[葉檀]漲瘋了！美國動手黃金創下歷史新高！別哭還來得及！
日前，景順發布了第八份年度《全球主權資產管理研究》，研究結果顯示，各國央行及為數不多的主權基金都增持了黃金。平均來看，目前黃金配置占各國央行儲備組合總額的比重從2019年的4.2%升至4.8%，而且，近半數增持的黃金（48%）是用來替代負收益的債券。全球負收益債券不斷擴容，這意味著借錢出去不僅不能賺利息，反而還會虧錢，因此更多機構選擇增配不受利息率影響的黃金。
2、通脹預期與美元指數走低的疊加。
疫情爆發以來，全球各大經濟市場紛紛開啟了寬松貨幣之路，推高了市場的通脹預期。7月21日，歐盟就7500億歐元復興基金達成協議，救助門檻低于歐債危機時的救助門檻。美國于三月份將貸款利率下調至零，開啟了美元零利率時代。此后，又直接開啟了無限量化寬松時代。從2020年3月開始，美國已經推出了3輪經濟刺激計劃，總計約2萬億美元。第四輪經濟刺激計劃也箭在弦上，1萬億美元蓄勢待發。在這背后，是美國經濟數據走弱，就業市場恢復緩慢，與此形成鮮明對比的是，歐元區制造業和服務業PMI數據全線超預期，疫情控制也要比美國有力，于是美元指數頻頻走低。從3月底高點算起，美元指數迄今累計跌逾8%。從歷史走勢來看，黃金價格向來與美元指數負相關。
邏輯很簡單，美金與黃金，都是全球最重要的儲備資產，二者之間存在著蹺蹺板效應。美元指數下跌，美元地位下降，大家自然而然選擇黃金。此消彼長，仿佛天生的對手。這種負相關，歷史也已經多次驗證過。比如二戰之后的美國，援助歐洲重建，開足馬力印發美鈔，導致美元泛濫，全球貨幣通脹。1970年到1980年，黃金翻了24倍。本輪黃金價格的上漲，可以在一定程度上參考2008年-2011年間的金價走勢。次貸危機之后，為了復蘇經濟，美聯儲先后在2008年、2010年、2012年進行了三輪量化寬松，而當時的黃金價格也從2008年底開始啟動，一路上漲至2011年的歷史高位。而如今，為了應對新冠肺炎疫情對經濟的影響，各國又紛紛開始實施量化寬松政策，國際金價也因此一路走高，不過相比上一輪的金價上漲，本輪金價的漲勢更猛，突破新高的時間也更短，可以說這一次的行情是上一輪金價走勢的濃縮版。3、還有重要的一點：國際局勢的不穩定。
國際時局動蕩，疫情對全球的經濟影響依舊在，且不斷加大。老話說，亂世買黃金。今年以來，國際局勢動蕩，雖說不上亂世，但各種不確定確實在加劇。今年年初，美國定點清除了伊朗高級將領蘇萊曼尼，將美伊矛激化，中東上空一時間戰云密布。這種矛盾被席卷全球的疫情打斷了。即便是在這樣的情況下，美國仍舊不停地挑起事端。雖然，兩國爆發軍事沖突的可能性微乎其微，但市場并不理性，避險需求空前高漲，黃金在避險的需求下，價格水漲船高。
瘋狂上漲后還能買嗎？
從a股黃金概念板塊的爆發性增長以及黃金ETF持有量的持續增加，不難看出資金對黃金的看漲熱情。黃金的上漲是近期國際形勢的集中體現，不久前，雖然黃金已在高位，經濟學家李迅雷還是呼吁中國家庭應該加大黃金資產配置比重。在他看來，黃金的總供給很小，全世界黃金加總起來也不過是一個長21.3米，寬21.3米的立方體。而且可開采成本很高，每年黃金的新增量也非常有限。稀有屬性帶來了較為穩定的價值。李迅雷的結論是：“黃金我把它形容為火山，它會沉睡一段時間，但這個火山目前來講已經到了噴發期。”研究機構InsigniaConsultants首席市場分析師ChintanKarnani甚至預計，黃金2000美元的關口也將“非常容易打破”。從歷史來看，目前疫情尚未結束，且在美國、巴西、印度愈演愈烈，拐點遙遙無期。目前政府債務壓力高、經濟復蘇的強度較弱，隨著油價、商品價格的復蘇疊加政府的刺激政策，通脹開始緩緩上升，而通脹預期回升將支持黃金。不過黃金也并非沒有利空因素。盡管西方投資者一直在買進黃金，但亞洲的需求大幅下降，一些人甚至賣出黃金。黃金過快的漲勢可能意味著一旦出現任何利好的消息就會出現回調的風險。同時，所有利好黃金的因素，都是在假設目前全球低利率環境不變的前提下。這也意味著，曾經被視作對沖經濟過熱的黃金，如今倒被用于押注全球經濟不會重回增長，央行利率不會重新走高。但在渣打銀行貴金屬研究負責人SukiCooper看來，金價面臨的主要下行風險，就是利率可能不會長期保持低位，但是，如果經濟復蘇意外強勁，就會推升利率，從而打擊金價。
如果近期美國披露出較為樂觀的經濟數據，或者美元短期內出現了修正性的回升，黃金價格就很有可能會出現大幅回調。總之，短期來看，市場預期疫情蔓延、國際緊張關系以及全球寬松的情況下，黃金還有上漲空間。

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