在這個階段中,海南的信托公司,滬深兩地的股評家,遼寧、河南、浙江、廣東地區的券商,以及當時異常紅火的武漢交易中心對中國私募基金的發展起到關鍵作用。

第二階段:1996~1998年

此時爆發了中國股市第一次參與群體比較廣泛的大牛市,證券公司的職業素質有了較大的提高。同時新股擴容達到了歷史上的高峰階段,一級市場也非常活躍,新上市公司有大量的閑置募集資金。

在這樣的背景下,有許多證券公司開始了資產管理業務,其主要客戶群體是其作為主成銷商的上市公司。部分有大資金關系的民營機構也開始了以認購新股獲利為主的證券業務,這種風險收益也吸引了大量的銀行資金。

相對來講,這個階段是機構投資者獲利最為容易的時間段,但是由于證券公司自營盤的逐漸獨立以及大戶透資已經成為不可能。缺乏融資渠道的許多私募基金想出了新的辦法,高息攬儲,也就是用較高的利息吸引民間資金儲蓄。由于資金成本較高,因而在這個時間段,二級市場出現了許多長線大黑馬,比如說德隆系的合金投資,以及港澳系的深科技。

這個時間段是中國私募基金發展最快的時間段,認購新股與資產重組已經成為了某些精英私募基金的盈利模式。中國的最大規模的私募基金群體,比如說德隆國際等就是在這個時間段發展起來的。同時一些香港形式的私募基金也開始較大規模的進入內地運營。

北京股民王慶至今還很懷念那一段時光。他說,那時不管什么股,只要有莊就肯定能漲。當時小盤股很活躍,每年都有大牛股出現,他至今還清楚地記得,一則“上海本地股有強莊入駐”的消息讓他那年的資金翻了兩番。

第三階段:1999年中~2000年

這個時候的中國的證券業已經由人們認識模糊的灰色行業發展到大家向往的金色行業。由于在此前的新股大擴容中,國家是最大的受益者,政策也因此發生了巨大的變化,一方面放開嚴格限制的三類企業入市限制,制造了2000年的行情；另一方面對銀行所屬的非金融機構以及混亂的信托、租賃進行堅決的清理。