隨著證券行情的持續(xù)深入,如今國內(nèi)又掀起了一股巴菲特熱潮,甚至有人愿意完全復制老巴理念在中國實踐,這樣能實現(xiàn)財富創(chuàng)造嗎？

巴菲特是價值投資者,價值投資者絕非只有一個巴菲特,那么你們心目中的巴菲特又是怎樣的？沿著價值投資的軌跡,我們能否找到中國的巴菲特？

證券時報本次舉辦“尋找中國的巴菲特”,以期通過這些奉行價值投資者的故事使更多投資者能更充分了解價值投資理念。

一場傾盆大雨后的下午,但斌,深圳東方港灣投資管理有限責任公司董事總經(jīng)理接受了我們的采訪。看著窗外雨后依舊陰霾的天空,但斌說：美國的藍天不是一日之功,中國能不能擁有自己的巴菲特還需要一個寂寞的等待……

價值投資其實很簡單

價值投資,本身其實很簡單,比如一個東西值1美元,我40美分買了,然后它每年以固定的比例增長,增長幾十年,我買了它就勝出了。所以,價值投資是非常簡單。但能夠把這樣一件事情用一生來做是非常困難的。這里面有兩個邏輯,其一是一般的股票投資者常用的,從股票市場里1塊錢買10塊錢賣,或者10塊錢買50塊錢賣,99％的人是追求這種邏輯。其二,也就是我們所理解的價值投資：經(jīng)營股票如同經(jīng)營企業(yè),從小經(jīng)營到非常大,大的時候別人溢價很高來買,不愿意賣,認為還有更好的未來。這是一種長期的價值投資者：企業(yè)開始不好的時候,你要跟它在一起,當它還有更好未來的時候也要在一起,不能說把這個企業(yè)經(jīng)營到一定程度就賣掉,如果你用一個轉(zhuǎn)賣的心理操作就很難去堅持了。

當然,這中間就面臨一個問題,你如何去判斷出這個企業(yè)真正的變化,會變化到什么程度呢？我們的方法很簡單,我會去研究過去50年、30年、20年、10年中,美國行業(yè)的成長規(guī)律。50年,這是一個非常了不起的數(shù)字,如果投資100萬美元,每年增長20％左右,50年后就是83億美元了。目前,我們看到這樣增長率的企業(yè)主要出現(xiàn)在消費品行業(yè),那么,是否可以留意一下中國的消費品行業(yè)有沒有類似能勝出的概念呢？如果在未來的20年當中如果有,你就有機會了。此外,其他行業(yè)呢？我們看到最近這20年當中,銀行、金融服務、保險,還有一些高科技的行業(yè),包括房地產(chǎn)公司、醫(yī)療、教育這樣一些企業(yè),在美國這幾年勝出的機率是非常大的。從這些行業(yè)中找到優(yōu)秀的企業(yè),我想你勝出的概率應該是非常大的。

增長財富在于堅持

至于具體優(yōu)秀企業(yè)的選擇標準,市場上巴菲特的書很多,標準也很簡單,但問題是你能不能堅持。一般的人如果喜歡研究,找到優(yōu)秀的企業(yè),本身是非常簡單,但是能夠身體力行是非常難的,你拿到一個企業(yè)能夠持有20—30年是非常困難的。我的理解是,真正要讓一筆財富有很大的增長,必須要持續(xù)它足夠長的時間,沒有足夠長的時間,財富很難有大的增長。比如,一般人買房子自己居住時會精心挑選它,考慮地段等因素,有人還要晚上去那個房子的地方看一看,很慎重,他選擇了之后輕易不會賣掉這個房子,無論房地產(chǎn)景氣還是低迷都不會賣；但是做股票就不一樣了,比如茅臺,總經(jīng)理一出事,你第一反應是什么？如果你對投資規(guī)律不是很了解,就會很擔心、害怕,一擔心就會手指按下去把股票賣掉。其實,真正想讓一筆財富有大的增長,必須要持有一個資產(chǎn)足夠長的時間,做股票也應該如此,從企業(yè)經(jīng)營的角度持有企業(yè),像一個企業(yè)家經(jīng)營企業(yè)一樣,假如用這樣的心態(tài)投資,這就是一個長期財富增長的邏輯,也就是價值投資的邏輯。

