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[做空股票]凱恩斯:【研報匯】車聯(lián)網(wǎng)提升IDC，云計算，光模塊機會，白酒龍頭企穩(wěn)，醫(yī)藥制造關(guān)注消費升級

來源：767股票知識網(wǎng) 時間：2019-12-25 08:37:01 責(zé)編：767股票 人氣：
1行業(yè)分析 【通信行業(yè)】
運營商集采高峰，5G時代細(xì)分行業(yè)在迎新機遇
運營商集采高峰來臨，5G產(chǎn)業(yè)鏈價值持續(xù)催化當(dāng)前迎來運營商集采高峰，主設(shè)備和前傳光模塊等領(lǐng)域關(guān)注度持續(xù)提升，2019年底或2020年初5G基站首次招標(biāo)有望啟動，2020年上半年為網(wǎng)絡(luò)建設(shè)交付期，2020年下半年或?qū)⒂瓉硪?guī)模商用，基站和傳輸設(shè)備的需求將顯著提升。
同時行業(yè)景氣度將逐漸從上游向中游傳導(dǎo)，隨著5G商用流量需求將持續(xù)提升，光模塊、IDC及云計算等細(xì)分領(lǐng)域會帶來機會，應(yīng)用側(cè)的需求將逐漸顯現(xiàn)，以車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、VR/AR等為代表的應(yīng)用場景有望從夢想照進(jìn)現(xiàn)實。
聯(lián)通定調(diào)2020年實現(xiàn)“三個轉(zhuǎn)變”，抓好七項工作12月17-18日中國聯(lián)通(600050)2020年工作會議在北京召開。本次工作會議為中國聯(lián)通(600050)2020年工作“定調(diào)”，明年中國聯(lián)通(600050)將實現(xiàn)發(fā)展方式、競爭方式、銷售方式“三個轉(zhuǎn)變”，并重點抓好七項工作，從“三個轉(zhuǎn)變”中運營商的發(fā)展方式將從粗放型將轉(zhuǎn)變?yōu)榫?xì)化管理，競爭方式從聚焦資費價格轉(zhuǎn)向服務(wù)和內(nèi)容，銷售方式由傭金和補貼等成本拉動轉(zhuǎn)向價值經(jīng)營，運營商收入端增長面臨邊際改善，ARPU值有望觸底回升，ToB業(yè)務(wù)的延伸為運營商提供新的增長動力。
車聯(lián)網(wǎng)C-V2X加速，白皮書即將發(fā)布中國信息通信研究院將于12月26日在北京召開“2020年中國信通院ICT深度觀察報告會”，會上將發(fā)布《車聯(lián)網(wǎng)白皮書 C-V2X分冊 》，從技術(shù)、應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)和政策措施四個維度對當(dāng)前車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和未來規(guī)劃做詳細(xì)剖析，當(dāng)前車聯(lián)網(wǎng)V2X標(biāo)準(zhǔn)不斷完善，并于此前完成“互聯(lián)互通”測試，打通智慧交通發(fā)展障礙，加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程落地，智能網(wǎng)聯(lián)汽車是確定性發(fā)展方向，V2X是無人駕駛環(huán)節(jié)的主導(dǎo)地位，行業(yè)發(fā)展類比智能手機時代，國內(nèi)造車廠商積極把握彎道超車機會，有望加速車聯(lián)網(wǎng)V2X滲透率快速提升。
我們認(rèn)為當(dāng)前迎來運營商集采高峰，隨著5G基站首次招標(biāo)有望啟動，基站和傳輸設(shè)備的需求將顯著提升，同時受益于流量激增和下游應(yīng)用需求顯現(xiàn)，持續(xù)看好光模塊、IDC及云計算、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)C-V2X等細(xì)分領(lǐng)域高增長性的龍頭企業(yè)，將在迎新機遇。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇，國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入不及預(yù)期，云廠商資本開支投入不及預(yù)期。
【消費升級】
抓穩(wěn)核心資產(chǎn)，挖掘長期價值 食品飲料板塊下跌0.74%，跑輸上證綜指1.99個百分點，跑輸滬深300指數(shù)1.97個百分點，板塊日均成交額177.85億元，食品飲料板塊市盈率 TTM 為31.65，同期上證綜指和滬深300市盈率分別為13.01和12.29。白酒茅臺春節(jié)前提前放量，酒鬼酒(000799)面臨“甜蜜素”風(fēng)波。12月10日茅臺酒銷售公司下發(fā)了提前執(zhí)行2020年第一季度茅臺酒計劃，預(yù)計投放量達(dá)7500噸，此舉預(yù)計對飛天茅臺一批價在旺季來臨時能起到更好的穩(wěn)定作用。2019年12月20日-21日酒鬼酒(000799)原經(jīng)銷商石磊舉報酒鬼酒(000799)有“甜蜜素”，酒鬼酒(000799)公司也于2019年12月22日晚發(fā)布了澄清公告。
大眾品方面具備持續(xù)性盈利而估值處在合理水平的相關(guān)子行業(yè)和標(biāo)的。調(diào)味品與乳制品的頭部企業(yè)逐漸向大型綜合食品飲料公司發(fā)展，企業(yè)護(hù)城河深厚有望借助自身實力以及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展新的品類以及新的渠道，短期來看相較于過去的激烈競爭態(tài)勢，未來有望緩和，長期來看這些企業(yè)正持續(xù)向綜合食品飲料龍頭發(fā)展。
