767股票學習網htiab.com訊：關于巴菲特的談論已是一個泛濫成災的話題。很多人把他作為股神,從而迷信他,直到迷信很多并不是巴菲特本人而是別人杜撰他的理論總結。 

我想這是不客觀的。研究巴菲特的成功,需要從巴菲特的成功歷程開始了解,要從巴菲特在伯克希爾·哈薩維公司42年的投資歷程開始。

從1965年到2006年,在與市場42場的漫長較量中,我們把伯克希爾與標普500進行對比。其中巴菲特只輸了6場,獲勝率是85.7%,特別是從1981年到1998年連續18年戰勝市場。從上述可以看出巴式的成功之道：第一盡量減少虧損的年度數,投資的第一要務是避免損失,這也是巴菲特極度重視安全邊際的根源；第二盡量增加暴利的年度數,伯克希爾有6個年度盈利在40％以上,而標普500卻一年都沒有。那么暴利來源于那里呢？巴菲特從來沒有說過,我認為暴利來源于安全邊際。

所以巴菲特思想的核心不是偉大公司也不是特許經營權,而是從他老師格雷厄姆那里繼承下來的安全邊際。也就是當年格雷厄姆對巴菲特說的投資三個原則：第一是不要虧損,第二是不要虧損,第三是遵守第一和第二條。

境內牛市走到現在,可以說并不僅是政策面主導的,更是市場的行為,政策最多只是催化劑。當然如果沒有印花稅的上調,指數還能向上增長,不斷地空翻多可以成立；但在3000點上方的純粹的資金推動性投機什么時候是個頭呢？當連續一兩周(也許會更長)當日資金凈流入無法支撐當日市值增長的時候,股市也就會崩盤。這樣的崩盤程度遠大于現在幾日的下跌,很多這樣的教訓歷歷在目。那投資者怎樣去克服非理性,掌握足夠的安全邊際呢？

我認為首先以價值成長為基礎,我們可以以一般行業平均市盈率作為標準,當價格明顯消化了今年乃至明年的業績增長的時候,我們也就失去了足夠的安全邊際。這時候不管市場如何火爆,我們也要理性退出。當價格低于價值的時候也就是公司市盈率低于行業平均市盈率且年盈利復合增長率超過100%的時候,我們就擁有了安全邊際,低得越多,安全邊際越大。這時候不管市場如何不景氣,我們也可以放心的去投資這類價值成長股。