7月22日，a股的溫度計——上證綜合指數，終于在時隔30年后迎來修訂。上證綜合指數編制方案改革的落地，宣告上證綜合指數開啟了新的“征程”。
上證綜合指數30年上漲30倍
1990年12月19日上午，上海證券交易所大廳正式敲響了開市的第一錘，半小時后，前市收市時已成交49筆，面額為587.9萬元。
次年7月15日，上證綜合指數開始實時發布，基日定為1990年12月19日，基日指數定為100點。上證綜合指數作為我國最早發布的指數，其核心編制方法沿用至今。
上證綜合指數見證了A股的成長，亦經歷了多個牛市與熊市。在過去的近30年當中，上證綜合指數一度曾爆跌至325點，也曾一度突破5000點。
如果將過去的30年視為一個整體，2020年7月21日，上證綜合指數收于3320.89點，相較于1990年開市時的95.79點，在近30年的時間里上證綜合指數上漲了34.67倍。
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但另一個現象是，自2007年突破3000點后，如今的上證綜指，仍然徘徊在3000點附近。這其中，既有優秀上市公司的股價表現遠遠超出股指，有的上漲數倍甚至超十倍，也有不少老牌公司一步步走向ST的泥潭。
2020年7月22日，上證綜合指數收于3333.16點，當日漲跌幅度0.37%，成交額5406億元。
“錯失”BAT的上證綜合指數
過去幾年當中，上證綜合指數的“失真”常常成為資本市場的熱議話題。所謂的“失真”，是指上證綜合指數的表現和國內GDP的增速不相匹配。以2000年至2020年為例，GDP增長了近10倍，而上證綜合指數卻只漲了50%。
而要追溯上證綜合指數的“失真”，便不得不回顧上證綜合指數的編制基礎。
上證綜合指數全稱系上海證券綜合指數，是由在上海證券交易所上市的符合條件的股票與存托憑證組成樣本，反映上海證券交易所上市公司的整體表現。
此前，從上證綜合指數的行業構成來看，金融、交通運輸、化工等傳統周期性行業占比較高，而消費、醫藥、科技等代表我國經濟結構轉型方向的新經濟行業占比卻相對較低，尤其是以半導體、互聯網、軟件、高端制造等為代表的高、精、尖科技行業，其占比明顯與這些行業在經濟中的地位不相匹配。
與此同時，按照國內上市政策，包含了上市前3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，當前一期末不存在未彌補虧損等諸多條件。在上交所推出科創板之前，大批的新經濟代表的企業將上市地點選擇在了深圳、香港甚至是海外，這也從一定程度上解釋了BAT等國內互聯網巨頭為何會錯過上交所。
事實上，BAT僅僅是上交所眾多“遺珠”的代表。從某種程度上，可以說在互聯網、科技主導的經濟背景之下，上證綜合指數反映的依舊是傳統產業的增長情況，直到科創板的設立。
此次，上證綜合指數將科創板股票納入其中，則將直接提高指數中科技類新興產業上市公司的占比，科技類公司成長性明顯高于傳統產業成長性，這將會在修訂后的上證綜合指數走勢上體現出來。
此外，此次重新編制的方案當中，上交所亦規定延后新股納入指數的時間點，滬市新上市證券于上市滿一年后計入指數，巨型企業上市滿三個月后計入指數。
過去，上證綜合指數在新股上市后第11個交易日統一納入。事實上，當前A股市場新股上市初期存在“連續漲停”及高波動現象，新股以漲停價計入不利于上證綜合指數客觀反映市場真實表現。
英大證券首席經濟學家李大霄21日在社交平臺上表示，“明起上證綜合指數脫胎換骨，中國股市自此啟程慢?！?。
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一只退市股曾令茅臺苦追27年
此次對于上證綜合指數的修訂，除了將科創板納入上證綜合指數及延后新股納入指數的時間點外，亦包括指數樣本剔除風險警示板股票。而在這剔除的91只ST股當中，不少都是曾經的明星或者老牌企業。
據中證指數有限公司公布的上證綜合指數成分股列表顯示，此次剔除的91只ST股當中，部分企業可謂是見證了上證綜合指數甚至是我國A股的成長。1990年，上海證券交易所僅有最初的8只股票，經過近20年的發展，如今的上海證券交易所上市企業多達1669家，總市值42.17萬億元。
1990年12月19日上市的飛樂音響，是我國第一家股份制上市公司，該公司于1984年創立，1986年，其股票曾作為禮物贈送給來訪的時任美國紐約證券交易所主席約翰·范爾霖。
在1992年，飛樂音響股價最高漲至3550元，是一只全民熱捧的“千元股”。這比如今風極一時的茅臺早了整整27年。當年，對一個月賺356元的上海職工來說，要不吃不喝一年，才能買上一股飛樂股份。
而如今，飛樂音響已是“披星戴帽”，從上證綜合指數成分股中黯然退場。2019年7月3日，“滬市老八股”之一的飛樂音響，因公司涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。根據AI財經社梳理，僅截止到2019年7月3日飛樂音響被立案調查前，當年上半年飛樂音響已借款50.27億元。兩年里，飛樂音響總共向外借款達56.13億元，已歸還上海儀電集團的借款10.66億元。
1996年上市的*ST美訊，曾經的三聯商社，在山東“買家電，到三聯”曾深入人心。在山東猶如“地頭蛇”般存在的三聯商社，一度引起昔日家電老大黃光裕的“搶奪”。而到2019年，*ST美訊全年實現凈利潤-9.25億元，創下了近10年間業績的新低。同年，*ST美訊的資產負債率高達144.88%。
事實上，資產負債率主要衡量企業總資產中有多大比例是通過借債獲取的，也因此資產負債率被稱為舉債經營比率。一般而言，資產負債率達到100%就說明企業已經資不抵債了，而*ST美訊的資產負債率已遠超100%。
而2017年上市的中國版“ZARA”——拉夏貝爾，在經歷了閉店風波之后，亦在“披星戴帽”的壓力之下，退出上證成分股。
無論是飛樂音響還是拉夏貝爾，雖然如今深陷泥潭，但都在資本市場中有過高光時刻，而事實上這91家ST企業亦是如此，如今慘淡收場不免令人唏噓。

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