RSI是技術(shù)分析中使用最普遍的震蕩指標(biāo)之一。RSI指標(biāo)的一般規(guī)則是在超賣區(qū)域買入,在超買區(qū)域賣出。如果完全根據(jù)這種低買高賣的策略操作,長期而言真的可以獲利嗎?筆者測試了1997年1月2日至2004年10月15日的1873個交易日的上證綜指收盤數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),事實(shí)上,真正的上漲絕對不是RSI處于超賣區(qū)域之后,真正的下跌也絕對不是RSI處于超買區(qū)域之后。

首先我們來看一種非常簡單的短線交易策略,就是在RSI跌破某個數(shù)值之后買入并持有1天至第二天收盤時賣出。測試中筆者使用的是流行的14日RSI數(shù)值。此外在測試中,筆者將所謂的跌破定義為前一天的RSI高于某個數(shù)值,而當(dāng)日RSI低于該數(shù)值,那么我們認(rèn)為這是跌破；另外所謂的突破定義為前一天的RSI低于某個數(shù)值,而當(dāng)日RSI高于該數(shù)值,那么認(rèn)為這是突破。

如果以1天短線而論,在RSI跌破某個數(shù)值然后買入并持有1天的策略中,RSI的取值在50以下的情況中,在這1873個交易日的過程中總收益基本上都是虧損的。也就是說,如果根據(jù)RSI的經(jīng)典說法,在RSI跌破20的時候買入并持有1天的話,在3次中只有1次是獲利的,總體上則是虧損43.9點(diǎn)。也許RSI跌破20交易機(jī)會太少,不足以說明問題,我們則可以看看RSI跌破25、30甚至35的情況,我們發(fā)現(xiàn)這種交易策略仍然導(dǎo)致總體上的虧損。相反,如果我們逆著經(jīng)典說法,而在RSI處于高位的時候買入并持有1天,我們卻可以得到總體上盈利的記錄,而且成功率普遍在60%左右。

關(guān)于RSI的經(jīng)典應(yīng)用中還有這樣一個限定,就是說RSI進(jìn)入超賣區(qū)域之后,一定要等市場向上的信號出現(xiàn)的時候才能買入,對待超買區(qū)域的方式也一樣。這種界定有其合理性,就是規(guī)避了指標(biāo)的鈍化。那么,我們根據(jù)這樣一種說法來修正交易策略,就是當(dāng)RSI向上突破某個數(shù)值的時候買入并持有1天。例如當(dāng)RSI跌至20下方之后我們就開始等待買入機(jī)會,一旦RSI再高于20的時候便買入并持有1天至第二天收盤時賣出。這樣的交易結(jié)果如何呢?

當(dāng)RSI處于低位時買入的策略在長期而言并不是好的策略,總體上將導(dǎo)致虧損。因?yàn)楹芎唵?真正的上漲是當(dāng)RSI在50以上發(fā)生的,而真正的下跌則發(fā)生在50以下。在這種持有1天的交易策略中,真正取得很好收益的是當(dāng)RSI突破50、55、60、65這樣的數(shù)值時,其中RSI突破50時,在這近8年時間里共產(chǎn)生了75次交易機(jī)會,其中43次獲利,并且累計(jì)獲利572.3點(diǎn),這是一個相當(dāng)驚人的短線收益。此外值得注意的是,我們發(fā)現(xiàn)確實(shí)應(yīng)該在市場向上突破的時候買入,而不是在市場跌至超賣區(qū)域的時候買入。例如市場跌破50時買入并持有1天的交易策略產(chǎn)生了96.2點(diǎn)的虧損,而突破50時買入并持有1天的交易策略則產(chǎn)生了572.3點(diǎn)的收益。對于RSI處于55、60、65時的對比也支持同樣的觀點(diǎn)。也許持有1天的交易策略沒有說服力,畢竟持有的時間過短,也許不足以說明什么問題。那么我們來做一個時間略長的測試,就是當(dāng)RSI突破某個數(shù)值時買入并持有3天然后賣出的策略,這樣的策略是否會產(chǎn)生類似的結(jié)果呢?

即便是以持有3天的情況來考察,我們?nèi)匀徊荒茉赗SI處于較低水平的時候買入,而應(yīng)該等到RSI至少處在50上方的時候再買入。這里我們的結(jié)論是根據(jù)持有1天和持有3天的短線策略得出的,那么我們是否有必要測試持有10天、20天甚至更長時間的策略呢?筆者認(rèn)為沒有這種必要性,因?yàn)槭袌雒刻於紩a(chǎn)生一個RSI數(shù)值,投資者完全可以根據(jù)當(dāng)天的RSI數(shù)值來評估當(dāng)前市場的狀況以及未來短線的走勢。

既然前文我們證明了不能在RSI處于超賣區(qū)域的時候買入,那么是否應(yīng)該在超買區(qū)域賣出呢?顯然也不能。類似超賣區(qū)域買入必須出現(xiàn)向上突破的情況那樣,在超買區(qū)域賣出也必須等待向下跌破的信號產(chǎn)生。體現(xiàn)了這種交易策略的結(jié)果,例如以70作為超買界限,并在RSI突破70然后再跌破的時候賣出,那么1天之后的踏空風(fēng)險累計(jì)是111.2點(diǎn),就是說在過去的近8年中如果投資者在RSI跌破70之后賣出的話,在總共35次中有20次在第二天便會發(fā)現(xiàn)賣出是錯誤的。并且,最糟糕的并不是這種短線的踏空,而是投資者可能因?yàn)檫@次賣出而找不到合適的買入機(jī)會,以致喪失后面更長的中期上漲趨勢。

舉個例子,在2003年11月以來的一波中期上漲中,上證綜指RSI于2004年1月5日第一次突破70,隨后在1月8日創(chuàng)出78.69的RSI高點(diǎn),而在1月9日便跌破了70,按照超買區(qū)域賣出的交易策略,投資者將在1581.46點(diǎn)賣出,假設(shè)投資者沒有在隨后的上漲中追回的話,他最多將喪失200點(diǎn)的上漲,因?yàn)槭袌鲋敝?783點(diǎn)才見頂下跌。合理的賣出點(diǎn)在哪兒?根據(jù)RSI的特性,合理的賣出點(diǎn)應(yīng)該在4月9日,RSI跌破50的時候,當(dāng)日指數(shù)收盤報(bào)1727.34點(diǎn)。

那么為什么會有這樣的情況呢?為什么經(jīng)典書籍上把RSI當(dāng)作震蕩指標(biāo)低買高賣的策略不對呢?事實(shí)上從RSI的指標(biāo)公式中我們知道,RSI的計(jì)算是以一段時期以來的累計(jì)上漲除以累計(jì)上漲和累計(jì)下跌之和得出的。從公式出發(fā),筆者認(rèn)為,與其說RSI是震蕩指標(biāo),不如說它是趨勢指標(biāo),也就是說,當(dāng)RSI越高,價格越傾向于上漲而不是下跌,相反,當(dāng)RSI越低,價格越傾向于下跌而不是上漲。其中RSI＝50是多空分水嶺,RSI大于50是多頭市場,RSI小于50則是空頭市場。合理的策略當(dāng)然就是在多頭市場買入,在空頭市場賣出。而按照傳統(tǒng)觀點(diǎn),在超賣區(qū)域買入,在超買區(qū)域賣出則是完全錯誤的。