grlcw報道：一只個股拿兩年多,并且剛拿第一年,股價紋絲不動,可能許多投資者都會受不了,我們的記者也找到了這樣一位基金經理,看看他對于這樣的個股會去怎樣操作。

解說：2006年4月,大成景宏基金經理劉明異常的郁悶,在4月火紅的大盤面前,劉明的一只重倉近一年之久的個股卻依舊蟄伏不動。

大成景宏基金經理劉明

這是一個相當難熬的時間段,買一個股票一年多時間不掙錢,可能對自己的心理,也基本上快要達到極限了,可能要達到極限了。

解說：讓劉明倍感壓力的是一只代碼很特殊的個股,001696,宗申動力,一家生產銷售摩托車發(fā)動機的重慶民營上市公司,流通盤僅僅5000萬。

大成景宏基金經理劉明

當時首先是我們的機械行業(yè)研究員,也是我們這個基金的基金助理,就是我們團隊的成員,就是袁青首先發(fā)現的

袁青 大成基金機械行業(yè)研究員

這家公司其實是比較久,早就關注了,然后就特意去實地調研,調研結果,他們競爭力應該是國內是龍頭企業(yè),非常領先的一個地位。

解說：2005年初,袁青的調研結論讓劉明看到了宗申動力發(fā)展的良好前景,這時劉明開始考慮,每次投資前都要關注的另一個重要問題。

大成景宏基金經理劉明

就是便宜,以相對便宜的價格,買到一只好的股票。比如宗申動力相對于機械板塊它是便宜的,然后再相對于整個行業(yè)來講也是便宜的,再相對于我的組合來講,也是便宜,這幾個條件都要便宜。

解說：2005年4月19號,宗申動力公布了一季報,每股收益0.14元,同比增長100%,而此時,公司的股價徘徊在6元附近。劉明覺得機會來了。

大成景宏基金經理劉明

當時機械板塊的同類企業(yè)估值應該在10到15倍,它大概是7到8倍,就是打了一個對折,這種安全邊際是很高的,所以,就決定我就覺得可以買了。

解說：然而就在劉明決定買入宗申動力的時候,劉明面臨著投資宗申動力的第一次考驗,各種分歧和質疑在那時一齊壓向了劉明、袁青這個投資團隊。時任大成價值成長基金助理的楊磊對那場分歧的焦點還記憶猶新。

時任大成價值成長基金助理楊磊

主要的分歧,有三個方面,第一個主要是對流動性的分歧,覺得這個公司流通市值比較小,當時才2個多億的流通市值。

大成景宏基金經理劉明

茅臺有一陣子流動性也不好,像宗申動力也不好,這沒關系,但我整個組合的流動性還是一個很好的狀態(tài)這是一個很重要的

時任大成價值成長基金助理楊磊

第二個,就是行業(yè)風險的問題,因為行業(yè)當時它這個公司處在摩托車行業(yè),這個行業(yè)在當時來看是一個不入流的一個行業(yè)

大成景宏基金經理 劉明

這是市場的一個偏見,它實際上是一個摩托車發(fā)動機的生產企業(yè),摩托車發(fā)動機它技術含量更高,壁壘更高,毛利率也更穩(wěn)定

時任大成價值成長基金助理楊磊

第三點,就是覺得這個公司的成長型,即便PE估值是滿低的,但是他能不能成長為一個偉大的企業(yè),在這點上也是有分歧

袁青大成基金機械行業(yè)研究員

他們競爭力應該是國內是龍頭企業(yè),非常領先的一個地位解說：在反復考量各種分歧和質疑之后,迎著各種壓力,劉明還是堅持了自己的決定,開始小幅建倉宗申動力。

袁青大成基金機械行業(yè)研究員

我們預期以后,就是他的信息業(yè)績報出以后,這個市場應該是在會很快地接受他,然后股價上有很好的反應,

解說：2005年8月和10月,宗申動力相繼發(fā)布了半年報和三季報,凈利潤均保持了20%的增長,這次投資似乎正按照劉明和袁青的預期發(fā)展。然而市場在這時似乎和他們開起了玩笑。

大成景宏基金經理 劉明

有一段時間低于我的成本,后來又高一點,然后低一點,它就一直在這個成本附近波動。

解說：雖然業(yè)績保持了穩(wěn)定的增長,但宗申動力的二級市場股價卻沒能像袁青的預期那樣上漲,一直在5、6塊錢,劉明的成本價附近徘徊。對此,劉明似乎并不介意。

