2019年上半年，a股整體呈現震蕩上揚的走勢。尤其在一季度，上證指數的漲幅約為24%，一度突破3000點整數關口，市場擺脫了18年持續弱勢格局。
4月以來，A股出現短期快速上漲之后回吐壓力和大小非股東減持壓力，滬指再度回落至半年線附近，市場日均振幅和成交規模均有所減少。
李大霄：股市好行情再次到來！
我們認為海外局部的不確定性對國內經濟整體發展態勢不會有顯著影響，而且相應穩增長的政策工具箱也在發揮積極作用。A股的市場化發展進程持續推進，大盤重心整體向好態勢并未改變，而行情演進的特點或由年初的快速上漲轉為年中穩步上行的慢牛形態。具體理由有以下八個方面：
01、經濟發展保持穩中有進
受外部不確定性影響，近期一些經濟指標出現走弱的跡象，不過，國民經濟總體平穩運行格局沒有改變，經濟增速依然處于合理的區間。
首先是就業形勢穩定。1-5月全國今年全國城鎮新增就業597萬人，但已完成全年計劃的54%；5月份全國城鎮調查失業率為5.0%，其中25-59歲人口調查失業率為4.5%，連續三個月下降。
其次是物價走勢溫和，供求保持總體平衡。5月CPI同比上漲2.7%，漲幅相對有限，而上漲因素主要源于鮮果和豬肉漲價；5月PPI同比上漲0.6%，較4月有所回落。
第三是消費增速回升。5月社會消費品零售總額同比增長8.6%，增速比上月加快1.4個百分點。除汽車等少數品類，大部分限額以上企業商品零售額都保持增長且增速有所改善。
第四是投資結構優化。1-5月全國固定資產投資同比增長5.6%，其中制造業投資同比增長2.7%，增速環比提高0.2%，高技術制造業和高技術服務業投資同比增長高達10.2%和15.6%。
第五是出口較快增長。1-5月份，進出口總額同比增長4.1%。其中，出口增長6.1%；進口增長1.8%，貿易順差8934億元，同比擴大45%。
此外，國家還大力實施減稅降費，推進“放管服”改革，健全與高質量發展相適應的體制機制，有力地推動經濟持續穩定發展。
02、金融市場保持平穩發展
2019年，國內社會融資規模恢復增長，截止5月社融規模累積同比增長27.69%。金融市場融資功能的恢復，有力的支持實體經濟發展，同時，也有助于股市和債市保持著相對平穩的發展態勢。
債券市場延續了2018年的上漲格局，10年期國債到期收益率下降至3.2451%。貨幣市場流動性充裕，年內1周shibor利率上限基本在2.8%左右。
A股在一季度表現強勢，二季度則出現調整行情，整體回升趨勢未改，市場表現出牛市初期多空博弈態勢，然半年線和年線形成金叉對大盤有較好支撐。
此外，金融業高風險資產壓縮了12萬億，影子銀行等高風險因素正在得到化解，證券市場杠桿融資總額下降至1.2萬億，較2015年下降了80%，金融風險獲得有效控制。
03、人民幣匯率趨于穩定
受外部因素影響，年內人民幣兌美元匯率一度下行，金融市場預期出現波動。
央行采取在香港金融市場發行央票等公開市場措施，抑制針對人民幣匯率的投機炒作，同時，國內各主要金融監管高層通過權威媒體向國內金融市場發布維護金融市場穩定的講話，引導投資者理性投資。
目前來看，雖然外部因素仍存在一定不確定性，但是，國內經濟發展仍保持穩中有進，金融市場主要風險獲得有效控制，同時，金融管理機構也將依照市場規律，堅持底線思維，準備一系列工具箱來維護金融市場平穩發展。
04、美聯儲降息預期利好全球股市
貿易摩擦的影響并非單方面，美國經濟也不能獨善其身。
美聯儲主席鮑威爾表示在美國單邊關稅政策的影響下，美國制造業、投資和貿易都出現走軟跡象。
鮑威爾表示縮表行動已接近原計劃的尾聲，如果需要保持經濟增長，美聯儲將迅速采取心動。
美聯儲發表鴿派言論，暗示降息，利好全球股市。全球股市和大宗商品市場皆有上漲表現，逐步推進國際化發展的A股市場將會受益于美元利率下調的預期。
05、外資入市步伐加快
盡管由于四月份的市場波動，通過滬深港通入市的北向資金規模出現短期變化，然而，年內北向資金累積增量規模仍達到963億元。
同時，MSCI和富時羅素等國際著名指數公司堅持原有納入A股的計劃，作為東西向互聯互通機制的滬倫通也正式啟動，A股市場的國際化進程持續推進。
此外，從外資的投資偏好來看，持股市值前二十的品種多為國內行業龍頭，估值水平相對較低，持有市值規模多在百億元以上，持有自由流通股本的比例多在10%至20%之間，預計后續增量入市外資仍將保持這一投資偏好。
06、科創板開板
科創板正式開板，其股票上市發行實施注冊制，發行申請資料的審核權在上海證券交易所，之后在中國證監會完成注冊，允許未實現盈利且符合相關條件的企業在科創板上市，科創板新股發行價格不做限制。
科創板新股上市前五個交易日是不設漲跌停板限制的，且在第六個交易日開始實施20%的漲跌停板制度。
科創板市場簡化了退市環節，取消暫停上市，恢復上市，對應當退市的企業直接終止上市。
科創板的設立加快A股市場化進程，資本市場優勝劣汰機制將進一步完善，股票上市的殼價值逐步下降，投資者風險意識提高，業績優良且能給予投資者持續回報的上市公司將更受歡迎。
07、藍籌股業績向好
從收入增長的情況來看，2019年一季度全部A股上市公司營收同比增長15.39%，收入增長保持穩定，其中，滬深300成份股上市公司營收同比增長16.2%，上證50成份股上市公司營收同比增長17.98%。
A股藍籌上市公司業務收入增長稍好于其他公司。從凈利潤增長的表現來看，2019年一季度全部A股上市公司扣非凈利潤同比增長10.13%，其中，滬深300成份股上市公司扣非凈利潤同比增長13.27%，上證50成份股上市公司扣非凈利潤同比增長29.33%。
顯然，A股藍籌上市公司的成本費用控制能力較好，抵御外部不確定性的能力更強。
08、低估藍籌成為做多主力
自4月上旬以來，外部不確定性對A股整體影響明顯大于A股低估優質藍籌品種，而在本輪市場繼續上漲過程中，這些低估績優的大市值品種依然是市場多方的主力。
目前來看，千億市值以上且年內表現強勢的低估值藍籌股，多有股價繼續創新高的表現。以上證50板塊為例，上證50指數是自2015年滬指2850點以來的多方主力。
4月上旬以來，上證50指數回吐幅度為12.5%，而滬指回吐幅度為14.17%。在5月份市場盤整過程中，上證50指數見底的時點要早于滬指。
在6月中旬啟動市場上漲行情中，上證50指數漲幅要大于滬指。而目前，上證50指數的PE和PB分別為13.5倍和1.47倍，股息率為3.28%，其估值水平較低，股息率還略高于10年期國債到期收益率。因此，低估藍籌股成為場外大量增量的優選品種。
綜合來看，我們認為宏觀經濟將保持穩中有進的發展態勢，金融市場風險也將獲得有效控制，美聯儲降息預期利好全球股市，A股市場化國際化發展進程持續推進，低估優質藍籌股績優且回報穩定特征有望持續吸引場外資金參與，監管層應對外部不確定性的能力和信心毋庸置疑，A股穩中向好慢牛趨勢樂觀。