股市經過連續多日上漲后，目前已經幾度降溫，A股暫時啟動了“調整”模式。有網友甚至感嘆：“感受到來自股市的毒打！”關于A股的后續走勢，市場上也是出現了一定的分歧：一方面部分市場觀點認為目前A股已經見頂，另一方面也有觀點認為市場是正常調整，牛市行情才剛剛開始。那么A股行情到底是見頂還是起步？ 后續A股會呈現一個什么樣的走勢？哪些板塊值得去重點關注？ 本期《資本有道》對話前海融悅資產基金經理王章亮，在他看來，A股還是處在牛市的過程中。

　　王章亮表示，以整體科技板塊為例，從2018年至今出現了長達兩年的科技牛。包括5G、芯片、軟件、半導體這些行業都是輪動上漲。A股未來可能會有一個輪動的特征，也就是說出現全面牛市的概率是相對比較小的，可能是通過板塊輪動，來推動指數的震蕩上行。他認為接下來證券、保險、中字頭等一些低估值的藍籌板塊，經過調整之后，有可能成為行情進一步縱深發展的引領板塊。

　　第一財經：在您看來 A股是已經“見頂”了還是“起步”？

　　王章亮：A股其實我認為它應該是在牛市的過程中。因為其實我們從2018年以來，個別板塊就已經開始走強了，包括我們可以看到的白酒消費，以及2018年年中啟動的這些芯片半導體科技板塊，其實它走出了兩年的牛市，當前已經是相對高位了。但是對于一些低估值藍籌而言，它仍舊是低位，仍舊是沒有啟動。而僅僅就看指數，其實滬指還是在低位，也就是在6月底7月初這樣一段時間，才出現一個明顯走強的跡象。這一波走強，我們看到成交量是持續有一個放大的過程。因此我們認為是有資金在持續流入，而資金流入也就意味著不論從技術上看，還是從趨勢上看，都有可能已經是牛市啟動了的一個跡象。

　　第一財經：在前期行情比較火熱的時候，我們可以看到有一些公司的重要股東已經開始減持了，在這種火熱背景之下進行減持說明什么問題？

　　王章亮：其實我們可以留意一下減持的一些公司的股價特征，應該有相當一部分股價都是經過連續上漲之后的。雖然我們說市場有聲音認為在牛市的運作中只看價格趨勢，不看估值。但是我們從減持的控股股東，包括相關公司這些持股的高管，他們應該對自身公司有一個更貼近的認識。因此他們一方面有自身的資金需求的可能，另一方面也是認為當前公司的估值或者價值，已經到了一個相對合理的區間了。因此減持對股價來說還是有一定的壓力，另外也說明部分板塊，它的估值已經是得到了充分的修復。

　　第一財經：其實除了已經披露的這些減持計劃以外，還有一些關于限售股的解禁，您認為解禁會給市場帶來什么影響？

　　王章亮：其實當前比較受關注的就是，科創板馬上將迎來的集中解禁，而且它相關解禁的金額還是不小的。一個科創板千億市值的龍頭公司，它可能一次性解禁，市值就超過了幾百億，因此整個對市場的影響還是有的。但是7月份上交所出臺了科創板股票相關的股東減持細則，對于減持的多樣化以及市場化，做出了更便利的安排，因此預計對市場的沖擊可能不是很大。而且我們說減持也不會很迅猛地去減，它可能也是逐步地減。因此對市場的影響綜合評估可能更傾向于情緒面，而不是資金面。因為整體而言，對于我們A股現在的資金容量來說，即便是它的金額相對較大，但是總體而言也不是太多。整體考慮到科創板經過連續上漲之后，估值當前已經是高位，所以減持帶來的影響也是不能夠輕視的。

　　第一財經：近期也是上市公司陸續披露半年報的一個時間節點，整體來看，當前的半年報與去年有哪些不一樣的地方？投資者在這個期間注意事項有哪些？

　　王章亮：從近期已經開始披露的相關公司，和已經對業績進行預披露的公司信息來看，當前半年報的情況還是相對比較樂觀的。包括一些科技板塊的公司，他們上半年在疫情的影響下，仍舊是錄得了業績的增長，對市場整體的情緒是有幫助的。而且隨著半年報的逐漸披露，炒中報的一個行情也會逐步展開。但是我們需要留意的是，如果說價格此前已經出現了連續上漲，而最后半年報即便是造好的話，從實際走勢來看，往往這個公司公布半年報的時候，股價也就是開始調整的時候，所以我們要適當去回避這些估值已經相對較高的，并且它的股價已經透支了半年報業績增長的個股。另外可以關注一些周期類的，比如說鋼鐵、煤炭、水泥這些板塊，它們可能存在一個低估值修復的機會。

