慧眼識股的高手 　 這是美國最成功基金經理人林奇的實戰經歷。

不同股票有不同的買法。有些股票是因為"沒什么其他股票好買了,買點這個"；有些是"可能這股票有潛力",也買了；還有些股票是"現在買入過兩天拋出"；有的是"賣了房子買進股票",最厲害的是"房子全賣了還不算,還叫親屬朋友也跟著賣,然后拿了錢去買這只股票。"林奇認為,房利美正是最后的這類股票。

留意美國經濟的人,應該知道房利美這家住房抵押貨款公司,在1938年由美國國會創建并獲得政府信用支持,后來在60年代初實現私有化。其主要職能是購買抵押貸款資產,然后將基金打包成債券出售給投資者。

上世紀70年代,房利美的經營模式是"短借長貸",以較低的利率借入資金,用這些錢買入高利貸的長期按揭貸款,賺取利差收益。到了80年代初,短期利率躍升到18%-20%,但公司在70年代購買的長期借款利率為8%-10%,利差收益反而為負值,于是股價從1974年的9美元跌到1981年的2美元,并傳言即將破產。也就在這時,房利美結束了"短借長貸"的行為,采用了包裝抵押貸款,創造了一種"按揭支持證券"然后賣掉的盈利模式。這樣,當時的房利美從中獲得了很高的傭金收入,并把利率風險轉給了新的買主。

林奇投資房利美的過程十分曲折。1981年房利美的股價跌到了2美元,1982年投資市場因公司領導人和經營模式的變革,股價從2美元反彈到9美元,這是典型的周期性股票走勢。1983年,房利美真正開始盈利,股價卻如一潭死水。1984年底,房利美占麥哲倫基金總資產的0.37%,而股價卻跌了一半,從9美元跌至4美元。1985年,林奇覺得房利美的歷史負擔問題解決得差不多了,增倉至2%,房利美成為進入麥哲倫基金持倉前十位的股票,而房利美的股價從4美元已反彈到9美元。1986年,林奇將房利美持倉量收縮到1.8%,而房利美股價從8美元漲至12美元,公司盈利也從去年的每股0.52美元提升至1.44美元。

1987年,房利美股價震動頗大,這也和當年的股災有關,股價從12美元升到16美元,后又跌到12美元,再回到16美元,最后在10月份的大暴跌中跌至8美元。這時麥哲倫基金持有2%-2.3%的倉位。1988年,林奇將房利美增加到基金總資產的3%,而公司每股盈利已達2.14美元。

1989年,林奇發現巴菲特也持有220萬股房利美股票,便在年底加倉房利美至基金資產的5%,這又是重倉股的最高限額。這年,公司股價終于從16美元漲到42美元。1990年,房利美因海灣戰爭從42美元跌至24美元,后又漲到38美元。1991年,林奇離開麥哲倫之后,后任經理蕭規曹隨,仍保持該股票的頭號持有倉位,股價則從38美元漲到了60美元。

林奇的實戰經歷告訴我們,真正的投資高手應該把握住反周期的投資機遇并耐得住寂寞。(文章來源：767股票學習網 )