主力大肆建倉能漲10倍的股 (文章來源：767股票學習網) 　 彼得林奇在其自傳中談到一個能漲10倍的股票（tenbagger）的意義："在規模較小的投資組合中,即使只有一只股票表現出色,也可以把一個賠錢的資產組合轉變成一個賺錢的資產組合"。Tenbagger（長線牛股）是持續的高復合增長率造就的,假定估值不變,當盈利年增長率超過25%時,10年期間公司的盈利和股價將上漲約10倍。 
長線牛股構成要素 

林奇在其自傳中指出成為"tenbagger"的關鍵：（盈利）年增長率為20－25%。為了獲得并確保持續高速的盈利增長,我們認為一個能成為"tenbagger"的公司需要具備以下六方面要素。 
合理的戰略目標和產業布局。公司的戰略目標及產業布局若能符合產業的發展方向,則其發展可收事半功倍之效。 

積極進取的管理層。積極進取的管理層是公司戰略意圖的執行者、持續高速增長的實現者。好的管理層團隊是公司最寶貴的無形資產。 完善的公司治理結構。好的公司必須在股東、董事會、管理層之間建立完善的公司治理結構,以從制度上保證公司的持續成長能夠順利體現為股東的收益,同時保證公司能夠在面臨短期困境時不至于出現嚴重的機會主義行為。

持續領先、難以模仿的核心競爭力。核心競爭力使一個公司得以區別于其競爭對手。依靠持續領先、難以模仿的核心競爭力,尚未確立市場地位的公司將能夠獲得超越行業平均水平的增長速度,已經確立市場地位的公司則能夠構筑起較高的進入壁壘。中國企業的核心競爭力可以歸納為兩大類：資源和技術。 

圍繞核心競爭力建立可復制盈利模式。公司的盈利模式圍繞其核心競爭力構建 。一旦核心競爭力得以確立,公司將獲得較其競爭對手更強的定價能力,或者說獲取超額利潤的能力。我們更關注的是,為了實現持續的高成長,公司的核心競爭力以及由此決定的盈利模式必須具有較強的可復制性。 

我們認為,依靠資源建立的核心競爭力很難被模仿和超越,因此圍繞資源競爭優勢構建的盈利模式相對而言更為有效且穩定。對于擁有自然資源的公司而言,自然資源的不可再生性決定了其盈利模式很難復制,持續的資源擴張可以保證業績的持續增長；對于擁有社會資源的公司而言,可以通過一定程度上復制或延伸其應用范圍獲得持續成長。

市場空間廣闊。對于一個盈利模式具有可復制性的企業而言,潛在的市場空間將決定企業成長的速度與持續時間。我們認為,公司能否持續成長的關鍵并不在于行業是否處于快速增長階段,而在于能否通過持續領先的競爭優勢順利占領市場。 
A股市場也有長線牛股 

自2006年3月29日向前倒推7年,A股市場期間的年復合收益率僅為1.58%。然而,考察期間的個股表現,我們可以得到28家股價年收益率超過15%的公司。從超越指數收益率角度而言,這些公司已經可以被稱為中國的"tenbagger"。這其中包括8只年收益率超過25%的股票,9只年收益率超過20%的股票,以及11只年收益率超過15%的股票。 
而如果放寬考察時間,我們還可以找到伊利股份、貴州茅臺、張裕、蘇寧電器、廈門鎢業、寶鈦股份、宏達股份、振華港機、煙臺萬華、國電南瑞、天威保變等更多的股價數以倍計上漲,階段漲幅遠超指數的公司。以此而言,中國上市公司中有相當豐富的機會產生"tenbagger"。

從銷售收入和凈利潤數據考察,這些公司發展初期規模普遍較小,但銷售收入和凈利潤的年復合增長率平均值分別為25.71%和24.97%。 

從行業構成看,房地產、機械設備、交通運輸、化工、建材等行業是產生"tenbag－ger"最多的幾個行業,這與過去十年中國經濟的發展背景相當一致。此外,另有相當部分"tenbagger"產生于醫藥、食品飲料、零售等非周期性消費品行業,這表明消費相關行業的優勢企業能夠在溫和增長的行業背景下成為快速增長的公司。

