市場底部特征正在逐步顯露

玖福投資組合

上周談到一個重要的時間窗來臨，“從時間上看，第一和第二階段調整共運行了72個交易日，而從2733點到上周五，市場正好也運行了72個交易日。而從3288點算起，現在到了第34周的非常重要的時間之窗，大盤在本周可能出現方向性選擇。”

上周大盤再度下殺，創出調整以來的新低，市場表現還未出現轉向跡象。但到本周，市場在低位震蕩中悄然發生了較大的變化。

一是a股在周邊市場大跌背景下抗跌明顯。指數盡管再度在周二創出了新低，但當日收復失地后以陽線報收，上證指數收盤價沒有再創新低，并且出現逐步抬高的跡象，而A股的交易卻是在周邊市場大跌的背景下走出來的。上周五美股即開始小幅回落，本周一周二連續兩日大跌，跌幅都在1%左右；歐洲股市跌幅更猛，恒生指數上周五大跌2.03%之后，本周一二橫盤，周三再度大跌1.25%，周邊市場環境壓力非常大。

二是A股已經顯露見底諸多征兆。近期市場出現“破凈潮”，高達10%的上市公司出現了破凈。主要集中在兩部分公司，一部分是傳統的周期性行業，比如說像煤炭、鋼鐵、化工，這些行業在當前經濟增速下行的時候，行業景氣度較差，所以他們的股價也跌破了凈資產，并且可能有長期都在凈資產之下運行的風險。另一部分是盤子比較大，未來盈利預期會下降的行業，比如說銀行股，很多銀行股價也低于每股凈資產，主要是銀行的高速增長期已經過了，未來的盈利增長可能會降到個位數，這就會導致銀行股的股價跌破每股凈資產。

大量破凈股的出現，說明了市場已經接近底部，從歷史上來看，往往在破凈潮出現之后，大盤會見到底部。

三是破發股頻出，周三N建龍跌2.47%至42.21元/股，換手率達35.73%，已經跌破本次發行價43.28元/股，成為科創板首只上市首日即破發的新股。截至12月3日收盤，科創板已有容百科技、久日新材、卓越新能、杰普特、昊海生科、天準科技、中國電研、新光光電8家企業收盤價低于發行價格，處于破發狀態。加上建龍微納，祥生醫療，目前科創板60家上市企業10家破發，破發概率16.7%。

破發其實說明了現在新股發行更加市場化，最近破發的一類是科創板的公司，科創板實施注冊制，也就是投資者來詢價，取消了近23倍市盈率的限制，這樣的話，市場詢價的價格可能會比較高，這就導致一旦上市，就有可能破發，因為定價就已經充分反映了大家對它的預期。最近破發的另一類是近期上市的一些大的銀行股。

破發和破凈同時出現，說明市場處于底部區域，市場走勢低迷；也意味著市場有見底的信號。

隨著時間臨近年底，市場表現低迷在情理之中。但在低迷之中又顯現出看跌性，這又體現出主力機構逢低買進的特征。而外資近期一直通過滬港通、深港通大量流入A股市場，來搶籌優質股票，應該說這些都表明目前市場是具有底部特征的，當然，見底可能還有個過程，不過應該不遠了。

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