從去年的6月份正式提出，到今年的7月22日，僅僅一年多一點，科創(chuàng)板即將正式落地。然而雖然市場對于科創(chuàng)板的討論已經過去一年，但即便在今年，科創(chuàng)板的落地仍然對很多人來說有著完全不同的意味。究竟是巨大分流造成的進一步的對a股主板的涸澤而漁？還是真正由點及面的推動全A股的改革進程，催生出真正意義上的牛市呢？
當然，我們一直堅定地看多科創(chuàng)板行情，同時本周也不斷在和大家說，雖然短線有震蕩，但是7月份整體要大膽看多。
回到科創(chuàng)板本身，是示范還是分流？這個問題相信在接下來的時間里會不斷的成為市場關注的焦點，進而極大地影響22日之前的市場波動。但我們認為，對于科創(chuàng)班，其實大家沒必要有太多的顧慮。對于大家對科創(chuàng)板的疑問，其實我們不妨以回溯歷史的方式倒推科創(chuàng)板上市交易可能帶來的情形。
科創(chuàng)板正值上市交易，標志著中國資本市場這一重大制度性改革終于邁出了正式的第一步，這也是圍繞著A股市場重大的改革洪流的第一波。
作為一個新的市場，科創(chuàng)板對原有估值系統(tǒng)的影響主要存在著示范效應和分流效應。示范效應指的是由于新上市的股票板塊通常兼有新的估值體系和次新股溢價，對可比板塊和可比公司會起到帶動的效應，提升他們原有的估值水平。分流效應是指假定股票市場資金總量變動不大的情況下因為投資者購買新市場中的股票會形成資金分流，會對原有股票的估值形成壓力。
對比科創(chuàng)板可能造成的影響，其實大家不妨倒推一下科創(chuàng)板和中小板上市初期，對于整個市場的估值影響。
中小創(chuàng)設立初期，對原有板塊估值的整體示范效應略大于分流效應。從中小板及創(chuàng)業(yè)板初創(chuàng)時期的估值水平變化來看，初創(chuàng)期兩個新增板塊的估值水平均經過6 個月左右的提升期，同時帶動相應板塊估值向上。
中小板設立初期對主板估值示范作用較強。2004年深交所推出了中小企業(yè)板，作為創(chuàng)業(yè)板推出前的過渡。中小板主要服務于即將或已進入成熟期、盈利能力強但規(guī)模小的中小企業(yè)，上市門檻低于主板市場。在中小板初創(chuàng)的8 個月里，板塊估值水平不斷提高，從 39.87 倍水平提升至 65.5 倍，而同期主板估值水平維持在 44倍且受中小板估值提升帶動進入 8 個月左右的估值提升期，從 41.4 倍提升至50倍左右。
而與中小板相比創(chuàng)業(yè)板設立初期對主板估值雖然沒有顯著影響，但對中小板估值產生了明顯的示范效應。2009年底深交所終于正式推出了創(chuàng)業(yè)板，承載著扶持成長性科技類企業(yè)功能，成立之初經歷過一波與主板估值的同漲期。創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多具有較高的成長性的高科技公司，具有較大的成長空間，初期市場化發(fā)行，不設市盈率上限。從發(fā)行 PE 水平來看，創(chuàng)業(yè)板成立后的前三批上市公司平均發(fā)行市盈率為 85.24 倍、87.06 倍、78.85倍，個股上市發(fā)行市盈率基本處于 60-90區(qū)間波動，遠高于同期主板估值水平，板塊整體估值溢價較為明顯。從創(chuàng)業(yè)板初創(chuàng)期與主板的估值對比情況看，創(chuàng)業(yè)板的設立對主板整體估值的拉動并不顯著。從創(chuàng)業(yè)板初創(chuàng)期與中小板的估值對比情況看，創(chuàng)業(yè)板的設立也帶動中小板估值水平6 個月的提升。2010 年 6-12 月創(chuàng)業(yè)板估值由 60 倍提升至 73 倍，中小板估值水平從 28.74 提升至 37.47倍。
行業(yè)上看，創(chuàng)業(yè)板上市對科技行業(yè)存在著明顯的估值示范效應。創(chuàng)業(yè)板上市對原有科技行業(yè)有著明顯的估值示范效應。從 PE水平來看，在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之后的半年內，原有科技行業(yè)的估值水平有著顯著的示范效應，且這種估值提升的效果在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之前已經有所體現。電子行業(yè)市盈率從2009 年初的 16-20 倍逐步提升至開板時的 48-60 倍區(qū)間范圍內，提升幅度達到16%。在創(chuàng)業(yè)板開設后，雖然估值曾出現了一定程度的小幅回調，但總體來看，在創(chuàng)業(yè)板開設之后半年內，電子行業(yè)估值也一直維持在 45-75倍的相對高位水平，估值提升幅度最高達到 了 56%。與之相類似，通信、計算機行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板開通前后有著相同的估值提升過程，并先后在2010 年 3 月和 4 月達到估值提升高點，板塊估值提升幅度最高達到58%、55%?？傮w而言，科技板塊估值最受益于創(chuàng)業(yè)板開設，估值提升效應最為明顯，體現在估值提升幅度最高，提升持續(xù)時間較長，而且在此后的估值回落階段科技行業(yè)估值回歸幅度相對較小。
甚至從創(chuàng)業(yè)板的經驗來看，不僅對于科技股，創(chuàng)業(yè)板上市對泛科技行業(yè)也存在著一定的估值示范效應，前期上市的創(chuàng)業(yè)板標的之中，醫(yī)藥、機械行業(yè)的個股占比也相對較高。通過對比相關行業(yè)主板估值水平變化，我們發(fā)現，醫(yī)藥、機械行業(yè)估值水平的提升過程與科技行業(yè)類似，存在著一定的估值示范效應，但估值提升的幅度明顯弱于主板科技行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上市后，機械、醫(yī)藥行業(yè)估值提升幅度最高為32%、23%
而對于已經享有估值溢價的行業(yè)龍頭，和所謂對標 同樣主營范圍 的競爭對手公司。雖然短期內出現了波動，但中期時間看最終都形成了估值上的正向提振。
因此，不論是中小板還是創(chuàng)業(yè)板的經驗，其實都在告訴我們——對于科創(chuàng)板的行情，投資者大可以多一點信心，少一點慌張。
我們熬過了最低迷的五窮六絕，在上周我們不斷提示大家，回調要果斷補倉?，F在看，方向選擇在即，最強的刺激信號已經粉墨登場。大膽一點說——好日子開始了！！