休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模大，盈利能力強，龍頭集中度低，未來仍有很大發(fā)展空間，品類創(chuàng)新和市場拓展方面目前做的比較好，品類向烘焙食品和果干食品大品類方向發(fā)展，市場拓展也由華中、華南大本營市場重點向經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)的華東和西南地區(qū)拓展，未來幾年都能保持較好的增長。我們認(rèn)為白酒方面年初以來估值修復(fù)推動白酒板塊的超額收益，在預(yù)期修復(fù)的基礎(chǔ)上白酒將進(jìn)入動銷跟蹤和業(yè)績兌現(xiàn)期，持續(xù)看好品牌力最強的高端龍頭品牌以及渠道下沉優(yōu)勢明顯、具有一定消費剛性的中低端品牌企業(yè)。
大眾消費品方面板塊估值整理提升漲幅相對較小的乳業(yè)龍頭已經(jīng)具備配置價值。調(diào)味品板塊競爭格局最優(yōu)、穩(wěn)健增長能力強，留意經(jīng)營管理機制邊際變化的個股及行業(yè)龍頭。其他自下而上經(jīng)營改善的鹵制品、休閑食品等細(xì)分行業(yè)龍頭。
風(fēng)險因素：公司經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟增長不達(dá)預(yù)期，需求增長不達(dá)預(yù)期，食品安全問題。
【醫(yī)藥制造】
把握結(jié)構(gòu)性機會更重要，在調(diào)整中布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)
2019年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析醫(yī)藥板塊收益率33.9%，同期滬深300收益率33.4%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率0.5%。上周醫(yī)藥生物行業(yè)上漲0.15%，滬深300上漲1.24%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300約1.09%，處于28個一級子行業(yè)第25位。生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)子板塊分別下跌1.05%、1.05%、1.03%，中藥板塊子板塊漲幅最大為2.68%，醫(yī)藥商業(yè)和化學(xué)制藥子板塊分別上漲1.93%0.31%。以2019年盈利預(yù)測估值來計算目前醫(yī)藥板塊估值31.54倍PE，全部a股 扣除金融板塊 市盈率大約為17.91倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股 扣除金融板塊 的溢價率為76%。以TTM估值法計算目前醫(yī)藥板塊估值34倍PE，低于歷史平均水平 37倍PE ，相對全部A股 扣除金融板塊 的溢價率為62%。
12月以來醫(yī)藥行業(yè)多數(shù)時間跑輸大盤，表現(xiàn)較弱，近期帶量采購預(yù)期、醫(yī)保談判落地等等政策讓市場又重新關(guān)注降價問題，醫(yī)藥板塊今年整體漲幅較大，其中重點公司漲幅更大，看起來年終有落袋為安的需求，部分公司表觀估值有點貴，醫(yī)藥公司的機會多數(shù)時間不以簡單的貴和便宜來定論，而是由業(yè)績增長和行業(yè)趨勢驅(qū)動，醫(yī)藥是成長股。政策的邊際改變已經(jīng)過去，政策對于行業(yè)影響深遠(yuǎn)，長期是向好的方向發(fā)展，短期有所陣痛。
后面的時間政策對二級市場影響有限，把握結(jié)構(gòu)性機會更為重要。展望未來三年研發(fā)創(chuàng)新、消費升級、制造升級成為行業(yè)長期趨勢，研發(fā)創(chuàng)新藥依然是最確定的大趨勢，研發(fā)創(chuàng)新是藥品行業(yè)的未來，國家從審評到支付多維度支持創(chuàng)新藥發(fā)展，產(chǎn)品管線豐富的創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。醫(yī)藥服務(wù)外包向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)創(chuàng)新需求大增，中國創(chuàng)新藥服務(wù)外包迎來爆發(fā)競爭力強的龍頭企業(yè)。消費升級醫(yī)療服務(wù)、疫苗、自費?？扑幒推放?b>中藥等領(lǐng)域，受益于消費升級趨勢，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望維持快速成長。
