市盈率是我們經常聽到的財務指標，但是什么是市盈率以及如何使用它呢?今天，我們將討論市盈率這個話題。

如我們所知，有許多行業和企業的收入和利潤在很大程度上是由資本驅動的，如鋼鐵工業、水泥工業、房地產工業和采礦業。對于這樣的企業，年產量大致是固定的。如果你想擴大收入和增加利潤，你只能投資資產來建造新工廠和增加新的生產能力。也就是說，額外投資增加利潤，但如果投資不增加，利潤將幾乎保持不變，而且利潤和資本投資密切相關。在對這類公司進行評估時，以凈資產與市場價值之比作為評估標準，這種方法稱為市盈率法。

所謂的市盈率實際上是你購買公司股票的價格與原始股東初始投資的比率。賬面凈值=賬面凈值=市場價值/凈資產=市場價值/(總資產-負債)

當我們評估時，對于這樣一個資本驅動增長、高負債率的重資產行業，市盈率的中心是1倍。當這個比率大于1時，你支付的價格高于原股東;當它小于1時，就相當于打折購買。也就是說，當評估市盈率時，大于1倍的市盈率是高的，小于1倍的市盈率是低的。當市盈率低于1時，我們通常稱之為“破網”。從公式開始，分子是市場價值，分母是凈資產，而破碎的凈股票是由于市場價值小于凈資產，或者每股股票價格低于每股凈資產。

在具體應用中:一般來說，我們會關注破網股。分母的凈資產一般變化不大，而分子的市值變化很大。當市值隨股價下跌時，經常會出現破網現象。股票價格下跌有兩種情況。首先，上市公司本身存在問題，經營虧損，黑天鵝事件等。在這種情況下，除非公司自身的運營有所改善，否則股價是可以提高的，這絕不是一個短期的解決方案。因此，對于這樣的破網股，我們還是要“敬而遠之”。

另一種情況發生在熊市結束時。例如，從2018年10月到12月，市場下跌，大部分股票都在下跌，一些優質股票將被市場扼殺。當市場開始反彈時，那些被錯殺的股票很可能成為反彈的主要力量。這種破網股是我們關注的焦點。這種破碎的股票可以作為我們的初始篩選池，但即使它破碎了，也永遠不會成為我們投資的唯一理由。破碎凈值股票本身的價值在于其基本面。未來的業績能否穩定和提高是一切的基礎，而絕不是股價的凈價。

讓我們再分析一下，哪家公司最適合使用損益法進行評估:

1.夕陽產業:這已經在我們的估價理論圖表中解釋過了。理論上，如果一家公司破產清算，它的價值應該等于它的凈資產。從這個角度來看，一個盈利能力不足，即利潤較少的企業，破產和清算的概率相對較高，在這個時候，需要更加關注PB。這也是巴菲特和格雷厄姆早期追求的投資法則:以0.5倍的凈資產為基礎，購買大量公司股票進入董事會，然后分割公司業務出售，賺取公司凈資產與收購價格之間的差額。因為國內上市企業都在審批系統中，有殼資源，所以基本上沒有破產清算。但是，我相信，隨著資本市場的發展和登記制度的推出，將來會有很多企業破產清算，資本市場的時代終將結束。

2.周期性股票:周期性股票在行業繁榮時利潤豐厚，但在行業蕭條時利潤很低，甚至是負數。從長遠來看，市盈率只與凈利潤有關。當凈利潤隨著周期波動時，市盈率本身就會變得非常不穩定，從而失去了用它來進行估值的意義。在這種情況下，我們應該注意它的市盈率。這就是為什么我們總能聽到周期性股票的估值。

3.資產密集型企業:如鋼鐵、銀行、房地產、水泥、礦業等。，這類企業凈利潤的增加很大程度上歸因于資產投資的增加，因此在對其進行估值時，從凈資產的角度考慮PB更為合理。