[葉檀股市分析]?理財(cái)市場全是雷！騙子都怕這三個問題！
理財(cái)市場上近期接連暴雷，從著名財(cái)富公司到核心金融機(jī)構(gòu)信托、券商，紛紛中招；投資者面臨血本無歸的局面，維權(quán)事件屢屢發(fā)生。
同樣層出不窮的還有眾多投資者的擔(dān)心和疑慮：我明明是在券商營業(yè)部投的錢，不應(yīng)該是投證券么，為什么供應(yīng)鏈金融暴雷也捎上了我？我投資時理財(cái)師跟我說是投信托啊，為什么現(xiàn)在找管理人要去一家資管公司？
其實(shí)類似現(xiàn)象早有發(fā)生，多少年前有人在銀行存定期，結(jié)果到手的不是存折是保單。
時過境遷，信息已經(jīng)高度透明的今天，在銀行里會有代銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品已為眾人熟知；但在同時已高速發(fā)展的其他理財(cái)業(yè)域，每一項(xiàng)產(chǎn)品究竟是不是投資者所理解的內(nèi)容呢？
金融行業(yè)的產(chǎn)品鏈，因?yàn)閷陀^性和dl性的需求，分工是極其明確的。通俗來說，做產(chǎn)品的只能做產(chǎn)品，銷售方只能銷售。
除銀行之外，信托公司的功能是發(fā)行信托計(jì)劃，券商是投行、經(jīng)紀(jì)和資產(chǎn)管理，公募基金發(fā)行公募基金和專戶產(chǎn)品，資產(chǎn)管理公司是發(fā)行資管計(jì)劃；各機(jī)構(gòu)都有自己的直銷部門，除此之外，有代銷金融產(chǎn)品資質(zhì)的只有商業(yè)銀行、獲批代銷金融產(chǎn)品資質(zhì)的券商、以及擁有公募基金代銷牌照的第三方財(cái)富中心。
近期，也獲悉有極個別的期貨營業(yè)部也出現(xiàn)了代銷信托的現(xiàn)象。
這類機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一特點(diǎn)是：擁有金融業(yè)務(wù)許可證或公募基金代銷牌照。金融機(jī)構(gòu)都有金融業(yè)務(wù)許可證，而合規(guī)的第三方財(cái)富則有公募基金代銷牌照。
兩件馬甲——場所與通道
如今理財(cái)現(xiàn)象之一是各大機(jī)構(gòu)賣的并非自己的產(chǎn)品。
銀行代銷基金、保險(xiǎn)、及信托等；券商營業(yè)部和期貨營業(yè)部賣信托、資管計(jì)劃；這叫場所。尤其是券商，代銷金融產(chǎn)品都是通過TA系統(tǒng)在場內(nèi)銷售，差一點(diǎn)就做到標(biāo)準(zhǔn)化了，不熟悉的人看上去一水兒的證券化資產(chǎn)。
當(dāng)然，通過銀行、券商營業(yè)部代銷的產(chǎn)品，通常都要通過代銷機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格風(fēng)控審核，對于產(chǎn)品發(fā)行人的資質(zhì)、主動管理能力、歷史業(yè)績以及產(chǎn)品的底層資產(chǎn)、風(fēng)控措施都有過較為全面的審查，這類產(chǎn)品通常是比較不錯的，出現(xiàn)違約的概率也比較低。
但是，這類產(chǎn)品并不是代銷機(jī)構(gòu)主動管理的，代銷機(jī)構(gòu)不負(fù)管理責(zé)任。銀行里賣的，并不都是銀行產(chǎn)品；券商營業(yè)部里你買的，也可能是和券商沒有直接關(guān)系的產(chǎn)品。
拿銀行代銷來說，銀行除銷售自己發(fā)行的產(chǎn)品外，也會利用本行渠道、人員銷售和推介其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，稱之為銀行代銷產(chǎn)品。目前常見的銀行代銷產(chǎn)品包括基金、保險(xiǎn)、信托及國債等。拿銀行代銷信托來說，單是2018年，招商銀行代銷信托規(guī)模就有3223億。
銀行代銷產(chǎn)品的經(jīng)營主體分別是基金公司、保險(xiǎn)公司、信托公司等外部機(jī)構(gòu)，因此基金、保險(xiǎn)、信托等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、投資、管理等均由基金公司、保險(xiǎn)公司、信托公司等外部機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。
說完了場所，說說另一個更霧里看花的事物——通道。
什么是通道？
一個資管計(jì)劃，投資一個信托計(jì)劃，這個信托計(jì)劃再投資到底層資產(chǎn)；在這個產(chǎn)品結(jié)構(gòu)里信托計(jì)劃屬于事務(wù)管理類信托，所有的投資行為都依照資管計(jì)劃的指令進(jìn)行，不承擔(dān)主動管理責(zé)任，這個信托計(jì)劃在這里就屬于通道。
于是，很多投資者都被告知，我這有款信托，你看，底層貸款合同啊，擔(dān)保合同啊，都是和信托簽的，你簽這個資管產(chǎn)品合，沒問題，這個是資管公司和信托公司合作的，就是信托。
