離岸市場可能我們說了不算，比如美股，比如港股，但是如果a股也是如此，豈不讓人笑掉大牙？其實，四大行由于歷次護盤，大多數流通盤也已經在國有機構手中，市面上真正流通的極少，比如中行，但是這些機構基本上是被動持倉，沒有主動管理，不拋已經算講大局，講政治，推動金融股價格合理回歸的難處不在資金，而在于意識，如果不作為，那就有一萬條理由，如果負責任，不需要任何理由，在一個越來越開放的金融市場中，定價權為什么重要呢？因為我們面對的競爭對手不只是國內的同行，更有國際的同行，比如美國銀行，比如匯豐銀行，比如花旗銀行，比如美國運通。對比這些銀行的市盈率，即便在美國股災之后依然平均在10倍左右，股災之前就更不用說，如果中美銀行發生并購（銀行的可能性不大，但證券、基金、保險領域完全有可能），那么從市值角度而言，中資銀行就喪失了起碼的話語權。
一般而言，資本市場給予折價的公司都是風險高的公司，但是中國國有銀行的風險高嗎？為什么老百姓(103.660,-1.20,-1.14%)愿意把錢存在銀行拿三個多點的利息而不愿買入市盈率才不到5倍，股息率都超過6%的股票呢？不是同一家銀行嗎？價值投資難道不是需要國有機構率先垂范，身體力行的嗎？北上資金在金融股上頻頻砸盤難道大家都可以熟視無睹嗎？大行間的較量難道資本市場可以獨善其身或者放任自流嗎？上證指數這么多年低迷直到7月22日才有改進，但是上證權重中有三分之一的金融股，金融股的估值回升才是上證走出扎實上升通道的根本，這才是本質，核心，剔除點ST，延長點新股時間只是旁枝細葉不會起太大作用，還記得特朗普-27%的梗嗎？如果說道瓊斯指數就是美國經濟的臉，那么上證指數就是中國經濟的臉，特朗普為了維護道瓊斯的上升通道可以威脅美聯儲，可以攻擊鮑威爾，可以盤前發推，雖然吃相難看，但是在新冠疫情蔓延之際，美國三大指數能創新高，是不是也反映了投資者對美國市場的信心呢？
2008年華爾街引發全球金融危機，上證指數從年前的6124點直落1664點之后反彈在年后接近3478點，如今十年過去上證指數連3458點都邁不過去，正常嗎？金融股的估值一貶再貶，甚至淪為砸盤工具難道不應該引起方方面面的高度重視嗎？水皮不是個陰謀論者，但現實如此，害人之心不可有，防人之心不可無，無形之手
上海市值最大的是貴州茅臺，深圳市值最大的是五糧液(217.270,0.95,0.44%)，中國股市進入“兩瓶酒”時代，值得我們驕傲呢，驕傲呢，還是驕傲呢？

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