從產生途徑看,持續快速增長的模式造就了最多的"tenbagger",約占2/3；伴隨價格上漲的資源擴張也是一條較為可靠的途徑；周期繁榮、重組解困也可以在特定階段內帶來股價的大幅上漲,但這種外生性的增長模式并不是可以確切產生"ten－bagger"的途徑。(中國證券報) j贆圐?血 
尋找A股市場長線牛股
我們認為,未來的A股市場有更多機會產生"tenbagger"類型的長線牛股。持續快速增長的經濟、產業結構升級與消費結構升級趨勢、并購整合的可能性,使得中國具有產生"tenbagger"的肥沃土壤。 

基于資源和技術是構成中國企業核心競爭力關鍵因素的考慮,延續產業鏈的上下游順序,我們將依次考察能源與基礎原材料、機械設備、周期性消費品、非周期性消費品、通信及信息技術、金融等行業,以尋找具備持續高速成長能力的"tenbagger"公司。 

能源與基礎原材料。能源與基礎原材料行業包括石油、天然氣、煤炭、采礦、林業、化工、電力、鋼鐵、有色、建材、造紙等行業。依據對資源的占有程度,我們將其中的公司劃分為資源型和加工型。 

資源型公司盈利增長的主要動力來源于價格上升和資源擴張。單純依靠價格上升的公司并不具備持續成長的條件,雖然我們相信資源價格存在長期上升趨勢,但價格最終仍將面臨承受能力的"天花板"。只有擁有巨大資源儲備的公司,在資源價格的長期上升趨勢中通過持續的資源擴張,才有望成為"tenbagger",例如宏達股份、鹽湖鉀肥等。此外,我們把壟斷也看作一種資源。在水泥這樣一個具備區域壟斷特征的行業中,一個可以持續擴大其壟斷區域的公司也具備持續成長的能力,例如海螺水泥、華新水泥等。

加工型公司盈利增長的主要動力來源于毛利上升和產能擴張。由于始終受到成本擠壓,缺乏毛利保證的產能擴張沒有意義,只有具備持續技術優勢的加工型企業才能在確保毛利水平的基礎上進一步實現產能擴張,從而實現持續增長,例如寶鈦股份、中科三環、南玻、金發科技、星新材料等。兼具資源、技術競爭優勢的公司更是成為"tenbagger"的理想品種,例如廈門鎢業。 

機械設備。機械設備行業為上游能源和基礎原材料轉化為下游消費品提供工具。對研發技術上競爭優勢的考察是我們尋找機械設備行業"tenbagger"的關鍵。我們認為國電南瑞、安徽合力、滬東重機是相對確定的品種,平高電氣、國電南自、沈陽機床、龍溪股份、軸研科技、火箭股份等公司也具備成為"tenbagger"的潛質,但在某些因素上的瑕疵仍需要進一步的跟蹤和觀察。 

周期性消費品。典型的周期性消費品行業包括汽車、家電等耐用消費品。研發和營銷上的競爭優勢是決定公司持續高速增長的關鍵。在汽車行業中,我們發現乘用車子行業雖然處于高速增長趨勢中,但主要廠商均未培養出各自明確的競爭優勢,競爭狀況仍非常激烈,尚難判斷哪家公司可能在行業整合過程中勝出。而商用車子行業的增長雖然相對較慢,但宇通客車作為客車子行業的領導者已經確立了競爭優勢,從而具備進一步整合行業并向海外擴張的能力。 家電行業的情況也相當類似。白電子行業的格力電器已經建立起成本控制、產品研發、市場營銷等方面的競爭優勢,行業龍頭地位穩固,具備繼續整合行業的能力,并具備將其研發優勢延伸到商用空調領域的潛力。此外,浙江陽光在節能燈子行業的管理和技術優勢的可復制性,也使其具備持續成長的條件。 