又是銷售場所，又是機(jī)構(gòu)合作，絕大部分投資者都會覺得挺懵逼的，但又覺得好像就是那么回事啊。好了，咱們嚴(yán)肅來說，這個就是資管，絕對不是信托。誰做主動管理，這個就是誰的產(chǎn)品。
識別產(chǎn)品的本質(zhì)，不用聽信任何宣傳，就是看產(chǎn)品合同。
沒時間全看，那就對照目錄找到產(chǎn)品管理人，看看這里寫著哪家機(jī)構(gòu)。走出場所，脫掉馬甲，咱們就知道，咱們究竟買的是哪家機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，哪家機(jī)構(gòu)會在這次投資過程中擔(dān)負(fù)管理責(zé)任。
第三方財(cái)富——dl的第三方？
除了金融機(jī)構(gòu)直銷和代銷以外，市面上從事金融產(chǎn)品銷售的多是有公募基金代銷資格的第三方財(cái)富。
第三方財(cái)富何意？從投資市場來看，投資市場的兩方是資產(chǎn)和資金，又可以從簡單的角度理解為產(chǎn)品管理人和投資者。
一方制造產(chǎn)品，另一方購買產(chǎn)品，各有立場，你說你的產(chǎn)品好，我說我覺得收益率不高，不值得買，各執(zhí)一詞。
所以有了第三方財(cái)富，也叫第三方理財(cái)，本意是從dl客觀的中立者的角度，替投資人選擇投資產(chǎn)品。
但第三方財(cái)富是否真的能做到dl客觀？
目前國內(nèi)的三方理財(cái)，實(shí)質(zhì)做的還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，就是中介生意。一手找產(chǎn)品，一手找客戶，交易成功后產(chǎn)品管理人支付傭金，即銷售費(fèi)用。這種市場模式下，第三方財(cái)富成為了賣方市場的一部分，其最優(yōu)選擇就是銷售傭金較高的產(chǎn)品。產(chǎn)品管理人對于產(chǎn)品傭金的設(shè)置，直接決定了第三方財(cái)富的銷售傾向。
而這樣一來，第三方財(cái)富也多以傭金最高作為衡量產(chǎn)品的主要指標(biāo)，這種機(jī)制下很多財(cái)富公司的銷售人員甚至中高層也忽視乃至喪失了辨別資產(chǎn)安全性的專業(yè)能力。
這么一來，第三方財(cái)富是否還能做到dl、客觀地對產(chǎn)品風(fēng)進(jìn)行審查？
而國外的第三方財(cái)富，盈利模式則是向投資人收取服務(wù)費(fèi)，為投資人提供專業(yè)的服務(wù)，這樣才能夠做到站在投資人的立場去審慎考慮每一筆投資，保證每一筆投資的風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。
當(dāng)理財(cái)服務(wù)形成買方市場機(jī)制時，才會有真正dl、客觀地去衡量產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的第三方理財(cái)。
產(chǎn)品的本質(zhì)——管理人和底層資產(chǎn)
要看產(chǎn)品是否安全，一是產(chǎn)品管理人的主動管理能力，一是底層資產(chǎn)。
明確了產(chǎn)品的管理人，就可以獲知管理人的股東背景、核心團(tuán)隊(duì)、管理規(guī)模、歷史業(yè)績這些資料，也可以對管理人的管理能力有個判斷與了解。
看底層資產(chǎn)，就是看底層資產(chǎn)的流動性，或者說底層資產(chǎn)這個項(xiàng)目是否具備財(cái)務(wù)可持續(xù)。
通俗來說，就是看你花錢投資的東西是不是賺錢。投資者可以試著把自己代入企業(yè)老板的角色，如果我做這個項(xiàng)目，借了這些錢，我一年要賺多少才還得上？我是不是有把握一定還得上？項(xiàng)目上的收入不夠還了，我有沒有實(shí)力對這些融資做個兜底？
膽子大一點(diǎn)，也就是激進(jìn)的投資者，也可以看投資的是不是一個在風(fēng)口的行業(yè)，就是能不能找到下一個接盤俠。
只要在項(xiàng)目沒有出問題的時候退出，找到下一個接盤俠，也不會有問題，這就是風(fēng)口的力量，總有人會去接這一棒的。
清楚這些，基本的投資邏輯就清楚了。當(dāng)然，實(shí)際情況下底層資產(chǎn)的運(yùn)作情況可能會復(fù)雜得多，看上去眼花繚亂；不過，基本的投資邏輯是不變的。
脫去金融產(chǎn)品的馬甲，搞清楚投資市場上各方的立場，找準(zhǔn)產(chǎn)品管理人，弄明白投資的底層資產(chǎn)，這就是科學(xué)的投資方法，也是“排雷”的基本方法。
知道自己買了什么，就邁出了科學(xué)投資的第一步。
葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)近期將在每周五晚上的招財(cái)直播為您全方位分析整個理財(cái)市場，從銀行到券商，從信托到私募，最全面的金融體系介紹，最真實(shí)的案例分析，多年實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資人士為您揭開市面上眾多理財(cái)產(chǎn)品的面紗。