如果說我個人有什么選擇企業(yè)的技巧,我看重管理層的溝通。實際上去股東大會聽它的財務數(shù)據(jù)是沒有必要的,為什么？因為已經(jīng)有年報,或者調(diào)研的東西。那么去股東大會看什么？我會是感受股東大會領導層的氛圍,他們的眼神、他們的互動,用個人的人生閱歷,對人的洞查力來看這個問題。知道嗎？巴菲特挑選優(yōu)秀的企業(yè),甚至希望把自己的女兒嫁給對方,這是怎樣的信任。

曾經(jīng),我們想投資一個企業(yè),但是在股東會上,我們覺得,盡管這個公司的領導者也是一個非常強有力的管理者,但是工作方式我們不太認同,就是那種惟我獨尊的工作方式,在中國上市企業(yè)當中是非常普遍的。對于類似這樣企業(yè),我覺得一個企業(yè)由一個人來決定,而不是由一個很好的企業(yè)文化來決定的企業(yè),這樣我們正常的狀態(tài)是回避的。

我看好中國的未來

中國的股市應該會向上發(fā)展的,這是考慮到中國宏觀的背景,主要是三個大方面。

第一就是人民幣升值什么時候結(jié)束,如果人民幣升值是剛剛開始的話,你就說這個市場行情就要崩潰了。我覺得這個有點牽強,至少說服不了我。

第二個就是全面的資產(chǎn)膨脹。中國整個社會的資產(chǎn)都在膨脹的情況下,你說就我們的股市是跌的,我覺得這也說不過去。為什么呢？連豬肉這些東西都在漲,你非得要說讓股票去跌,我覺得這個也不符合邏輯。在中國目前這樣全面資產(chǎn)膨脹的歷史時期,股市上漲是有它合理的邏輯。全中國最好的資產(chǎn)幾乎都在好的上市公司當中,你想讓好的東西不膨脹,我覺得這個是很難的。

另外一個就是人口紅利,我們都還在青壯年時期,這個國家還是在青年的時候,或者是壯年的時候,你就想讓它像日本那樣,進入老齡化的時候到了那個頂點,我覺得這個也不合常識的。我現(xiàn)在看不到,中國產(chǎn)生危機的根源,或者大的經(jīng)濟背景,或者經(jīng)濟因素,我看到的基本上還算是,從長期的角度還算是比較積極的一方面。

我不是股神

既然價值投資那么辛苦,那能不能趁牛市,投機一把,賺了回頭再來嘗試價值投資呢？這是很多人問過我的,我覺得,投資是一個馬拉松比賽,不是這幾年行情好就投資,熊市就講長線,心態(tài)都不對,怎么有回報？如果你只看到兩年的話,先短線,但這一定不是常態(tài)的。如果中國的股市持續(xù)像前期那么漲,中國人都漲到天上去了。你怎么知道明天不會來個大調(diào)整,誰都不知道,如果你知道什么時候做短線,什么時候做長線,全世界的錢都來了。牛市的時候我跑的很快,熊市也不輸,這樣的人很難找。至少我不是股神,我絕對做不到。

對于新入市的新股民買怎樣的股票,我覺得要買最好的企業(yè),即便它很貴。但是并不是說好股票是不跌的,它也會跌。但是好股票的關鍵是什么呢？它跌了以后還會回來。為什么不能去做垃圾股的投資？因為垃圾股跌完它就回不來了,它就消失了。有些企業(yè)是公認的好股票,我覺得持有這個是很正常的。但是你也去參與這個投機的狂潮,那對不起,如果有一天你輸?shù)煤軕K那是很正常的。我想這個是世界的規(guī)律,中國股市不可能這樣漲的,這是毫無疑問的。即便是大牛市,我們說10年牛市,它也是震蕩向上的牛市,這個震蕩的過程當中,從4000點跌到3000點,或者從6000點跌到4000點這都是很有可能的。如果你參與投機,即便是一個很偉大的行情,可能在某一個階段就把你消滅掉了,這也是很正常的。

另外,我還給初入市的朋友一個建議,就是不要透支,不要借錢。如果你真想?yún)⑴c這個市場,就力所能及的,在不影響家庭生活、不影響你的孩子上學、醫(yī)療這樣一個基本的保障情況下,用余錢來進行投資。)