　　第一財經：半導體產業板塊近期也是有一波深度的調整，在這樣的背景下，中芯國際正式登陸了科創板，成為A股市值最高的半導體的公司。中芯國際登陸A股，相關的半導體板塊有沒有一些新的機會？

　　王章亮：中芯國際登陸A股，尤其登陸科創版，實際上還是市場走向的一種方向性指引。也就是未來高科技仍是資本市場重點扶持的一個行業。但是我們說，中芯國際上市的一個節點，是屬于整個科技板塊，不只是我們國內，包括美股的科技板塊，也都是在一個相對的高位。因此它上市可能就已經是估值不太便宜了。因此在這種情況下，它的估值可能有一個向下回歸的過程，這個我們就要具體看它后續的走勢了。當然從未來角度講，半導體因為考慮到外圍的摩擦，這個概率仍然是存在的。我們國家包括自主可控、國產替代這個方向，仍舊是一個繼續推進的一個方向。而且我們國家從需求來講，這個市場還是非常廣闊的，因此整個半導體行業還是有很好的一個發展前景。但是未來我們在選擇標的的時候，要選擇真正那種是受益這個行業的發展，并且是有核心技術的，而不是說炒概念炒起來的公司。此外我們要關注到一些自主可控軟件方面的相關公司，最近有一個概念叫“信創”，也就是信息技術應用創新，這個方向相關的有真正實力的公司也可以去關注。

　　第一財經：旅游酒店板塊在經過了上漲之后迎來了一輪調整，國家電影局也發布通知有序推動影院的開放，這些相關的板塊后續會有一個什么樣的表現？

　　王章亮：其實旅游酒店包括出行機場這些行業，它本身也是屬于大消費涵蓋的范圍內，但是在整個消費的牛市里面，這個板塊它是缺席的。雖然疫情對它有影響，而且后面疫情稍微控制住之后，它有一波反彈，但整體相對于大消費這個概念來說，它還是相對是滯漲的。那么隨著旅游出行的恢復，我們也看到攜程在最近出的一份報告里面，端午出行人數較此前的清明和五一，出行人數出現了明顯的上升。包括酒店交通等人次都是有明顯提升，因此未來旅游板塊也還是存在機會的。我們可以考慮那些有一些地域壟斷優勢的，并且有穩定收入的旅游板塊的一些個股標的。另外提到電影行業，電影行業當前整體而言，是屬于相對低估的。因為此前疫情的影響，包括電影行業的一些營收下降，一些負面的因素都已經消化在股價里面了。未來隨著逐步放開以及國家對電影行業的推動，通過影視行業、影院院線行業來帶動整體消費的提升，相關板塊也可以去關注。

　　第一財經：近期科技板塊比較弱，像5G概念也是有一個大的受挫。后續A股會呈現一個什么樣的走勢？哪些板塊值得去重點關注？

　　王章亮：整體科技板塊來說，我們剛才也提到，出現了長達兩年的科技牛，包括5G、芯片、軟件、半導體這些行業，他們都是輪動上漲。當前經過連續長期的上漲之后，整體的板塊估值已經是比較高了，尤其是部分細分行業，它的估值可以說是非常之高。這種情況下適當去調整，對估值有一個修復的過程，我們認為是非常正常的。那么未來考慮到此前漲幅過大，調整的時間可能還是需要一定的期限。此外，相關的一些公司可能會有真正的龍頭繼續走強，那些炒概念的可能就此也就不會再有中長期的趨勢出來了。對于接下來可能會走強的板塊，我們認為A股未來可能會有一個輪動的特征。也就是說出現全面牛市的概率是相對比較小的，可能是通過板塊的輪動，然后來推動指數的震蕩上行，這個也是一個相對比較穩的走勢方法。那么接下來我們可以關注在此輪牛市啟動，包括資金堆量堆上來的那些板塊，包括證券、保險、中字頭，這些低估值的藍籌板塊，可能會在接下來調整之后，有可能成為行情進一步向縱深發展的引領板塊。

（文章來源：第一財經）

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