如何使用凈利潤增長率優(yōu)選黑馬股 　       在用基本面分析選擇高成長型個股時,在國外的教科書上一般用每股收益增長率作為參考指標(biāo)。而由于我國的上市公司總股本經(jīng)常發(fā)生變化,因此每股收益作為判斷標(biāo)準(zhǔn)就不準(zhǔn)確了。用凈利潤增長率來判斷公司的成長性是目前使用最多的方法之一。在使用凈利潤增長率判斷公司的成長性時,要注意以下幾點：

一、主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入,也稱基本業(yè)務(wù)收入,指公司在其主要業(yè)務(wù)或主體業(yè)務(wù)活動中所取得的營業(yè)收入。它在公司的營業(yè)收入中占有較大的比重,直接影響著公司的經(jīng)濟利益。因此一般情況下凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)增長率會保持正相關(guān)性,可是因為一些公司在投資收 益,特別是證券投資收益中獲利較多的時候,你會看到凈利潤增長很快,但是主營業(yè)務(wù)收入增長率很低。這樣的情況出現(xiàn)并不代表該公司有很好的成長預(yù)期,因為它的投資收益有多長的持久性無法預(yù)測。

例如G海虹 （000503 ）06年第一季度的凈利潤同比增長率為1161％,但是主營業(yè)務(wù)收入同比增長率卻為-18％。查看06年第一季度季報你會發(fā)現(xiàn)05年同期投資收益為-2,237,841.46元,而06年第一季度投資收益為124,004,720.74元,由此使凈利潤相對05年同期有了大幅度增長,但是這種增長是沒有延續(xù)的。

因此,我們在選擇成長性個股的時候,在關(guān)注凈利潤增長率的同時,主營業(yè)務(wù)的同期增長率應(yīng)該保持一致的步伐,最好是略微高一點。

二、凈利潤年增長率

因為我們尋找的是成長性最好的個股,因此操作的預(yù)期周期應(yīng)該以一年以上的時間為宜。所以在用凈利潤增長率時,精良的使用凈利潤年增長率。這樣可以很好的排除掉一些周期性行業(yè)的季度凈利潤變化幅度較大的問題。房地產(chǎn)、百貨商業(yè)等行業(yè)都是季度性行業(yè),它在銷售淡季或者財務(wù)回收淡季,季度凈利潤都極低,凈利潤增長率環(huán)比可能都是負數(shù)。因此,用凈利潤年增長率來進行縱向或者行業(yè)橫向比較才有意義。

以G先鋒 （600246 ）為例,該公司05年第三季度凈利潤為-13,090,190.03元,但是05年年報顯示凈利潤為40,402,920.94元。04年凈利潤為34,307,300.00元,而04年第三季度凈利潤為670,026.01元。因為房地產(chǎn)行業(yè)的資金回籠都集中在第四季度,所以如果僅僅用凈利潤季增長率去做縱向比較,你會發(fā)現(xiàn)該股沒有連續(xù)穩(wěn)定的凈利潤增長率,不具備成長性。但是你如果使用凈利潤年增長率做縱向比較,你會發(fā)現(xiàn)這是一支成長性極好的個股：連續(xù)5年15％以上的年凈利潤增長率。

所以在使用凈利潤增長率時,凈利潤計算周期的選擇很關(guān)鍵。一般公司的周期選擇建議用年凈利潤作為基準(zhǔn),至少三年的連續(xù)縱向比較才能比較好地反映該公司的連續(xù)盈利能力,用它來判斷公司的成長性時比較準(zhǔn)確。

三、凈利潤季增長率

使用凈利潤季增長率一般會在兩種情況下比較合適,一是公司的剛上市,可能沒有連續(xù)三年的財報可供參考時使用,用環(huán)比凈利潤季增長率判斷公司是否具有高成長性；二是上市公司扭虧為盈的時候,還沒有出現(xiàn)連續(xù)三年的凈利潤正增長時,使用凈利潤季增長的同比和環(huán)比來判斷是否該公司將具備高成長性特征。

想做到先知先覺,你就必須在上市公司成為眾所周知的藍籌股(即所謂的白馬股)之前認(rèn)識到該公司在未來會具備高成長性。因此在某些時候使用凈利潤季增長率也是可行的選擇。例如G天威 （600550 ）,在01年到02年凈利潤年增長率為負,02年到03年凈利潤年增長率為正,01年到03年的平均凈利潤年增長率還是為負。到04年前沒有出現(xiàn)連續(xù)三年的凈利潤年增長率穩(wěn)定增長。但是我們在來看03年到04年的凈利潤季增長率時發(fā)現(xiàn),04年的凈利潤季增長率同比和環(huán)比都在15％以上,因此我們可以判斷該股在04年可能剛剛進入高成長期。后期該公司在04年的年報和05年的年報都證實了這個觀點的正確性,該公司股價的走勢也應(yīng)證了這個判斷。

四、偶發(fā)性變動

有的時候,上市公司的年凈利潤或者季凈利潤會出現(xiàn)突然的變化,比如說突然增加,然后又回到原來的增長軌道。這樣的偶發(fā)性變動應(yīng)該在我們的凈利潤增長率計算中刪除掉。前面提到的G海虹 （000503 ）就是這樣的情況。這樣的變化不能成為計算連續(xù)增長率的依據(jù),反而會產(chǎn)生偏差。