仿制藥企業(yè)受帶量采購等政策影響，估值會受到壓制，但是短期業(yè)績普遍受影響不大，而經(jīng)歷行業(yè)洗牌會誕生出走成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和高壁壘仿制藥的新龍頭，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值過度下殺后有估值修復(fù)機會優(yōu)質(zhì)龍頭。我們認(rèn)為醫(yī)改政策并未發(fā)生方向上的變化，不論是醫(yī)藥談判、第三輪帶量集采計劃推行，還是集采擴圍預(yù)期等，都是延續(xù)過去一年以來大醫(yī)改的政策方向，行業(yè)政策并未發(fā)生明顯的邊際變化。醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前正處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，具備長期持續(xù)成長能力的優(yōu)質(zhì)龍頭依然是首選，當(dāng)前時點部分優(yōu)質(zhì)個股經(jīng)過過去一定的回調(diào)，估值已經(jīng)到了合理區(qū)間，著眼于明年布局業(yè)績增長確定性高且估值合理的優(yōu)質(zhì)龍頭。
風(fēng)險提示：藥品、耗材降價幅度超預(yù)期，行業(yè)“黑天鵝”事件，創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險，政策擾動、藥品質(zhì)量問題。
2市場消息
1、第六批來了！今日投放中央儲備肉4萬噸
為了保障大家在元旦春節(jié)的餐桌上不缺肉，第六批中央儲備凍豬肉將在今天投放市場，投放量4萬噸。這是今年12月以來第三次投放中央儲備肉，本月合計投放量12萬噸。昨天，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長韓長賦表示，11月份全國生豬生產(chǎn)已止降回升，確保明年年底豬肉產(chǎn)能恢復(fù)常年水平。落實好生豬養(yǎng)殖用地按農(nóng)用地管理、新建大型養(yǎng)豬場環(huán)評承諾制等政策，加大畜禽圈舍抵押擔(dān)保、貸款貼息落實力度，盡快完成超范圍劃定禁養(yǎng)區(qū)清理，堅決糾正“無豬市”“無豬縣”，全力確保明年底基本恢復(fù)到接近常年水平。
2、富時羅素：ESG評級增加對中國A股的覆蓋范圍
富時羅素宣布擴大對中國和日本的可持續(xù)發(fā)展投資分析覆蓋范圍。在富時羅素的ESG評級和數(shù)據(jù)模型中，增加對中國A股的覆蓋范圍，擴展至目前約800只A股。
3、深交所：編制深證區(qū)塊鏈50指數(shù)
為反映深圳證券市場區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司的表現(xiàn)，為投資者提供更豐富的指數(shù)化投資工具，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司定于2019年12月24日發(fā)布深證區(qū)塊鏈50指數(shù)。深證區(qū)塊鏈50指數(shù)以深交所上市公司中，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)上中下游的公司為選樣空間，按近半年日均總市值從高到低排序，篩選排名前50名的股票構(gòu)成樣本股。指數(shù)采用自由流通市值加權(quán)，于每年6月、12月的第二個星期五的下一個交易日進(jìn)行樣本股定期調(diào)整。
4、工信部：預(yù)計2019年規(guī)上工業(yè)增加值增長5.6%
預(yù)計2019年全年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.6%左右，單位工業(yè)增加值能耗同比下降3%左右，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入增長15%，電信業(yè)務(wù)總量 上年不變價 增長20%，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入增長20%。
5、績優(yōu)基金經(jīng)理年末“搶籌” 配售比例再創(chuàng)新低
伴隨著年內(nèi)科創(chuàng)板的開閘落地，科創(chuàng)主題基金也一度創(chuàng)下配售比例歷史低點，最近這一紀(jì)錄再被刷新。12月23日，廣發(fā)基金發(fā)布公告表示，旗下科創(chuàng)主題混合基金的配售比例約為3.3%，較此前最低點的3.6%再次降低0.3個百分點。在業(yè)內(nèi)人士看來，超低比例配售與其擬任基金經(jīng)理劉格菘的年內(nèi)業(yè)績驚艷不無關(guān)系。而除了劉格菘外，謝治宇、趙偉等績優(yōu)基金經(jīng)理也均在近期有新品發(fā)行。
6、百億級私募股票倉位達(dá)80.51% 創(chuàng)9月以來新高
近期百億級私募倉位指數(shù)繼續(xù)回升，截至12月13日，百億級私募最新倉位達(dá)80.51%，創(chuàng)出年今年九月以來的新高。從具體倉位分布來看，有60.83%的百億級私募股票倉位在八成及以上，有34.91%的百億級私募倉位在5成至8成之間，僅有不足5%的百億級私募股票倉位在半倉以下。
7、破產(chǎn)重整大年近50家A股公司“格式化”求重生
今年以來A股市場上共有48家上市公司涉及破產(chǎn)重整，其中有15家的重整主體是上市公司，10家公司是針對旗下子公司，還有23家的重整對象是上市公司控股股東。2016年至2018年，涉及破產(chǎn)重整的上市公司 包括其控股股東或子公司 數(shù)量分別為11家、15家和23家。
3上市公司信息 無
【以上內(nèi)容僅代表個人投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！】

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