中國的房地產行業從很多地方看可以歸為周期性消費品行業。我們認為萬科、華僑城、金融街分別具有適合其自身競爭優勢的、可復制的盈利模式,具備成為"ten－bagger"的條件；招商地產、金地集團、棲霞建設等公司也值得期待。 
非周期性消費品。典型的非周期性消費品行業包括食品飲料、醫藥、保健品、服裝等快速消費品。其中,高端產品企業的核心競爭力主要來源于品牌,并且具有資源性質的品牌可以在議定范圍內復制,因此這一領域較容易產生"tenbagger"。我們相信如貴州茅臺、張裕、云南白藥等已經成為tenbagger的公司,還將在未來造就新的股價神話；而第一食品、瀘州老窖、片仔癀、七匹狼等公司也具備較好的潛質。
低端產品企業的核心競爭力則主要來源于成本、研發與營銷上的優勢,但企業很難阻止競爭者的模仿或者持續保持領先地位。我們認為伊利股份、雙匯發展已經建立起獨特的競爭優勢并基本上完成了行業整合,有望繼續從行業的快速增長中收益；恒瑞醫藥、科華生物等也值得期待。 
連鎖經營的零售企業則可將其因依托管理和營銷技術構建的盈利模式不斷復制,并可進一步從具有壟斷性質、可持續擴張強化的網絡渠道中獲取超額利潤,這一領域因此有較多的機會產生"tenbagger",典型的如蘇寧電器；而農產品、武漢中百、大商股份等公司也都非常值得期待。 
通信與信息技術。雖然從整體上看,中國的通信和信息技術行業技術實力仍較為薄弱,但這并不妨礙其中部分公司通過長期的競爭和學習,逐步發展、培育出核心技術和自主創新能力。 
我們認為在消費升級的大趨勢下,通信和信息技術行業整體景氣有望持續走高。相關領域中已經確立起技術優勢、具備自主創新能力的公司,例如通信設備子行業中的中興通訊,電子元器件子行業中的長電科技、生益科技,軟件服務子行業中的華勝天成,計算機行業中的新大陸等公司,具備持續成長的能力；而航天信息、東軟股份、大族激光、航天電器、深科技等公司也值得期待。此外,數字電視改造為歌華有線、東方明珠等公司提供了拓展、延伸其區域壟斷優勢的機會。 

金融。金融行業包括銀行和證券等子行業,將是中國經濟持續、快速增長最大的受益者。制造業的過度膨脹、消費的升級趨勢,使其可能長期處于相對短缺的地位。雖然這種短缺只是相對于中國范圍而言,但因網點和客戶資源而形成的競爭優勢將始終存在,這使得本土金融企業在未來面臨國際化競爭時仍具備相當強的競爭優勢,而開放的環境有助于提高金融企業在管理、研發及營銷技術上對境外競爭者的模仿能力和速度。 
具體而言,金融體制改革、稅制改革、中間業務發展、混業經營為銀行業提供了新的發展空間。招商銀行在中間業務與零售業務領域、民生銀行在中小企業融資領域,已經各自確立了適應自身競爭優勢、具備較強可復制性的盈利模式。 
同時,長期牛市的確立、證券市場規模的迅速膨脹、交易品種的極大豐富,將使得證券業得以走出長期低迷,迎來全新的發展機遇。中信證券、廣發證券通過過去數年低迷時期的并購和整合已經在投行、經紀業務上確立了領先優勢,我們認為這些公司未來持續高速成長的前景已經相當明朗。 

其中,遼寧成大和吉林敖東來自廣發證券的投資收益已經構成公司價值的主要構成部分,其將從證券業的復蘇與發展中獲益。在考查公司現有業務的價值后,我們較傾向于選擇自有業務單一穩定、資產負債率較低的吉林敖東。 
Ａ股市場未來有望成為"ｔｅｎｂａｇｇｅｒ"的公司一覽
行業首選公司值得期待的公司 

能源與基礎 

原材料：廈門鎢業、寶鈦股份、中科三環、海螺水泥、華新水泥、南玻Ａ、宏達股份、鹽湖鉀肥、金發科技、星新材料 

機械設備：國電南瑞、安徽合力、滬東重機、平高電氣、國電南自、沈陽機床、龍溪股份、軸研科技、火箭股份 

周期性消費品：宇通客車、格力電器、浙江陽光、萬科Ａ、華僑城、金融街、招商地產、金地集團、棲霞建設 

非周期性消費品：貴州茅臺、張裕Ａ、伊利股份、雙匯發展、云南白藥、蘇寧電器、第一食品、瀘州老窖、片仔癀、七匹狼、恒瑞醫藥、科華生物、農產品、武漢中百、大商股份 G
交通運輸：鐵龍物流
通信與信息技術：中興通訊、長電科技、生益科技、華勝天成、新大陸、歌華有線、東方明珠、航天信息、東軟股份、大族激光、航天電器、深科技Ａ 
金融：招商銀行、民生銀行、中信證券、吉林敖東