大成景宏基金經理 劉明

剛開始,因為我買入一只股票的時候會考慮,就是說都有一個預判,就是說半年不漲我應該關系不大,我覺得它遲早會漲

解說：2005年下半年,市場依舊在熊市的尾聲中,孱弱的行進著。而市場整體的不景氣,也減少了劉明的短期壓力。在那段時間,劉明和袁青時刻關注著宗申動力的變化。

袁青大成基金機械行業(yè)研究員

他買了以后,又讓我做更多的研究,不斷地又反饋,然后一起去聯(lián)合調研。

大成景宏基金經理 劉明

當時交流完以后,包括跟上市公司也交流,覺得還是一個市場偏見,然后我就繼續(xù)持有,繼續(xù)持有

解說：隨著對公司基本面的認可度不斷提高,劉明在繼續(xù)持有的同時,又繼續(xù)加倉,到2005年底,劉明管理的基金景宏已經持有宗申動力達到了上限,流通股本的10%。

大成景宏基金經理 劉明

后來加倉,平均成本現在應該在3塊多,3塊多的平均成本。

到2005年底,劉明拿宗申動力已經半年了,按照他的標準,這是可以忍受的,那么之后,宗申動力是否按照劉明的預期進行的呢？我們接下來繼續(xù)看劉明的故事。


解說：雖然劉明大幅加倉,但宗申動力依舊持續(xù)的橫盤整理,在這種橫盤與劉明的耐心等待中,時間悄悄的來到了2006年。而這時對劉明的第二次考驗也悄然而來。

大成景宏基金經理 劉明

到06年,06年這時候,06年的壓力就更大了,因為06年的行情開始上半年,開始走得非常強,這個股票,就一直爬著還是不動,基本上是紋絲不動。

解說：2006年上半年,證券市場迎來了久違的牛市,4月底,上證綜指已敲開了1400點的大門,諸多個股較年初都已經有了30-50%的漲幅。而宗申動力4月底的股價較年初僅僅上漲了1%。這時投資初期的質疑聲再度襲來。

劉明：你拿這么多在一只相對收益率比較低,流動性又不是很好,公司內部外部,都會有一些質疑,都會有一些質疑,這種質疑,會傳到我們這個管理小組,我們像基金經理,包括我們助理,都會承受到挺大的壓力。

解說：劉明事后回憶,2006年3、4月份,對他來說,是相當難熬的一段時間。

劉明：這是一個相當難熬的時間段,就是你可以等兩個月三個月,半年,但是你如果一年不掙錢的話,可能對自己的心理,(文章整理：767股票學習網 http://www.acgnp.com)也基本上快要達到極限了,極限的反應就是一直就折磨,就是你會花很多時間,去琢磨這只股票到底為什么不漲。

解說：在宗申動力帶來的煎熬中,劉明也在考慮著能否尋找一只個股替換掉宗申動力。

劉明：那從宗申動力來講,它一年不漲,但是它估值水平還是很低,在我的組合里面,還是最優(yōu)的一個性價比的一只股票,而且找不到更好的,我覺得找不到更好的替換它的品種

解說：就在劉明在執(zhí)著與煎熬中尋找方向的時候,宗申動力公開信息顯示,在股東持股中,只剩下了基金景宏在內的2家機構,而另一家機構持有的數量遠遠的少于劉明。這時劉明感到了一絲孤獨。

劉明：因為人是有一種從眾心里的,當你脫離群眾的時候,而且時間很長的時候,你是要承受很大的煎熬的,因為你發(fā)現周圍沒有同伴,你在做一件事情的時候沒有同伴的時候,你會自然而然,就會自然的一種心理狀態(tài),就會對自己發(fā)出疑問,發(fā)出疑問。 


解說：在質疑與孤獨中,劉明不斷的尋找著答案。

劉明：找研究員,(文章整理：767股票學習網 http://www.acgnp.com)甚至我直接就說,為什么這只股票一直不漲,我就這么講,研究員也承受很大的壓力,他還要解釋,后來交流完以后結果,我覺得還是市場的偏見。

解說：尋找到的答案讓劉明繼續(xù)堅持了對宗申動力的投資。也許是劉明的執(zhí)著感到了市場,5月份,宗申動力在二級市場逐漸開始活躍起來,隨著市場的持續(xù)火熱,宗申動力的股價在隨后的兩個月內上漲了100%,

劉明： 應該來講還是很開心,就是自己我們原來研究團隊發(fā)現的這個股票,應該當時算比較,還算至少市場認為還是比較偏冷的股票,最后得到了市場投資者的認可,股價也到了它應有的水平

袁青：感覺,一個對我來說,這個既是如釋重負,也是一種這個前期研究得到驗證的一種喜悅吧。

解說：隨著市場對公司價值的認可,大量機構投資者開始進入,并繼續(xù)推高著公司的股價。2006年底,宗申動力吸引了9大機構投資者的進駐,其中更包括了2家外資機構。2007年,宗申動力的股價繼續(xù)保持強勢,3月底,公司股價已經躍上18元。

劉明：我們得到應該來講,應該是很豐厚的回報,是一個超收益很厚的,因為它整個漲了5倍到現在,一年時間漲了5倍,遠遠超過大盤,所以超收益是很豐厚的,所以我們應該還是很開心的,這種經歷的歷程我覺得還是很開心的。
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